财报快递|力合科技2026年上半年净利增39%靠非经常损益，扣非仅增1.52%

2026年8月，力合科技（湖南）股份有限公司（300800）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入4.10亿元，同比增长13.97%；归属母公司净利润2097.94万元，同比增长39.19%；扣非归母净利润1091.95万元，仅同比增长1.52%；经营活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，同比下降33.57%，现金净流出规模进一步扩大。基本每股收益0.09元，加权平均净资产收益率1.02%。

从业务结构看，水质监测系统实现营业收入2.92亿元，同比增长9.28%，占总营收比重约71.3%，毛利率37.72%，同比下滑1.39个百分点；空气/烟气监测系统实现营业收入8795.30万元，同比增长18.38%，毛利率23.90%，同比提升2.69个百分点。两大核心产品合计贡献收入3.80亿元，其余为运营服务、第三方检测及监测咨询等业务。公司整体毛利率为35.77%，与上年同期基本持平，主营盈利能力并未随营收扩张而改善。

公司所处环境监测行业具有较强的政策驱动特征。“十五五”规划强调绿色发展，2026年2月国务院发布《供水条例》，要求供水单位定期检测原水、出厂水及管网水水质；2026年7月，生态环境部、国家发展改革委印发《生态环境监测“十五五”规划》，推动监测网络向多领域、全要素、立体化拓展。政策红利持续释放，但行业竞争亦趋于白热化，本土厂商技术实力显著提升，行业利润率存在下行风险，公司亦在半年报中提示销售收入增速放缓、利润率下降的风险。

半年报显示，公司上半年归母净利润同比增长39.19%，但扣非净利润仅增长1.52%，利润增长主要依赖非经常性损益。报告期公司非经常性损益合计1006.00万元，占归母净利润的47.95%，其中计入当期损益的政府补助1178.51万元。具体来看，公司其他收益同比增长135.09%至2693.25万元，主要系“水情水质一体化应急自动监测装备”等项目确认补助1317.71万元（上年同期仅100.22万元）所致；银行理财产品投资收益330.73万元亦构成利润补充，但投资收益整体较上年同期减少677.10万元，其中其他权益工具股利收入由338.46万元降至零。

费用端，公司上半年销售费用7105.94万元，同比增长24.55%，明显快于营收增速，其中市场推广及投标费用1109.71万元，同比大增73.17%，职工薪酬2939.77万元，同比增长12.65%，并新增股权激励费用226.05万元；管理费用2243.15万元，同比增长2.95%；研发投入5251.44万元，同比增长7.42%。财务费用为-374.91万元（负值扩大19.72%），主要系利息收入增至421.48万元所致。

现金流与营运层面，公司上半年经营活动现金流量净额为-1.57亿元，较上年同期多流出3951.62万元，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比大增52.06%至2.86亿元；存货较期初增加8518.81万元至3.19亿元，增幅36.51%，应收账款较期初增加7293.68万元至6.88亿元，占总资产比重升至26.88%，收入质量与回款情况值得关注。 此外，合同负债较期初下降18.55%至1.40亿元，在手订单预收款减少，后续收入动能存在不确定性。不过，公司期末货币资金5.28亿元，另有交易性金融资产（银行理财）5.53亿元，短期借款、长期借款均为零，流动比率高达5.13倍，短期偿债压力较小。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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