达瑞电子（300976）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期达瑞电子（300976）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务概述

    公司坚持大客户战略，主要从事精密功能性器件、结构性器件及自动化设备业务，并通过持续强化“材料创新×工艺突破×智造系统”核心能力，成为“端侧AI”与“新能源”领域头部客户的核心供应商。

    （二）报告期内公司所处行业情况

    1、消费电子行业

    报告期内，受存储芯片供应紧张及价格上涨影响，行业整体生产成本上升，终端品牌相继上调产品售价，消费电子市场总量承压；而AI与高端化升级成为行业核心增长主线，持续重塑细分市场格局，苹果、三星等头部品牌受益明显。

    智能手机市场规模有所收缩，Counterpoint数据预测2026年全球智能手机出货量预计为10.8亿部，同比下降13.9%，但终端市场结构呈现分化显著，苹果、三星等头部高端品牌凭借产品创新与技术迭代稳固并提升市场份额；折叠屏手机作为高端创新细分赛道，随着三星等头部品牌产品迭代以及苹果首款折叠机型落地，2026年全球折叠屏智能手机出货量预计将同比增长21%，三星、苹果及华为份额领先；个人电脑端市场整体需求偏弱，2026年笔记本电脑市场预计同比下滑11%，但苹果依托新品迭代出货量预计同比增长23%；可穿戴设备市场韧性凸显，整体受存储芯片波动影响相对有限，但其中端侧AI智能手表逆势增长显著，一季度出货量同比增幅达70%，苹果凭借技术与产品优势占据该品类约90%的全球出货份额；同时，智能无屏手环成为可穿戴领域增长新亮点，Google、WHOOP等巨头加速布局，QYResearch预计无屏形态手环产品2026-2032年市场规模年复合增长9.1%，成为端侧AI与健康管理深度融合的新兴赛道。此外，智能头戴设备市场迎来爆发式增长，2026年一季度全球VR、AR及智能眼镜等设备整体出货量同比增长83%。

    随着AI技术持续迭代和场景持续拓展，从手机、PC端、AI服务器到可穿戴设备与AI家居等新型智能终端产品纷纷涌现。在此背景下，高端消费电子及新兴AI硬件对功能性器件、结构性器件提出更高性能、轻量化、集成化的技术需求。公司精准把握行业需求爆发的关键窗口期，持续聚焦大客户战略，积极响应客户产品升级需求，提供多样化的产品解决方案，在端侧AI硬件领域构筑差异化竞争优势，在技术迭代与市场拓展的良性循环中持续提升综合竞争力。

    2、新能源行业

    报告期内，国务院、国家发改委、国家能源局等部门先后发布《“十五五”碳达峰行动方案》《新型能源体系建设“十五五”规划》《碳达峰碳中和综合评价考核办法》等政策文件。在稳妥推进清洁能源转型、发展绿色低碳经济的战略导向下，推动能源结构向以非化石能源为核心的新型能源格局演进，为新能源行业高质量发展奠定了坚实的政策基础。

    据SNEResearch数据显示，2026年1—5月全球新能源汽车销量775.4万辆，同比增长3.5%。全球新能源汽车市场稳步扩容，叠加国内新能源汽车续航升级趋势、整车高端化迭代升级，有效拉动动力电池市场需求增长，同期全球动力电池使用量达469.2GWh，同比增长16.3%，持续带动高精度、轻量化电池结构件等配套产品的市场需求持续攀升。此外，人工智能产业快速发展，推动算力基础设施建设提速，AI数据中心建设及运营需求持续释放，进一步拓宽了储能产品的商业化应用场景。根据SMM数据显示，2026年上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比大幅增长93%。储能新兴赛道与传统新能源产业形成良好协同效应，促使全球电力消费需求稳步提升，上下游市场需求共振，将持续为精密组件行业稳健发展提供有力支撑。

    （三）报告期内公司的主要业务及产品

    1、消费电子业务

    在消费电子领域，公司主要研发、生产和销售功能性器件和结构性器件（系定制化组件产品，区别于标准化产品），并在与客户不断深化合作中，将业务进一步延伸至研发、生产和销售客户将前述各类定制化组件产品投入生产过程中所需的自动化设备。

