财报快递|三孚股份2026上半年净利暴增2倍，现金流降近四成，应收账款激增超五成

唐山三孚硅业股份有限公司（603938）发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入13.12亿元，同比增长30.17%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比大增209.73%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长245.07%；加权平均净资产收益率4.65%，较上年同期提升3.08个百分点。但经营活动产生的现金流量净额仅1396.59万元，同比下降37.39%，与净利润规模明显背离。

公司属化学原料和化学制品制造业，已形成以硅系列产品为主链、钾系列产品辅助支撑的循环经济模式，主要产品涵盖三氯氢硅、高纯四氯化硅、电子级二氯二氢硅、硅烷偶联剂、氢氧化钾、硫酸钾等。从业务结构看，上半年钾系列产品实现收入7.42亿元，占比56.52%，为第一大收入来源；硅烷偶联剂收入3.21亿元，占比24.47%；硅系列产品收入1.86亿元，占比14.17%；其他业务收入0.64亿元。公司称，营业收入增长主要系钾系列产品、硅烷偶联剂产品及硅系列产品收入较上期增加。

行业层面，2026年上半年公司核心产品三氯氢硅的下游光伏产业链仍处弱势运行：多晶硅总产量同比下降9.8%，多晶硅价格较年初下降42.3%，公司凭借成本与质量优势，通过优化客户结构实现三氯氢硅销量同比上涨46.21%。同期，光纤通信景气回升带动高纯四氯化硅量价齐升，该产品销量同比上涨56.37%；“年产12万吨氢氧化钾（折百）项目”产能完全释放，氢氧化钾产量同比上涨40.28%、实现满产满销；硅烷偶联剂销量同比上涨24.64%。

半年报显示，公司上半年业绩大幅增长主要原因：一是产品综合毛利率提升，按营业收入与营业成本计算，综合毛利率由上年的14.37%提升至19.06%，营业成本增速（23.04%）显著低于收入增速（30.17%）；二是销售费用大幅压降，同比下降39.53%；三是其他收益同比增加，其中增值税加计抵减525.42万元，较上年同期增加239.60万元；四是上年同期利润基数较低，归母净利润仅3845.84万元。

费用方面，上半年销售费用1635.82万元，同比下降39.53%，主要系技术服务费由上年同期的1234.47万元降至33.52万元；管理费用3494.03万元，同比增长4.36%；财务费用-236.54万元，主要系汇率波动产生的汇兑收益增加、票据贴现利息减少；研发费用5308.07万元，同比增长50.91%，主要系研发活动支出增加。此外，公司确认信用减值损失391.34万元、存货跌价损失434.53万元，与上年同期基本相当。

需关注的是，公司“增收增利”的同时现金流质量明显下滑：上半年经营活动现金流量净额仅1396.59万元，同比下降37.39%，净现比不足0.12，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比增加额高于销售回款增加额，且支付税费同比增加。期末应收账款2.11亿元，较期初增长51.94%；存货2.29亿元，较期初增长35.40%，其中原材料账面价值由期初0.61亿元增至1.21亿元。 偿债方面，期末货币资金1.40亿元，较期初下降33.88%，短期借款1017.78万元，较期初下降83.90%，无长期借款，流动比率约1.98，短期偿债压力总体可控；公司在手交易性金融资产（结构性存款等）3.91亿元。分红方面，公司2025年度现金分红838.68万元已于2026年6月9日实施完毕，占2025年度归母净利润的10.44%，本半年度不进行利润分配。

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