财报快递｜复旦张江2026上半年营收降净利暴增545%，研发费用锐减是主因

8月15日，上海复旦张江生物医药股份有限公司（688505）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入3.72亿元，同比下降4.58%；归属母公司净利润达3,689.50万元，同比暴增545.57%；扣非净利润2,169.86万元，上年同期亏损949.19万元，实现扭亏为盈；经营性现金流净额8,262.67万元，同比增长32.81%。

从业务结构看，公司主营业务收入来源于医药产品销售，核心产品包括治疗尖锐湿疣的艾拉（光动力药物）、治疗鲜红斑痣的复美达（光动力药物）及治疗肿瘤的里葆多（纳米药物），三大产品对主营业务收入贡献达87.71%。报告期内，营收下降主要系里葆多未获中选第十批全国药品集中采购，自2025年5月1日起梯度降价，销量承压所致。值得注意的是，公司于2026年4月与复星曜泓签署技术许可协议，将抗Trop2抗体偶联SN38项目部分海外权益有偿授予对方，收到不可退还首付款4,500万元并确认为营业收入，对营收形成一定支撑。

当前医药行业整体承压。2026年第一季度规模以上医药制造业工业增加值同比增长7.0%，但受药品价格政策、市场竞争等因素影响，行业营收、利润仍面临阶段性压力。公司里葆多未中选集采后被迫降价，面临市场份额被蚕食的风险。与此同时，公司积极拓展海外市场，复美达（海姆泊芬）美国注册项目II期临床研究有序推进，2026年7月相关数据在美国皮肤科学会创新学术会上发布。

半年报显示，公司2026年上半年业绩出现"营收下降、净利暴增"的背离现象，主要原因：一是研发费用较上年同期减少约4,400万元，同比下降24.69%，致使利润总额大幅增长；二是报告期内确认技术许可首付款收入，增厚了利润端表现。

从费用端看，公司上半年销售费用1.61亿元，同比下降11.73%，主要系市场推广投入减少；管理费用1,854.53万元，同比下降8.66%，主要系人工成本下降；财务费用-40.90万元，与上年同期基本持平；研发费用1.34亿元，同比下降24.69%，主要系临床、研究用材料及委外研发费用减少。研发投入占营业收入比例从上年同期的45.63%降至36.01%，减少9.62个百分点。

风险方面，公司存在产品种类相对单一的风险，三大主导产品收入占比接近九成，里葆多集采未中选后的降价压力持续；此外，公司无控股股东和实际控制人，报告期内核心技术人员刘柯桢因个人原因离职，技术人才稳定性需关注。截至报告期末，公司总资产24.13亿元，货币资金12.23亿元，无短期借款，资产负债率约9.78%，财务状况稳健。报告期内不进行利润分配。

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