    （1）消费电子功能性和结构性器件

    公司消费电子功能性器件属于非标准产品，主要利用金属或非金属材料，通过精密模切、冲压、贴合等工艺加工而成，应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴电子产品等消费电子领域，起到粘贴固定补强、防震防尘防护、绝缘屏蔽导电、导热散热等功能作用。

    公司电子产品结构性器件属于非标准产品，主要利用软性材料或玻纤、碳纤等轻量化复合材料，通过激光切割、冲切、压网、车缝、高周波、包边、表面处理、层压、模压、CNC加工、镭雕等环节加工而成，应用于平板电脑（保护壳及保护装备）、智能手机（电池后盖、折叠屏手机门板/竹书）、智能手表（表带）、可穿戴设备（XR眼罩/头戴/保护盒）、智能音频/娱乐设备（头戴耳机、游戏机）等电子产品领域，起到固定、连接、支撑、增强产品功能及提升产品整体美观度等作用。

    （2）3C装配自动化设备

    公司3C装配自动化设备业务主要涵盖高速高精度贴合设备、保压机、锁螺丝设备、上下料摆盘设备、AOI光学视觉检测设备、非标自动化设备及线体整体解决方案等。该业务与消费电子功能性与结构性器件业务形成良好协同，依托对细分领域产品特性的深入理解，构建“材料—工艺—设备”一体化解决方案，为客户提供定制化、高集成度的自动化装备，提升公司综合服务能力。此外，对内赋能，为精益生产过程的具体应用场景定制更全面、更深入的自动化解决方案，助力公司智能制造升级，提升公司综合竞争力。

    2、新能源业务

    在新能源领域，公司目前主要研发、生产和销售功能性器件和结构性器件（系定制化组件产品，区别于标准化产品），主要产品包括高性能电连接件、电机和电驱动结构件、缓冲阻燃片、绝缘片、功能性信号采集模块等，应用于新能源汽车、动力电池、储能电池、储能设备、光伏逆变器等应用领域。

    （四）报告期内公司的主要经营模式

    公司全面推进管理体系优化，持续激活内生增长动能。一方面，纵深落地大客户发展战略，巩固市场引领作用，打通研发、生产制造、供应链与品质管控全业务链条协同通道，搭建规范化、高效率的战略大客户项目服务体系；另一方面，依托事业部管理模式提质增效，深化精益生产建设，持续完善供应链、人力、财务等内部职能管理机制，凝聚系统合力，驱动公司实现高质量可持续发展。

    1、生产模式

    公司采用以销定产、战略备货的柔性生产体系，实现精准高效运营。具体包括：（1）订单驱动生产：公司生产管理部门基于客户订单需求，综合评估交货周期、物料采购周期及产能负荷，制定科学合理的动态生产计划；（2）全过程质量管理：建立完善的质量管控体系，对生产良率、成本控制及交付时效进行严格监控；（3）新产品快速响应：形成客户需求快速响应机制，实现从样品设计、验证到量产的全流程闭环管理；（4）差异化生产策略：对电子组件产品业务，对需求稳定、交期紧迫的品类实施安全库存管理；对自动化设备业务，提供包括安装调试、操作培训等在内的全周期售后服务。

    2、研发模式

    公司构建“四位一体”的研发体系，打造技术创新核心竞争力。具体包括：（1）客户导向研发：事业部工程部直接对接客户需求，提供从材料选型、产品设计到样品试制、检测认证的全流程服务；（2）前瞻技术储备：研发中心专注于行业前沿技术研究和自主创新成果转化；（3）产业链协同创新：与核心材料供应商建立联合研发机制；（4）产学研合作：与重点高校共建技术创新平台，促进科技成果转化。

