华阳智能（301502）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华阳智能（301502）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    公司的主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售。公司立足于精密微特电机及传动技术进行多行业战略布局，以技术创新为驱动，追踪市场发展前沿，持续开发新产品满足不断变化的市场需求。

    （二）公司的主要产品

    2、精密给药装置

    公司的精密给药装置具有精密控制、微量注射、推力稳定、一键注射、注射针头隐藏等优点，能够有效降低患者尤其是幼儿、青少年患者的注射恐惧感，提升用药依从度，受到医药行业客户以及患者的良好反馈。公司的精密给药装置已成功应用于矮小症、糖尿病、骨质疏松、不孕不育、帕金森等多种疾病的临床治疗中，并在新型糖尿病药物（如GLP-1受体激动剂）给药、肥胖症治疗及美容玻尿酸填充注射等前沿领域，公司已有多款在研产品布局并推进研发。

    （三）经营模式

    1、采购模式

    公司制定了完善的供应商管理体系以加强对供应商的日常管理和绩效考核，确保其提供产品的质量以及交付、服务符合公司要求。公司采购部门结合生产和研发需求，对供应商的产品品质、供货能力、管理水平进行详细的评估，评估通过后与供应商签订框架性采购协议及质量保证协议，正式纳入合格供应商清单，并根据实际采购需求向供应商发出采购订单。

    公司实行按需采购的采购模式，并根据最低采购量、采购周期等因素设置安全库存。公司采购部门根据生产计划中确定的需求数量和采购周期来确定采购计划，形成采购申请，经批准后进行采购。

    2、生产模式

    公司采用以销定产的生产模式进行生产，即按照客户要求的产品规格、数量和交货期组织生产。生产部门以客户订单或需求计划为基础制定生产计划，并向各车间合理分配生产任务，各车间根据生产任务组织产品的生产。

    3、销售模式

    公司微特电机及组件业务主要采用直销模式。公司与主要客户在长期合作的基础上定期签署框架性协议，客户根据自身生产流程与生产需求向公司定期发送年度、季度或月度的需求计划供公司进行生产备货等准备工作，并根据短期需求情况每周或每日发送具体订单。

    公司精密给药装置业务主要采用直销模式。制药企业对给药装置的质量要求较高，因此对供应商的选择具有严格的内控流程与较长的考察周期。在获取制药企业的给药装置开发需求后，公司需要深度参与客户的药品开发、验证环节，为药品量身制定给药方案，同步进行给药装置的研发、测试验证和注册，以及药品的匹配性验证和临床试验，以确保公司产品和药物特性的良好匹配；在客户药物获批上市后，客户向公司下发批量订单，公司安排发货和产品交付。

    （四）市场地位

    在微特电机及组件领域，公司深度服务于国内知名家电集团，凭借卓越的产品性能与稳定的供应能力，赢得了客户的长期信赖与战略合作。在精密给药装置领域，公司作为国内起步较早、产品线较为齐全的注射笔专业制造商，已与众多国内外领先的生物制药企业建立了较为稳定的合作关系，为后续业务的发展奠定了坚实基础。

    （五）主要的业绩驱动因素

    1、下游行业对微特电机产品的需求稳定

    公司微特电机及组件目前主要运用于空调行业。空调行业的稳步发展为公司微特电机及组件产品的整体发展提供了保障；消费者对空调舒适化、智能化的需求使得单台空调产品使用的微特电机数量增多；随着中央空调市场逐渐扩大，其多出风口的特点也使得微特电机的市场需求进一步提升，中央空调市场的增长同时增加了对空调水泵产品的需求。总体而言，微特电机及组件业务具有稳定的市场需求。

    2、精密给药装置的增长潜力较大

    依托多年积累的精密微特电机及传动领域共性技术，公司针对医疗行业开发了基于电机驱动的电子式注射笔等精密给药装置。目前公司的精密给药装置已成功适配重组人生长激素、聚乙二醇洛塞那肽、胰岛素及类似物、特立帕肽、阿扑吗啡、促卵泡激素等多款药物的给药需求，同时，公司持续开拓精密给药装置在司美格鲁肽、替尔泊肽、替西帕肽等更多类型药物中的应用场景，公司已就其中部分产品与药企客户达成项目合作。随着现有适用药物市场的稳步增长以及对其他新型药物的持续开拓，未来公司精密给药装置业务将迎来加速发展阶段，成为公司的重要业绩驱动因素之一。

