寒锐钴业（300618）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期寒锐钴业（300618）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，寒锐钴业营业总收入为39.07亿元，同比上升23.32%。归母净利润为9863.16万元，同比下降22.5%；扣非净利润为1.52亿元，同比上升44.56%，显示出主营业务盈利能力有所增强，但整体净利润受到非经常性损益拖累。

第二季度单季数据显示，营业总收入为20.42亿元，同比上升22.53%；归母净利润为3388.51万元，同比下降59.85%；扣非净利润为7077.09万元，同比下降14.77%，表明二季度盈利压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为16.64%，同比增33.47%；净利率为2.19%，同比减少44.92%。尽管毛利率显著提升，但净利率大幅下滑，反映出期间费用及财务成本对公司最终盈利形成明显挤压。

三费合计为2.34亿元，占营收比重为5.99%，同比上升6.69%。其中财务费用变动幅度高达228.02%，主因是利息支出和汇兑损失增加。

资产与现金流状况

货币资金为11.59亿元，较上年同期下降23.06%。应收账款为3.79亿元，同比增幅达86.1%。应收账款/利润比例已达149.06%，回款风险值得关注。

每股经营性现金流为-0.26元，同比减少129.49%。经营活动产生的现金流量净额同比下降129.62%，主要原因为支付到期应付款项。投资活动现金流量净额增长64.6%，系项目建设支出减少所致；筹资活动现金流量净额增长535.06%，源于银行贷款增加。

债务结构与财务风险

有息负债为32.44亿元，同比上升146.75%。有息资产负债率为30.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为34.26%。货币资金/流动负债为38.53%，短期偿债能力偏弱。

长期借款同比上升62.48%，主要由于印尼项目贷款增加。现金及现金等价物净增加额同比增长217.96%，主要来自银行贷款支持。

主营业务构成

从收入结构看，铜产品实现主营收入23.8亿元，占总收入60.93%；钴产品收入11.71亿元，占比29.96%；镍产品收入2.99亿元，占比7.65%；正极材料及其他业务占比较小。

从利润贡献看，钴产品毛利达4.96亿元，占总利润的76.37%，毛利率为42.41%；铜产品毛利率仅为4.62%，虽为收入主力，但盈利能力偏低。

经营动态与资本投入

公司持续推进印尼“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，固定资产同比增长18.68%，在建工程下降24.34%，系该项目部分转为固定资产。研发投入同比增长53.52%，主要用于镍产品研发及原料价格上涨应对。

报告期内新增18项专利，其中发明专利12项。子公司安徽寒锐和赣州寒锐保持高新技术企业资质。

投资回报与股东回报

公司上市以来中位数ROIC为8.69%，2025年ROIC为3.18%，资本回报率偏低。过去三年净经营资产收益率分别为3.8%、5.4%、3.3%。

上市9年来累计融资22.75亿元，累计分红6.93亿元，分红融资比为0.3。去年借入资金超过分红规模，需关注未来分红可持续性。

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