聚胶股份（301283）：营收快速增长但盈利承压，应收账款与汇兑损失成主要拖累

近期聚胶股份（301283）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

聚胶股份（301283）2026年中报显示，公司报告期内实现营业总收入13.46亿元，同比上升35.47%；归母净利润为7131.77万元，同比下降12.09%；扣非净利润为7054.51万元，同比下降3.74%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达7.57亿元，同比上升54.51%；第二季度归母净利润为3157.06万元，同比下降30.78%；第二季度扣非净利润为3278.29万元，同比下降17.26%。

盈利能力分析

公司毛利率为17.86%，同比下降1.01个百分点；净利率为5.27%，同比下降34.98%。三费合计9476.09万元，占营收比重为7.04%，同比上升36.96%。销售费用增长45.67%，主要因开拓卫材热熔胶及消费品包装胶业务带来的人员与市场费用增加；财务费用大幅上升560.26%，主因美元汇率波动导致较大汇兑损失。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.75亿元，较上年增长21.16%；应收账款达8.07亿元，同比上升54.88%；有息负债为5.12亿元，同比上升73.68%。每股经营性现金流为-1.14元，同比下降117.62%；经营活动产生的现金流量净额下降125.47%，主要由于战略性备货增加、应收账款上升且处于信用期内所致。

股东回报与资本结构

每股收益为0.62元，同比下降12.68%；每股净资产为13.91元，同比下降29.78%。实收资本（或股本）同比上升44.52%，系资本公积转增股本所致。其他综合收益下降36.56%，源于欧元汇率波动导致的汇兑损失转入。

主营业务表现

公司主营产品为热熔胶，主营收入达13.45亿元，占总收入的99.94%，毛利率为17.94%。按地区划分，国外收入7.31亿元，占比54.31%，毛利率15.66%；国内收入6.15亿元，占比45.69%，毛利率20.47%。2026年上半年，卫材热熔胶收入12.60亿元，同比增长28%；消费品包装热熔胶收入0.85亿元，同比增长1305%。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款/利润比例已达422.23%，需重点关注回款风险。此外，原材料价格上涨、美元贬值带来的汇兑损失以及三费增速显著高于营收增速，均对公司盈利能力构成压力。尽管公司通过理财与定期存款赎回使现金及现金等价物净增加额同比上升985.43%，但经营性现金流持续为负，反映营运资金压力加大。

发展战略与未来展望

公司持续推进‘一核多元’战略，深耕卫材热熔胶市场的同时加速拓展消费品包装热熔胶领域。研发投入达3792.27万元，占营收2.82%，主要用于新产品开发和技术升级。全球化布局方面，已形成‘波兰+马来西亚+广州’三地协同产能，并稳步推进海外基地客户认证与产能释放。

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