    3、公司拥有较强的市场地位和技术实力

    公司始终秉承“品质成就发展，创新打造未来”的核心价值观，紧密结合市场发展方向，通过持续的技术创新和产品开发，不断开辟新的产品应用领域。经过多年的行业积累与发展，公司的微特电机及组件业务在空调细分领域具有较高市场地位，主要客户已覆盖了国内大部分空调市场；在精密给药装置领域，公司以电子式注射笔为主打产品，兼具机械式注射笔产品，是国内起步较早、产品线较为齐全的注射笔研发生产企业，在国内企业中占据领先地位。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、微特电机行业

    报告期内，公司微特电机及组件产品主要应用于家用电器领域，针对上述应用领域的发展情况分析如下：

    2025年是国补承上启下的一年，家电产业加速重构。奥维云网(AVC)推总数据显示，2025年中国家电市场（不含3C）零售规模8931亿元，同比2024年下滑4.3%，较2023年（8890亿元）小幅增长。微特电机可在家电产品中广泛应用，如控制各类机构部件进行转向、升降、伸缩等步进运动，或用于驱动叶轮、扇叶等部件快速转动以实现液体或空气流动。因此，家电行业销售规模变化也带动微特电机需求的变化。报告期内，公司所生产的微特电机及组件主要应用于家用电器中的空调行业，具体分析其行业需求变动趋势如下：

    根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年中国空调市场零售额达2356.6亿元，较上年同比下降0.4%，零售量为7604.3万台，较2024年上涨4.7%。中国空调行业在政策激励与市场透支的双重作用下，正经历从规模扩张向价值创造的深刻转型。气候异常变化与居住空间升级带来新的变化，同时，AI技术赋能与原材料成本压力共同加速行业进化。

    在这一转型期中，家电消费正逐渐向高端化、集成化和智能化方向发展，这一趋势为市场提供了新的发展动力和增长点。传统空调单机需1-2台微特电机控制导风片，而新型分布式送风技术（如多出风口设计、可移动导风板）使单机用量升至4-8台。

    除家用空调外，精装房中央空调配套率提升，也有望带动微特电机等产品需求量提升。近年来随着我国国民消费能力增长和城市化推进，以及倡导精装房的政策影响中央空调产品发展前景较大。一般单台中央空调室内机中需要8台导风电机，中央空调多联机每个出风口需要1-2台导风电机，此外中央空调室内机还需配备空调水泵用于冷凝排水。

    2、精密给药装置行业

    目前精密给药装置在国内医疗市场主要应用于各类生物药的皮下注射给药中，如重组人生长激素（矮小症用药）、胰岛素及类似物（糖尿病用药）、GLP-1类药物（糖尿病用药、减肥用药）、特立帕肽（骨质疏松用药）、重组人促卵泡激素（不孕不育用药）、阿扑吗啡（帕金森症用药）等需中长期自行用药的慢性疾病药物，以及阿达木单抗、阿利西尤单抗等高价靶向药物，以及高端美容针等消费市场。报告期内，公司注射笔主要应用于生长激素及降糖类药物领域，针对上述应用领域的发展情况分析如下：

    （1）生长激素市场据统计，我国儿童矮小症的发病率约为3%。使用生长激素治疗的最佳年龄段为4-15岁，根据2019年全国人口调查显示，该年龄段人口约为1.8亿人，对应的矮小症人口数量约为540万人。缺乏生长激素是导致矮小症的最主要的原因，重组人生长激素是近年来治疗矮小症的最重要的手段，目前已成为公认的治疗矮小症最有效的药物。

    生长激素共有三种剂型：水针、粉针和长效剂型，其中水针和长效剂型均需要使用注射笔进行注射。目前水针剂型是主流选择，而使用更为便捷、患者体验度更好的长效剂型是未来的发展方向，因此生长激素药物市场增长能够显著带动注射笔的需求。

