万泰生物（603392）2026年中报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但净利仍为负值

近期万泰生物（603392）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，万泰生物营业总收入为10.48亿元，同比上升24.29%。归母净利润为-1.28亿元，相比去年同期的-1.44亿元，同比上升10.92%；扣非净利润为-1.69亿元，同比上升30.39%，较上年同期的-2.43亿元有所收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入达5.25亿元，同比增长18.55%；归母净利润为-8533.23万元，同比增长6.5%；扣非净利润为-1.04亿元，同比增长24.2%。

盈利能力指标

公司毛利率为63.91%，同比提升5.9个百分点；净利率为-12.63%，同比增幅达26.8%。尽管净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映盈利能力正在修复。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为5.21亿元，三费占营收比为49.70%，较上年同期上升5.14个百分点。其中，销售费用同比增长45.35%，主要因疫苗营销体系建设及推广投入增加；财务费用同比增长182.54%，系汇兑损失增加所致。

货币资金为23.77亿元，较去年同期的17.81亿元增长33.46%；有息负债为2.67亿元，略低于上年的2.7亿元。应收账款为15.09亿元，同比下降15.21%，较上年的17.79亿元有所下降。

每股指标与现金流

每股净资产为9.28元，同比下降3.1%；每股收益为-0.1元，同比上升9.09%；每股经营性现金流为-0.06元，同比下降22.27%，较上年同期的-0.05元略有恶化。

经营活动产生的现金流量净额同比下降22.19%，主要由于业务增长带来的采购支出和税费支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长152.27%，主因是理财产品配置频率与金额波动。

主营业务结构

按产品分类，诊断试剂实现收入5.19亿元，占主营收入的49.54%，毛利率为76.64%；疫苗产品收入为4.28亿元，占比40.86%，毛利率为70.24%；诊断仪器收入为3828.17万元，但亏损6504.25万元，毛利率为-169.90%；代理产品收入为3437.12万元，毛利率为54.03%。

按地区划分，境内收入为9.42亿元，占比89.87%；境外收入为8625.17万元，占比8.23%。

研发与资产变动

开发支出同比增长43.21%，主要因疫苗研发资本化支出增加。债权投资增长37.5%，源于大额存单增加。应收款项融资增长77.91%，因银行承兑汇票增加；预付款项增长109.52%，系本期预付采购款增加所致。

一年内到期的非流动资产同比下降69.35%，因一年内到期的大额存单到期收回；一年内到期的非流动负债同比下降38.95%，系归还了一年内到期的长期借款本金和利息。

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