完美世界（002624）2026年中报财务分析：营收下滑叠加费用激增致亏损扩大

近期完美世界（002624）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

完美世界（002624）2026年中报显示，公司报告期内营业总收入为27.51亿元，同比下降25.47%；归母净利润为-1.18亿元，同比下降123.54%；扣非净利润为-2.11亿元，同比下降166.21%。盈利能力显著承压，由盈转亏。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为15.8亿元，同比下降5.28%；第二季度归母净利润为-2.21亿元，同比下降210.0%；第二季度扣非净利润为-2.72亿元，同比下降275.69%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力与费用结构

尽管毛利率同比提升22.98%至69.71%，但净利率为-5.21%，同比减少137.9%。盈利能力恶化主要受期间费用大幅上升拖累。销售费用、管理费用和财务费用合计达13.11亿元，三费占营收比例升至47.64%，同比增幅高达178.23%。

具体来看，销售费用同比增长213.05%，主要因重点产品《异环》上线带来的市场及发行费用增加；管理费用同比下降7.19%，主因职工薪酬减少；研发费用同比下降19.8%，亦与职工薪酬减少有关。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为35.24亿元，同比增长7.19%；有息负债为6817.64万元，同比下降27.51%。应收账款为6.59亿元，同比下降11.72%。

每股经营性现金流为0.33元，同比增长28.89%，主要得益于《异环》公测带来的现金净流入增加。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降77.1%，因上年同期出售乘风工作室产生22,589.22万元现金流入，本期无此类事项。筹资活动产生的现金流量净额同比下降14.79%，主因为分红款支付增加及上年同期收到员工持股计划认购款。

现金及现金等价物净增加额同比减少114.49%，反映整体现金流流入流出综合影响下的净流出状态。

主营业务表现

从业务结构看，游戏业务实现收入26.39亿元，占总营收95.93%，其中PC端网络游戏收入14.54亿元，占比52.87%；移动网络游戏收入10.78亿元，占比39.18%。《异环》于2026年4月全球公测，覆盖180多个国家和地区，登陆六大平台，全球累计流水超20亿元，但其上线初期市场费用集中确认导致阶段性亏损。

影视业务收入1.03亿元，同比下降，主因播出剧集数量减少。电视剧及短剧收入9253.2万元，毛利率14.78%；主机游戏收入7594.93万元，毛利率52.95%。

分地区看，境内收入22.4亿元，占比81.41%；境外收入5.11亿元，占比18.59%，境外毛利率达78.20%。

财务变动说明

• 应收款项下降30.83%，因《异环》上线导致对渠道方应收款项增加。
• 合同负债增长37.39%，因游戏递延收入及影视剧销售预收款增加。
• 无形资产增长42.94%，因《异环》上线后开发支出转入无形资产。
• 开发支出下降100.0%，因相关支出已结转至无形资产。
• 长期应收款增长230.34%，因应收业绩补偿款回款及重分类影响。
• 其他非流动金融资产下降43.83%，因业绩补偿款重分类至长期应收款。
• 应付账款增长215.87%，因应付市场及发行费用增加。
• 其他非流动负债下降82.2%，因游戏长期递延收入减少。

投资与回报指标

公司去年ROIC为8.27%，近年资本回报率一般；近十年中位数ROIC为12.51%，历史回报波动较大，2024年曾出现-15.48%的负回报。上市以来累计融资194.83亿元，累计分红62.67亿元，分红融资比为0.32。

财报体检提示需重点关注应收账款状况，应收账款/利润比率已达90.16%，存在较高风险。

综上所述，完美世界2026年上半年在新游上线带动收入企稳的同时，因高额市场投入导致费用激增、利润深度下滑，短期业绩承压明显，未来盈利修复依赖于《异环》等产品的持续变现能力及费用管控成效。

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