    （2）降糖药物市场糖尿病已经成为威胁全球健康的主要慢性疾病，据国际糖尿病联盟（IDF）公布：2024年，全球糖尿病患者（20-79岁）人数为5.89亿，占该年龄段总人口数的11.1%，中国糖尿病患者（20-79岁）人数占全球1/4，约1.48亿。我国糖尿病患者基数大，未诊断糖尿病比例较高，知晓率低，随着未来健康意识的进一步提升，治疗需求潜力较大。糖尿病治疗药物可以分为注射类和口服类，注射类包括胰岛素及类似物、GLP-1RA。

    随着国产胰岛素及类似物的纷纷上市，以及《医保目录》对胰岛素产品的收录，糖尿病患者胰岛素治疗的经济负担得到了显著降低，从而进一步释放胰岛素及类似物的市场需求。新型的降糖治疗手段GLP-1RA疗法（包括利拉鲁肽、洛塞那肽、司美格鲁肽等药物）更是增长潜力充足，GLP-1RA可有效降低血糖，部分恢复胰岛β细胞功能，降低体重，改善血脂谱及降低血压，而且低血糖风险较低，是糖尿病治疗的新兴选择。目前部分GLP-1类药物已纳入医保或专利到期，仿制药未来将大量上市，自主研发的GLP-1类药物也崭露头角，从而推动我国GLP-1类药物市场份额快速提升。与口服降糖药治疗相比，胰岛素治疗以及GLP-1RA治疗都以长期自我注射治疗为主，需要患者本人及其照顾者掌握更多的自我管理技能，与注射笔市场有较强的关联性。随着糖尿病患者诊疗率的提升，药物价格的下降，预计我国胰岛素及类似物、GLP-1类药物市场将持续增长，尤其是GLP-1类药物有望快速放量，从而为我国注射笔市场带来较大新增需求。

    三、核心竞争力分析

    1、研发创新优势

    公司自成立以来长期致力于技术研发，以技术创新驱动公司发展，公司及子公司江苏德尔福均被认定为2022年度江苏省“专精特新”中小企业，2023年江苏德尔福入选第五批国家级专精特新“小巨人”企业。

    公司在微特电机及组件业务领域深耕多年，打造了一支具备丰富产品开发、工艺和工装模具开发经验的技术团队，持续进行技术改进和创新，积累了“无PCB焊接技术”、“线圈二次压针工艺”等用于提升电机性能及质量的生产工艺技术，以及“六级齿轮传动结构”、“微特电机防水技术”、“齿轮箱外力保护设计”、“多功能连接杆设计工艺”等创新的产品设计，持续通过技术升级提升产品能效、良率和可靠性。凭借深厚的技术积累，公司还参与了《减速永磁式步进电动机通用规范》（GB/T40131-

    2021）标准的起草。

    除在微特电机相关技术领域进行长期技术积累和升级之外，公司的多元化研发拓展能力是实现赛道突破、业务发展的关键所在。公司以自身技术积累为基础，不断挖掘公司微特电机及传动技术的下游应用领域，针对市场的现实与潜在需求，持续研发投入进行领域延伸，实现在精密给药装置领域的赛道突破。公司及时把握我国生物制药产业发展情况，进行精密给药装置的前瞻性研发。

    精密给药装置是公司积极进行技术创新拓展的其中一个方向，此外公司在汽车、机器人等应用领域均基于微特电机及传动技术进行了多元化布局，未来有望成为公司的另一业务增长点。公司紧跟市场需求，持续优化产品结构，凭借出色的研发能力进一步提高了客户的黏性，也拓展了公司产品的用户群体，有助于提高公司的盈利能力。

    2、客户资源优势

    公司是行业内具有较强技术优势和产品优势的专业制造商。凭借扎实的技术沉淀和优质的产品保障，公司与国内知名家电集团以及国内外生物制药企业建立了长期稳定的合作关系。公司丰富、优质而稳定的客户资源和强大的市场开拓能力将助力订单随客户的发展以及新客户的拓展而持续、快速地增长，为公司未来业务的开展奠定了稳定的基础，并有效促进了公司在产品开发、质量管理、服务水平等方面的进一步提升。

