财报快递|青龙管业2026上半年订单增1.6倍营收仅增2%，现金净流出3.7亿

8月20日，青龙管业集团股份有限公司（002457.SZ）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入9.51亿元，同比增长1.93%；归母净利润1,450.54万元，同比增长7.65%；扣非归母净利润1,297.85万元，同比增长43.84%；经营活动产生的现金流量净额为-3.70亿元，较上年同期的-2.40亿元净流出扩大54.30%；基本每股收益0.0439元，加权平均净资产收益率0.57%。

青龙管业是国内产品品种最全、经营规模最大的供排水管道企业之一，主营业务涵盖混凝土管道（PCCP、BCCP等）、塑料管道、复合钢管三大硬件品类，以及水利设计咨询和工程安装施工服务。从业务结构看，报告期非金属矿物制品业（管道制造）实现收入8.07亿元，同比下降2.66%；设计咨询业务实现收入1.44亿元，同比增长38.60%。分产品看，混凝土管收入4.05亿元，同比下降14.18%；塑料管材收入2.83亿元，同比增长30.85%；复合钢管收入1.06亿元，同比下降22.92%。分地区看，西北地区收入6.24亿元，同比增长23.36%，占比升至65.58%；华南地区收入0.88亿元，同比大幅下滑59.22%。

与收入端近乎停滞形成鲜明反差的是订单端爆发：报告期内公司硬件业务新签合同金额达20.4亿元，同比大增156.33%，其中混凝土管道9.9亿元、塑料管材6.9亿元、复合钢管1.3亿元、风电塔筒2.3亿元；结转至以后报告期执行的合同金额31.1亿元，同比增长23.63%。公司先后签订广西桂西北治旱龙江河谷灌区PCCP管材采购合同（5.56亿元）、宁夏青铜峡灌区现代化改造工程水泥制品采购合同（2.25亿元）、彭阳县集中供热管网项目（1.46亿元）等重大合同。行业层面，2026年上半年全国完成水利建设投资5,151亿元，同比下滑约3%，但新开工25项重大水利工程，较去年同期多11项；"十五五"规划纲要及《城市更新"十五五"规划》等政策落地，为输排水管材需求提供支撑。

半年报显示，公司业绩呈现"净利润总额大增、归母净利微增"的结构性分化：净利润（含少数股东）1,855.19万元，同比增长149.69%，主要系少数股东损益由上年同期亏损604.48万元转为盈利404.65万元，母公司单体净利润同比增长261.60%至2,252.94万元。归母净利润仅增长7.65%，主要系毛利率承压：公司整体毛利率约27.98%，较上年同期下降约1.15个百分点，其中塑料管材毛利率下降3.00个百分点至18.91%，复合钢管毛利率下降3.52个百分点至22.95%，设计咨询毛利率下降5.98个百分点至26.73%。此外，信用减值损失由上年同期计提4,720.17万元转为本期转回180.45万元，对扣非净利润增长形成支撑。

费用端，公司销售费用7,940.21万元，同比增长15.88%，主要系业务拓展所致；管理费用1.26亿元，同比增长9.77%；研发费用2,707.30万元，同比增长9.79%；财务费用875.56万元，同比下降11.01%，其中利息费用740.94万元，较上年同期的1,043.36万元有所下降，利息收入亦由214.68万元降至64.95万元。

现金流与偿债压力是本份半年报最突出的风险信号。公司经营活动现金流净流出3.70亿元，同比扩大54.30%，主要原因系购买商品、接受劳务支付的现金达11.06亿元（同比增长40.81%），支付给职工及为职工支付的现金2.40亿元（同比增长20.96%）。为满足订单备货需求，公司存货激增至9.69亿元，较年初增加55.77%，预付款项增至2.23亿元，较年初增加73.96%；货币资金降至5.78亿元（较年初减少24.97%），而短期借款升至8.41亿元，较年初大增42.94%，已超过货币资金余额，流动比率由年初的1.79降至1.73，速动比率由1.45降至1.24，短期偿债压力明显上升。此外，公司应收账款达13.48亿元，占总资产比例28.31%；商誉余额8,946.67万元，与年初持平。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；控股股东宁夏青龙科技控股有限公司所持股份中2,860万股处于质押状态。

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