    3、销售模式

    公司坚持直销模式下的价值创造策略，实现采购全流程智能化管控。具体包括：（1）严格客户认证：通过全球供应链体系的多维度严格认证，建立长期框架合作协议；（2）全流程项目管理：在售前阶段，深度参与客户需求分析，提供定制化解决方案；在执行阶段，建立覆盖项目全生命周期的服务机制，确保快速响应需求变更；在售后阶段，持续优化解决方案，提升客户价值创造能力；（3）战略大客户项目服务：为重点客户配置市场、研发、制造、供应链及品质管理协同的项目专业服务团队，建立多层次沟通机制。

    4、采购模式

    公司实施数字化供应链管理体系，构建深度客户服务体系。具体包括：（1）供应商全周期管理：建立严格的供应商准入机制，实施定期评估制度；完善合格供应商名录，实行分级分类管理；（2）智能化采购运作：依托ERP系统实现从需求预测、计划制定到比价采购、交付跟踪的全流程数字化管理；推行分类管理法，对战略物料实施双源供应保障；（3）全面质量管控：严格执行来料全检制度，建立不合格品快速追溯机制，将检验数据全面纳入供应商绩效评估体系。

    （五）报告期内公司的主要业绩驱动因素

    2026年上半年，面对复杂多变的市场环境与行业竞争挑战，公司统筹推进各业务板块发展。巩固基本盘，拓展新增量，实现经营业绩稳步增长；抢抓市场机遇，持续优化业务布局，为长期战略发展奠定坚实基础。报告期内，公司实现营业收入172,603.16万元，同比增长22.86%；归母净利润16,248.80万元，同比增长23.02%；扣除股份支付影响后的净利润17,981.46万元，同比增长34.91%；经营活动产生的现金流量净额22,428.07万元，同比增长177.17%；毛利率26.81%，同比增加4.22个百分点。公司经营质量稳步提升，充分彰显发展韧性。

    1、端侧AI及新能源主业双轮驱动，营业收入稳健增长

    公司目前已形成消费电子与新能源两大核心业务板块，消费电子紧扣端侧AI需求爆发契机，新能源则深度绑定头部客户分享下游需求增长红利，两大主业协同驱动公司收入稳步增长。

    （1）消费电子业务：紧扣端侧AI机遇，深化大客户开发

    报告期内，公司消费电子结构与功能性组件业务实现收入88,912.11万元，同比增长12.20%。公司消费电子业务在巩固基本盘的同时，紧扣端侧AI硬件需求快速爆发的战略窗口期，加速新兴动能转化。

    一方面，报告期内维斯德纳入合并报表范围，公司积极推进轻量化复合材料业务发展，深化双方协同联动，构筑核心技术平台，有效赋能业务经营，对整体业绩产生积极贡献。另一方面，公司持续深化大客户战略，紧密围绕头部客户端侧AI需求新场景及新产品，依托“材料研发+产品工艺+解决方案”的综合竞争优势，推动核心客户项目导入量产以及重点项目新突破，持续提升产品附加值及份额，有效巩固了业务基本盘，并为后续增长积蓄了新增量。

    （2）新能源业务：紧抓下游扩容机遇，深耕头部客户供应链

    报告期内，公司新能源业务依托大客户战略，深耕行业头部客户供应链，新能源业务实现营业收入78,555.02万元，同比增长34.29%，延续较快增长态势。

    在需求侧，新能源行业上下游市场需求共振，持续为精密组件行业稳健发展提供有力支撑，尤其是AI数据中心的建设与运营催生大量新型用电需求，进一步拓宽新能源储能产品商业化应用边界，下游储能市场规模不断扩容，进而拉动行业整体需求快速释放；在供给侧，公司积极拓展产品矩阵，践行单品向多品延伸的渗透路径，覆盖更多应用场景，同时持续构筑技术壁垒，提升产品附加值，扩大单客户业务价值，不断增强在新能源产业链中的核心竞争优势。

    2、持续优化盈利能力，毛利率提升明显

    报告期内，公司积极推进业务结构优化，通过并表新业务及主动调整增加高附加价值业务占比，缩减低毛利产品份额，集中资源加大高附加值、高技术含量产品的研发与市场拓展力度；同时，公司持续强化内部管理，实施全价值链成本精细化管控，提升运营效率。多措并举推动下，报告期内，公司毛利率由上年同期的22.59%提升至26.81%，同比增加4.22个百分点，有效提升了整体盈利水平。