    3、品质优势

    公司制定了完善的质量管理制度，在采购、生产和销售各环节均实施了较为完备、系统的质量检验程序。公司通过持续完善质量管理体系，强化过程控制与服务，强化监督考核，质量管理能力和控制水平得到了不断提升。凭借优异的产品品质，公司获得了客户的一致好评和多次优秀供应商荣誉。

    4、管理优势

    在生产管理方面，公司通过技术升级、生产管理、供应链管理等方式进行精益化生产管理，通过工艺升级对现有产线进行了自动化改造。凭借着成熟稳定的生产工艺和先进的生产技术，公司可以在保证高精度、高品质的同时有效提高生产效率，降低产品成本。

    在人力资源管理方面，公司经过多年的发展，已经拥有一支专业、成熟、稳定的核心团队，具有丰富的行业经验、技术经验、管理经验。公司建立了完善的员工培训制度和薪酬制度，为员工的职业发展提供了多元化的发展平台及个性化的发展路径，并采取核心人员持股等激励措施，增强了公司员工的内在凝聚力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司受宏观经济和市场竞争加剧等因素综合影响，实现营业收入40198.82万元，较上年同期减少16.84%；实现营业利润2240.55万元，较上年同期减少41.36%；归属于上市公司股东的净利润2131.24万元，较上年同期减少36.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1589.99万元，较上年同期减少46.69%。截至本报告期末，公司总资产107060.04万元，较上年末减少0.78%。主要经营举措如下:

    1、微特电机及组件业务

    报告期内，公司微特电机及组件业务占营业收入的比例为87.73%，实现营收35266.59万元，是公司的核心业务。2025年度公司在微特电机及组件业务方面实施了一系列切实有效的措施，以加速新业务领域的市场渗透，推动公司向高质量发展迈进。

    （1）市场开拓方面：公司积极推动新销售渠道的构建与优化，一方面通过系统性布局与动态优化新销售渠道，精准挖掘国内市场的潜在增量空间，强化本土市场渗透力度；另一方面稳步推进国际化布局，积极开拓国际市场，旨在构建国内外市场联动发展的新格局，为业务增长注入多元动力。

    （2）技术创新方面：报告期内，公司重点研发的无框电机（机器人模组电机）项目按计划稳步推进，完成了功能样品的开发工作，目前正在积极进行性能优化与可靠性测试。

    （3）应用领域方面：公司不断拓展新的应用领域，在厨卫电器、安防监控、新风除尘、汽车、机器人等领域加大探索力度，通过技术创新驱动产品迭代升级，精准匹配各领域的差异化需求，为业务增长开拓更多高潜力新赛道，进一步拓宽市场增长空间。

    （4）生产管理方面：公司始终践行精益生产理念，通过优化生产流程、提升自动化水平，保障产品的可靠性和一致性。报告期内，公司不断对现有产线进行全面的工艺升级和自动化改造，提升生产效率和产品质量。同时，依托募投项目的稳步推进，生产线自动化水平得到进一步强化，为实现大规模量产及高品质交付筑牢了坚实基础，有力支撑了业务的持续扩张。

    2、精密给药装置业务

    报告期内，公司精密给药装置业务实现营收4476.24万元，较上年同期增长21.76%。公司依托深厚的技术积累和行业先发优势，在精密给药装置业务方面2025年度重点开展了以下工作：

    （1）市场拓展方面：子公司江苏德尔福一方面在重组人生长激素、聚乙二醇洛塞那肽、胰岛素及类似物、特立帕肽、阿扑吗啡、促卵泡激素、利拉鲁肽等已实现成熟应用的药物领域持续深耕，通过技术迭代与服务升级巩固市场优势；另一方面积极向司美格鲁肽、替尔泊肽、替西帕肽等更多类型药物的注射笔开发及应用领域拓展，进一步拓宽业务边界。同时依托高精度结构设计向双腔卡式瓶精准注射等细分领域深度拓展。报告期内，公司在深化与现有战略客户合作黏性的基础上，全力开拓新客户群体，构建更多元的客户合作生态。

