波长光电（301421）2026年半年报管理层讨论与分析：净利润同比翻倍，经营质量显著改善

一、宏观判断与战略主题：战略连贯性得以延续

2025年年报中，管理层将宏观环境定性为"全球政治经济格局在贸易摩擦不断、地缘冲突持续等多重因素影响下加速分化重塑"，行业层面强调"国产替代深化、下游应用场景持续扩容的重大机遇"。2026年半年报中，管理层判断"所属行业整体保持稳健发展，下游部分行业及客户受AI技术发展驱动，国内市场需求及业务增长较快"。

两个报告期内，公司的核心战略主题高度一致，均延续"光学+"发展战略，锚定"挑战高精度，成就大客户"的经营方针。2025年公司成立了战略客户中心（SCC）升级客户服务体系，这一组织架构变革在2026年上半年继续发挥作用。2026年5月，公司完成了董事会换届选举，唐志平接任总经理，管理团队实现平稳过渡。

二、业务板块表现：结构优化驱动盈利改善

2.1 整体财务表现对比

2026年上半年，公司归母净利润同比增长102.65%，大幅超越收入增速（+8.89%），核心驱动因素在于综合毛利率提升4.57个百分点至34.64%。管理层将毛利率改善归因于"持续优化业务结构，重点开发高技术壁垒、高附加值的产品及下游应用，在经营上多措并举降本增效"。

2.2 业务板块收入结构变化

2026年上半年各产品线表现：

与2025年全年数据对比，光学元件板块收入增速从+3.87%显著提升至+29.35%，毛利率从28.64%提升至34.30%，是公司整体盈利改善的主要贡献者。光学组件板块增速从+23.70%放缓至+5.87%，但毛利率仍维持在35.37%的较高水平。光学系统方案板块收入同比下降40.53%，管理层将其归因于项目型交付的阶段性波动，该板块毛利率从33.53%略降至32.43%。

2.3 下游应用领域增长情况

2026年上半年，受益于AI技术对下游行业的驱动，公司半导体及泛半导体领域实现收入约3,500万元，其中半导体领域产品收入约1,800万元，同比增长83%。

2025年全年，半导体及泛半导体实现收入7,597.11万元，同比增长48.71%，其中PCB场景产品业务收入达到4,305.90万元，同比增长96.63%。公司在2025年增购了离子束抛光机等高精度光学加工与检测设备，持续加大半导体领域资源投入。

红外光学领域，2025年全年收入1.43亿元（+38.02%），核心驱动来自轻量化非制冷式红外成像场景产品的需求放量；2026年上半年收入7,734.01万元（+19.77%），管理层指出"红外硫系玻璃材料具有相对价格低、重量轻、便于小尺寸模压加工量产等特点，能较好满足市场和客户需求"。

消费级光学领域，2025年全年收入2,017.86万元（+71.99%），其中VR/AR相关产品收入约1,419.67万元，同比增长159.15%；2026年上半年收入918.34万元，延续增长态势。

2.4 境内外业务结构变化

2025年境外业务收入同比下降25.57%，管理层解释为"受全球贸易环境变化等因素影响"。2026年上半年，境外收入占比维持在20.69%。为应对贸易摩擦风险，公司在马来西亚设立全资子公司睿思光学，布局海外产能，力争形成"前店后厂"的协同模式。

三、研发投入与核心能力建设：向半导体光学纵深突破

3.1 研发投入情况

2025年，公司研发人员数量为83人，较2024年的100人减少17.00%，但研发投入金额仍保持增长（+6.06%），表明人均研发投入强度有所提升。2025年公司新增授权发明专利21项，软件著作权5项；2026年上半年新增授权发明专利13项，截至2026年6月末累计授权专利124项。

3.2 核心技术布局

2025年，公司与浙江大学极端光学技术与仪器全国重点实验室共建"联合实验室"，攻坚半导体光学关键技术，成功完成白光干涉仪产品交付。"半导体与微纳光学研究中心"全面建成，配备了百级超净车间、无掩膜激光直写光刻机、纳米压印设备、ICP刻蚀机等高端研发设备，确立了衍射光学元件DOE产品的工艺制备路线并开展打样销售。

