开源证券：给予美邦科技增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,余中天近期对美邦科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：四氢呋喃量产后子公司净利润增加，2026Q1整体实现扭亏为盈》，给予美邦科技增持评级。

　　美邦科技(920471)

　　2026Q1实现归母净利润达550万元扭亏为盈，维持“增持”评级

　　美邦科技公布2025年报及2026一季报。2025全年美邦科技实现总营业收入4.22亿元，同比减少21.71%；实现归母净利润-0.26亿元。2026Q1美邦科技实现营业收入1.16亿元，同比+0.07%，归母净利润达550万元，同比由负转正。考虑到主要产品四氢呋喃整体价格还处于较低位置，我们下调2026、2027，并新增2028盈利预测，预计美邦科技在2026-2028年实现归母净利润0.27/0.36/0.42亿元（原值2026-2027年0.32/0.44亿元），对应EPS为0.32/0.44/0.50元，当前股价对应PE为39.1/29.1/25.0X。鉴于四氢呋喃在2026年内初现涨价行情，我们维持“增持”评级。

　　子公司美邦中科募投项目正式投产，2025实现净利润3,143.15万元+1,120.39%2025全年美邦科技在精细化工产品方面实现营收4.21亿元，对应毛利率11.44%；解决方案方面对应营收74.77万元对应毛利率42.49%。子公司美邦中科主要负责四氢呋喃、离子液体催化剂研发、生产与销售。2025实现营业收入15,073.89万元，2024年2,927.04万元，同比增加414.99%。2025年实现净利润3,143.15万元，2024年257.55万元，2025年增长幅度1,120.39%。营业收入及净利润增加的主要原因是募投项目正式投产。

　　研发持续投入，HPPO法环氧丙烷工艺技术等三项在研项目稳步推进2025全年美邦科技申请专利27件，其中发明专利13件，实用新型专利14件。授权国家专利12件，其中发明专利5件，实用新型专利7件。现阶段美邦科技在研项目主要包括已经进入工业化阶段的HPPO法环氧丙烷工艺技术及催化剂开发、乙炔氢氯化合成VCM的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置、己内酰胺新型结晶系统的研发及优化。氨肟化新型催化剂生产技术和新的研发产品研发则进入中试阶段。

　　风险提示：市场变化及行业周期性波动风险、应收账款风险、技术迭代风险。

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