    （2）技术创新方面：公司构建了“预研+转化”双轮驱动的研发体系，以技术前瞻性布局与成果高效转化支撑创新动能。在研项目矩阵覆盖智能微量注射、大剂量持续输注、高浓度药液输注、双腔卡式瓶输注等前沿领域，同时同步为多家知名制药企业的生物药研发配套精密给药装置，多个在研项目已进入检测与验证阶段。

未来展望：

（一）公司的发展战略和目标

    公司秉承“品质成就发展、创新打造未来”的核心价值观，紧密结合市场发展方向，通过持续的技术创新和产品开发，不断开辟新的产品应用领域。

    公司总体经营目标是：“做精做强精密电机，做行业小巨人；拓展深耕医疗器械，做产业领航者。”未来，公司一方面将巩固现有基础业务竞争力，提升现有优势产品的市场竞争力，给公司带来持续提升的盈利；另一方面将继续坚持依靠技术创新驱动业务发展，提升技术能力和高端产品产业化能力，在电机领域向汽车、机器人等应用产品升级延伸，在精密给药装置领域巩固先发优势进一步提升业务规模，从而整体优化收入和盈利结构，实现公司在微特电机领域和医疗健康领域的全方位发展。

    （二）公司经营管理计划

    为更好地实现公司战略和发展目标，2026年重点工作计划主要包括以下几点：

    1、业务扩张计划

    公司高度重视现有微特电机业务的巩固和提升，已制定并实施微特电机生产线的自动化、智能化改造计划。通过引入先进的智能制造技术，公司旨在进一步降低生产成本、提升产品质量，从而强化产品在成本与性能方面的竞争优势。面向未来发展，公司将战略重心向行业更高端领域倾斜。截至本报告披露日，公司成立了新的控股子公司江苏华阳智能电驱技术有限公司及其全资子公司维亿智能科技（无锡）有限公司，主营业务聚焦于机器人关节模组与高速电动摩托车电驱动总成的研发、生产与销售，标志着公司在高端精密电机及电驱动领域迈出了重要一步。

    2、技术研发计划

    产品开发与技术创新是实现公司稳步增长的重要推动力，公司始终以提升技术创新、产品研发、工艺水平和工装模具开发能力为发展重点。目前公司在技术研发方面已经积累了较为丰富的理论经验和实践经验，聚集了一批经验丰富的行业人才，拥有较强的研发实力。未来公司将持续完善技术研发中心的平台建设，优化研发流程，拓展研发团队，完善研发组织建设，积极跟踪行业研发动态和市场信息反馈，从而在市场需求、研发趋势之间形成高效、及时的互动平台，提升公司技术研发水平。

    3、市场推广和品牌建设规划

    经过多年发展，公司已经在下游市场中建立了良好的口碑，产品知名度及品牌影响力不断提升。公司未来将坚持品牌经营，以技术创新为先导，以产品质量为保证，强化公司品牌形象，打造具有一流市场竞争力的知名品牌。公司将持续完善品牌行为规范，构建品牌管理平台，充分利用公司网站、宣传画册、宣传片、国际国内行业展会、协会等渠道，推广公司品牌形象，通过良好的产品质量、优质的客户服务水平和快速的响应能力，形成客户口碑，构建品牌价值，努力将品牌优势转化为市场优势。

    4、人才发展规划

    在公司的经营发展中，高素质的研发人员、营销人员和管理人员是公司的重要人力资源。为实现公司总体战略目标，公司将健全人力资源管理体系，制定一系列科学的人力资源开发计划，进一步建立和完善培训、薪酬、绩效和激励机制，通过外部人才引进和内部人才培养提升，构建高素质的人才队伍，最大限度地发挥人力资源的潜力，为公司的可持续发展提供人才保障。

    5、管理体系计划

    完善的管理体系流程，是企业在日趋激烈的市场中生存和发展的关键因素之一。公司将完善财务核算及财务管理体系，进一步加强财务核算的基础工作，提高会计信息质量，完善各项会计核算、预算、成本控制、审计及内控制度，充分发挥财务在预测、决策、计划、控制、考核等方面的作用，控制好企业的成本、现金流、利润率等财务指标，为财务管理和企业决策奠定良好的基础。