    3、加码战略性投入，提升长期竞争力

    为夯实长期发展根基，公司2025-2026连续两年推行股权激励计划，通过建立健全长效激励机制，有效绑定核心骨干与公司发展利益，充分激发团队积极性与创造力，报告期内股权激励费用为2,021.01万元，较上年同期增长1,879.44万元，增幅达1,327.58%。与此同时，报告期内，公司持续加大研发投入，公司配合多家头部客户开展新项目前置预研，拓展产品多元应用场景，报告期内研发费用投入为10,059.31万元，较上年同期增长4,376.01万元，增幅达77.00%。

    上述举措在短期内对利润端形成阶段性影响，但均为公司着眼长远、布局未来的战略性投入。随着股权激励效果释放以及各项在研项目逐步落地转化，公司核心竞争力将得以全面提升，为后续业绩增长与高质量发展注入强劲动力。

    4、加速新兴业务布局：轻量化与热管理双赛道拓展，培育未来增长极

    公司紧抓端侧AI向消费电子终端加速渗透带来的轻量化与散热双重需求机遇，积极拓展轻量化材料业务，同步加码布局算力相关热管理赛道，进一步优化公司产业布局，持续增强核心竞争力，为公司长远发展注入新动能。

    （1）轻量化复合材料：坚持大客户导向，把握新兴终端新机遇

    报告期内，公司重点推进玻纤、碳纤等轻量化复合材料的应用开发工作，凭借从预浸料到量产的全链条核心技术能力及相关领域积累的丰富经验，深入参与行业头部大客户多个项目的研发及量产过程，为客户提供从材料配方、选型、产品设计、精密加工的综合解决方案。目前，折叠屏手机、AI眼镜、可穿戴设备、具身智能、脑机接口及新型存储硬件等新兴终端对轻量化材料需求旺盛，随着终端品类和应用场景的不断丰富，轻量化材料市场空间持续拓展，未来发展前景良好。公司将坚持技术创新驱动，深化与下游客户的协同合作，持续提升核心竞争力，积极把握产业升级带来的业务增长机遇。

    （2）热管理：并购快速切入，卡位算力散热高景气赛道

    报告期内，公司战略并购东莞运宏（专注于风冷和液冷散热核心部件及相关热管理产品的研发、生产和销售的厂商），借助东莞运宏在精密冲压、高密铲齿、CNC加工、金属焊接等成熟工艺生产能力、热管理技术积累及稳定的客户资源，快速切入热管理高潜力赛道，缩短公司技术研发与市场拓展周期。目前公司正有序推进东莞运宏股权收购交割各项工作，统筹实施整合管理工作；同步对东莞运宏开展经营赋能，推动双方在客户资源、产能、技术、供应链等深度协同；依托公司大客户开发服务能力，推动热管理产品在光模块、算力服务器等高景气领域的市场渗透。

    轻量化材料业务、热管理业务是公司以原有业务为基础，通过外延收购拓展及持续发展的新兴业务板块，收购后的整合成效与业绩兑现情况尚存在不确定性，敬请广大投资者注意相关风险。

    （六）市场地位与竞争优势

    达瑞电子为端侧AI和新能源两大核心赛道功能及结构件领域的重要供应商，公司确立了“坚持大客户战略、构建全链条卓越运营能力、保持可持续高质量发展”三大战略支柱，持续稳固消费电子及新能源行业功能性器件与结构性器件细分领域的重要地位，并依托外延式并购布局，做大做强轻量化复合材料及热管理板块，深度嵌入全球头部供应链体系，致力于成为全球标杆客户的最佳配角。

