财报快递|凯格精机2026年上半年净利翻倍，现金流不足净利一成，应收账款增五成

8月，东莞市凯格精机股份有限公司（301338）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入73,274.64万元，同比增长61.53%；归母净利润13,743.21万元，同比增长104.69%；扣非归母净利润13,342.39万元，同比增长111.20%；经营活动产生的现金流量净额1,152.33万元，同比增长88.05%；基本每股收益0.92元，加权平均净资产收益率8.08%，较上年同期提升3.60个百分点。

公司主营锡膏印刷设备、点胶设备、封装设备及柔性自动化设备，产品覆盖电子装联、LED封装及半导体封装环节，锡膏印刷设备处于全球领先水平，系国家级制造业单项冠军企业。

从业务结构看，报告期四大产品线全面增长：锡膏印刷设备收入43,750.21万元，同比增长49.84%，主要系AI算力及高速通信等下游领域高景气，SMT设备需求延续增长；点胶设备收入8,200.38万元，同比增长35.55%；封装设备收入16,257.00万元，同比大增174.72%，系产品迭代升级后使用成本、产出效率优势显现，市占率稳步提升；柔性自动化设备收入3,363.56万元，同比增长37.22%，光模块自动化组装线持续出货。分地区看，内销收入62,498.06万元、同比增长77.15%，外销收入10,776.58万元、仅增长6.89%，内快外慢格局明显。

行业环境方面，AI投资扩张推动全球电子信息制造业复苏，2026年上半年我国规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长14.8%；AI手机渗透率由2025年的36%升至45%，九大云厂商2026年资本开支预计突破8,867亿美元，AI服务器出货增速上调至近31%，Mini LED电视全球出货预计达1,612万台、同比增长30.1%，公司下游景气度整体较高。同时，公司亦提示原材料价格波动、国际贸易政策及应收账款回收等经营风险。

半年报显示，公司净利润增速（104.69%）显著快于营收增速（61.53%），主要原因：一是封装设备、点胶设备毛利率同比分别提升9.44、12.43个百分点，高毛利业务收入占比上升带动盈利改善；二是整体毛利率40.61%，同比下降1.25个百分点，主因锡膏印刷设备毛利率下滑3.10个百分点、外销毛利率下降6.43个百分点；三是管理费用同比增长32.38%，系职工薪酬及股份支付费用增加所致。

费用方面，销售费用6,671.51万元，同比增长8.14%；研发费用4,882.52万元，同比增长17.66%；财务费用为-1,349.91万元（净收益），较上年同期的-1,671.09万元收窄19.22%，主要系利息收入减少及汇兑损失增加，报告期汇兑损失159.02万元，而上年同期为汇兑收益146.27万元。需要警惕的是，公司上半年净利润13,882.08万元，而经营活动现金流量净额仅1,152.33万元，净现比不足0.1；现金流调节表显示，经营性应收项目增加1.91亿元、存货增加7,072.52万元，是吞噬经营现金流的主因。

应收账款激增是当前最突出的风险点：期末应收账款23,524.02万元，较年初增长50.79%；计提信用减值损失694.98万元，同比大增832.62%；前五名应收账款客户合计6,029.33万元，占应收账款总额的24.61%，其中第三名客户1,106.82万元已全额计提坏账。期末公司货币资金94,022.55万元，无短期借款及长期借款，短期偿债无虞；存货66,885.71万元，较年初增长11.51%，合同负债16,065.46万元，反映在手订单备货扩张。公司2025年度利润分配方案（每10股派现5.30元、资本公积10转4）已于2026年6月11日实施完毕，本报告期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。报告期末股东总数30,397户，实际控制人邱国良持股36.18%。

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