2026年上半年，公司继续围绕"超精密光学领域核心制造能力"投入研发，在激光光学、红外光学、微纳光学等方向均有新增发明专利授权。

四、关键经营质量指标分析

4.1 现金流改善显著

2026年上半年经营活动现金流净额达到2,807.67万元，较上年同期的-237.32万元实现转正，同比增幅1,283.08%。2025年全年经营活动现金流净额4,499.99万元，同比增长146.77%，管理层解释为"当期销售现金回款增加所致"。

4.2 成本控制与费用管理

2026年上半年，营业成本同比仅增长1.78%，远低于收入增速（+8.89%），反映出成本控制的成效。管理费用同比增长10.65%，财务费用因汇兑损失增加由负转正（从-47.80万元变为56.52万元）。

2025年全年，管理费用同比增长22.89%，财务费用因闲置资金利息收入减少而同比下降89.01%。管理层解释管理费用增加的原因为"人员工资、资产折旧与摊销、咨询服务费以及新业务领域产品推广费用有所增加"。

4.3 资产质量

2026年6月末，应收账款账面价值1.24亿元（占流动资产13.42%），存货账面价值2.07亿元（占流动资产22.39%），均较2025年末有所增长。公司2025年计提存货跌价准备771.78万元。

五、未来规划与风险认知：持续聚焦半导体与全球化布局

5.1 2026年经营计划执行情况

2025年年报中，管理层为2026年制定了以下重点工作方向：

• 市场开拓方面：聚焦半导体及泛半导体领域，推进PCB精密微加工镜头产品迭代，加快马来西亚生产基地建设。2026年上半年，半导体领域产品收入同比增长83%，马来西亚子公司在报告期内已完成设立（Wavelength Optics Inc.），相关产线建设正在推进中。
• 研发方面：推进半导体光学核心技术，深化微纳光学前沿技术研发，加快DOE产品迭代。2026年上半年，公司新增13项发明专利，涵盖激光检测、红外光学系统、微纳光学等多个方向。
• 经营管理方面：推进"精密光学研发综合楼建设项目"按期完工。该项目因土建工程验收进度晚于预期，已延期至2027年6月30日，投资总额不变。
• 资本市场方面：增加现金分红频次。2026年半年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），现金分红总额1,157.18万元。

5.2 风险认知的延续与新增

两期财报中识别的风险因素高度一致，均包括新产品开发风险、技术升级迭代与研发失败风险、市场竞争风险、贸易摩擦风险、技术人员流失风险、应收账款坏账风险、存货跌价风险、原材料价格波动风险8大类。2026年半年报新增了"贸易摩擦风险"中关于马来西亚产能布局作为对冲措施的描述，表明公司正将海外产能建设作为应对贸易不确定性的核心策略。

值得关注的是，2026年6月公司实际控制人黄胜弟因"伪报货物材质出口部分产品"收到上海海关缉私局出具的《取保候审决定书》，该事项在2026年半年报"处罚及整改情况"中予以披露，属于上期报告未出现的新增风险事件。

六、综合结论

波长光电在2025年面临"增收不增利"的困境（营收+11.71%，归母净利润-3.97%），主要受人员扩张、资产折旧增加、新业务推广费用上升等因素拖累。进入2026年上半年，公司通过优化业务结构、聚焦高附加值产品、控制成本费用，实现了盈利能力的显著修复——归母净利润同比翻倍，综合毛利率提升4.57个百分点，经营活动现金流由负转正。

从战略执行角度看，公司"光学+"发展战略和"挑战高精度，成就大客户"的经营方针保持连贯。半导体及泛半导体作为核心战略赛道，2025年全年收入增长48.71%，2026年上半年半导体领域收入继续增长83%，印证了公司在该领域的布局成效。境外业务方面，2025年受贸易环境影响同比下降25.57%，公司通过马来西亚产能布局试图构建更具韧性的全球销售网络，其成效有待后续财报验证。

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