    二、核心竞争力分析

    （一）稳定的客户资源优势

    公司秉承“客户至上”的理念，深耕消费电子行业二十余年，积累了庞大且优质的稳定客户群体，覆盖产业链核心环节，包括国际知名的消费电子终端品牌客户Apple、Sony、Microsoft、Google、Meta、Bose、Lenovo、Jabra、Sennheiser、Sonos、三星视界等，国内外知名的FPC软板客户鹏鼎控股、维信电子、华通电脑、台郡科技、藤仓电子、安费诺等，以及消费电子行业知名EMS客户立讯精密、歌尔股份、富士康等。凭借在客户新产品研发与生产中的关键配套地位，以及精密组件产品在各类AI终端硬件中的广泛应用与布局，公司与电子科技各细分领域代表性优质客户的长期合作持续深化。

    伴随AI技术迭代与终端硬件需求升级，公司充分把握端侧AI市场增长机遇，依托既有客户优势打开新增长空间。公司自2022年战略性布局新能源领域以来，积极拓展结构与功能性组件业务，成功进入宁德时代、比亚迪、Tesla等全球新能源行业领导企业的供应链体系。通过为头部客户提供优质产品与服务，并同步强化内部能力建设，公司为后续拓展动力电池、整车制造及储能系统领域的其他优质客户奠定了坚实基础，实现消费电子与新能源双赛道协同发展。

    （二）材料技术创新与自主研发优势

    公司密切跟踪行业发展趋势，通过技术优势转化、战略并购以及前瞻研发储备等多措并举，致力于发展成为端侧AI轻量化材料综合解决方案商。基于与全球大客户的长期合作，公司通过对材料的理解，以及对客户需求的把握，沉淀形成了自身的独特优势。公司根据技术、材料及市场需求等发展趋势，进行前瞻性技术储备和自主研发布局，并深入参与客户前沿研发过程，为客户提供从材料、设计、打样到批量生产的一系列高附加值的综合解决方案。

    公司始终将研发创新作为核心驱动力，公司及子公司获得国家认定的“高新技术企业”、广东省工业和信息化厅认定的“专精特新中小企业”等荣誉资质，研发实力与综合竞争力获得权威认可。截至报告期末，公司累计拥有自主知识产权382项，其中专利355项，著作权27项，覆盖核心工艺、创新材料、关键技术及设备改良等领域。完善的知识产权体系有效构筑技术壁垒，保障产品技术领先性，持续强化市场竞争优势。

    （三）智能制造与精益管控优势

    公司依托智能制造技术构建了贯穿全产业链的精益管理体系，通过数字化手段实现综合成本最优。基于ERP、MES等智能系统的深度应用，公司建立了数据驱动的成本管控体系：一方面，通过智能排产系统实现工单集中生产，减少设备调机次数，提升机台效率；另一方面，借助自动化检测设备和模块化设计，提高生产效率和原材料利用率。

    在供应链环节，智能采购平台实现集中议价和大数据分析，与核心供应商形成战略协同，有效控制材料成本。在品质管控方面，公司构建了全流程数字化质量管理体系。从研发设计端即导入智能化标准校验系统，确保设计源头的品质可控；在生产环节部署在线检测设备和智能追溯系统，关键工序良品率显著提升；通过质量预警平台实时监控各项质量参数，使产品可靠性达到行业标杆水平。公司将持续深化智能制造升级，通过智能制造赋能精益管理体系与品控体系，进一步巩固在成本控制与品质可靠性方面的双重竞争优势，为客户创造更大价值。

    （四）企业文化与组织能力优势

    公司以企业文化建设为根基，秉持“用心智造、共赢未来”的使命，将“客户第一”的理念融入公司整体运行中，始终站在客户的立场思考问题，力求超越客户的预期，以实现“致力成为全球标杆客户的最佳配角”的企业愿景。公司倡导员工成为“开放、反思、精进”的“达”人，弘扬正能量，增强员工的认同感和凝聚力，强化企业文化意识，营造积极向上的组织氛围，促进公司内部形成有约束力的工作理念与行为习惯，提升整体工作效率与协作水平。“坚持客户第一”的企业文化基因，以及全公司自上而下呈现积极正念、团结向上的奋斗者风貌，围绕实现组织目标上下同欲、积极奋进的强大组织能力，构成了公司核心竞争力的重要组成部分。

本文数据来源于达瑞电子2026年中报，仅供参考不构成投资建议。