财报快递|天润乳业上半年归母扭亏、扣非却降67.56%，政府补助撑利润

8月20日，新疆天润乳业股份有限公司（600419，天润乳业）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入14.50亿元，同比增长3.93%；归母净利润5,425.00万元，上年同期为-2,185.64万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1,874.99万元，同比大幅下降67.56%；经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，同比下降12.24%；基本每股收益0.1719元，加权平均净资产收益率2.19%。

从业务结构看，公司主要从事乳制品制造业及畜牧业，营业收入主要来源于乳制品销售。上半年主营业务收入14.13亿元，其他业务收入3,775.86万元，产品销量持续提升。公司疆内市场基本盘进一步夯实，疆外市场与盒马、良品铺子、麦德龙等全国性连锁渠道合作深化，报告期内推出“洛入梅好”药食同源风味发酵乳、有机脱脂纯牛奶、哈密瓜奶皮子酸奶等12款新品上市。核心子公司天润科技实现营业收入9.83亿元、净利润2,118.04万元，较上年同期的3,809.72万元下滑44.4%；销售公司实现营业收入11.90亿元，净利润亏损1,535.52万元，期末净资产为-8,758.72万元，仍处于资不抵债状态。

2026年上半年，乳制品行业处于周期筑底修复、供需再平衡的关键阶段。上游养殖去产能持续深化，主产省份生鲜乳均价约3.02-3.04元/公斤，连续多周企稳运行，但同比仍有回落；豆粕价格回落缓解蛋白原料成本压力，玉米价格上涨推高能量饲料成本，整体养殖成本仍处相对高位。政策层面，2026年中央一号文件明确提出“巩固肉牛、奶牛产业纾困成果”，商务部自2026年2月13日起对原产于欧盟的进口相关乳制品征收7.4%-11.7%的反补贴税，实施期限5年。报告期末公司牛只存栏5.01万头，成母牛年均单产12吨，2个牧场单产突破13吨。

半年报显示，公司归母净利润同比扭亏为盈主要系：一是牛只淘汰回归常态化水平，淘汰亏损同比减少，上年同期营业外支出高达1.65亿元，其中生产性生物资产处置损失1.53亿元，本期营业外支出已降至3,648.62万元；二是减少富余原料奶喷粉和大包奶粉销售，销售亏损同比减少；三是加大产品销售力度，利润同比增加。而扣非净利润同比大降67.56%，主要系企业所得税费用同比增加、年产20万吨乳制品加工项目折旧费用同比增加及销售费用同比增加所致。

费用方面，报告期公司销售费用1.07亿元，同比增长20.35%，其中促销费由2,472.17万元增至3,875.44万元；财务费用2,588.18万元，同比大增77.69%，公司解释主要系可转债利息支出全部费用化所致，报告期利息支出2,791.28万元，较上年同期1,686.27万元增加65.53%；管理费用5,360.28万元，同比微增1.67%；研发费用1,102.60万元，同比增长9.93%。

值得关注的是，公司盈利对政府补助依赖度较高。报告期计入当期损益的政府补助合计7,656.35万元，约占营业利润1.25亿元的61%，扣非后净利润仅1,874.99万元，主业造血能力仍然偏弱。资金层面，期末货币资金6.60亿元，短期借款2.30亿元、较期初增长129.85%，流动比率约1.02，资产负债率52.02%，较期初下降2.87个百分点；应付债券（天润转债）余额10.03亿元，尚未转股金额占发行总量的99.90%，后续转股与偿债压力并存。此外，期末未确认递延所得税资产的可抵扣亏损达2.88亿元，较期初1.82亿元明显增加；控股孙公司丽水山耕新农生物科技有限公司破产清算程序已完成，于2026年7月17日完成工商注销。

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