    公司还将持续完善内控及风险防范制度。内控建设不仅是上市公司监管规范的需要，更是企业长远稳健发展的需要。未来公司将进一步完善公司内部审计、风险控制机制、出资人的监督机制、责任追究制度、风险预防和保障体系，制定并完善管理标准、管理流程及管理制度，规范经营行为，强化合规意识，从而形成一套规避经营风险的机制，提高公司经营管理水平。

    （三）可能面对的风险

    1、市场开拓风险

    根据公司的长期经营战略，公司未来业务规模及盈利能力的提升来源于对新产品及新兴应用领域的持续开拓。在市场开拓过程中，公司将需要建立新的市场渠道、培育品牌形象、完善销售体系，还需要具备完善的市场开发流程、审慎分析市场需求、制定市场策略，并严格控制费用预算。

    公司微特电机及组件业务收入目前仍集中在空调领域，在厨卫电器、安防监控、新风除尘等领域进行了延伸拓展但仅实现了少量销售，在汽车领域尚处于小批量送样阶段。针对微特电机及组件业务，若公司未能有效提升市场开拓能力，新客户开发效果不佳或新产品未能顺利实现规模销售，微特电机及组件业务可能面临收入增长放缓的风险。

    针对精密给药装置业务板块，由于客户的药品研发周期长，或新药上市后销量未达预期，会影响公司给药装置产品的投资回收周期，从而带来业绩增长不及预期的风险，给公司在短期内的经营带来不利影响。

    风险应对措施：公司将密切关注市场变化，做好行业战略研究，加大对新质生产力领域电机需求的开拓，引进相关专业人才，加强对国内外大型医药企业精密给药需求的跟踪，重点拓展国内国际规模化成熟应用市场，并积极探索C端市场及其他可替代应用市场，充分调研、谨慎决策。

    2、原材料价格波动风险

    公司主要原材料包括漆包线、钢材、磁性材料、电子线、塑料件、电子元器件、齿轮件等。主要原材料价格的变化对公司毛利率水平有较大影响。报告期内铜材价格较去年同期上浮较多，若后续原材料价格上涨，且公司未能将原材料上涨压力有效传导给下游客户，该种情形将可能对公司盈利能力产生不利影响。

    风险应对措施：公司通过分析原材料相关行情信息，对市场变化进行预判，进一步加强与优质供应商的战略合作，进行策略性采购。同时，做好生产经营规划管理，不断完善供应商管理体系，降低原材料价格波动带来的风险。

    3、行业政策风险

    精密给药装置业务是公司重要的盈利来源之一，其主要产品电子式注射笔、机械式注射笔与生长激素、GLP-1类药物、胰岛素及类似物、特立帕肽等药物配套使用，因此业务规模与药物销售情况的相关性较高。公司的精密给药装置产品并非直接向患者定价销售，也未受到集中带量采购等医药行业政策的直接影响，但是若下游客户受行业政策影响而市场占有率下滑或采购策略收紧，仍有可能间接导致公司产品的销售规模或销售价格下降。

    风险应对措施：公司将加强市场研究，关注行业政策和市场动向，针对相关变化及时制定应对措施。紧跟宏观政策及行业政策调整的步伐，提高市场敏锐度，拓展配套领域，平抑政策波动对公司的影响。同时，公司也将充分利用原有的领先优势，发挥行业内品牌效应，进一步扩大影响力，提升竞争水平。

    4、劳动力成本上升风险

    随着人们生活水平不断提高及物价上涨，未来公司用工成本很有可能持续上升。同时，近年来劳动力用工紧张现象时有发生，若公司不能在自动化程度及生产效率上不断提升，也可能对生产经营产生不利影响。

    风险应对措施：公司将继续推进生产线的技术改造升级，加强生产系统的信息化、数字化建设，不断提高生产自动化水平；进一步优化人力资源配置，提高劳动生产率。

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