乐动机器人（01236.HK）IPO概览

4月30日乐动机器人（01236.HK）宣布启动全球发售，发售总股份涉及3333.34万股。以下内容是基于本次发售的招股说明书内容整理而成的IPO分析：

一、公司概览与业务剖析

1. 主营业务与核心产品/服务

深圳乐动机器人股份有限公司（简称“乐动机器人”）是一家专注于视觉感知技术及智能机器人产品研发与制造的高科技企业。根据其招股说明书，公司的主营业务可划分为两大板块：

• 视觉感知产品：包括激光雷达、超声波传感器、双目仿生传感器等，广泛应用于扫地机器人、割草机器人及其他自动化设备。
• 割草机器人整机产品：公司自2022年起布局该领域，并于2024年推出第二代产品，2026年1月已发布第三代割草机器人。

公司在AI算法方面亦具备深厚积累，尤其在VSLAM定位系统、深度学习重建、语义地图构建等领域实现了技术突破，显著提升了机器人的环境理解能力与自主导航性能。

2. 商业模式与研运能力

商业模式

乐动机器人采用“硬件+算法+数据闭环”的综合解决方案模式：- 向下游客户提供标准化或定制化的传感器模组；- 提供集成先进算法的完整机器人系统；- 通过持续迭代和OTA升级实现产品智能化演进。

客户群体涵盖消费电子品牌商、园艺设备制造商以及部分工业自动化企业。

研发实力

• 研发投入高企：往绩记录期间（截至2025年12月31日止三个年度），累计研发开支达人民币3.119亿元，占同期总收入约20.9%。
• 研发团队规模可观：截至2025年底，拥有271名研发专业人员，约占全体员工的34.8%，核心成员毕业于知名高校并具行业经验。
• 自主研发工具链成熟：公司开发了SimCarrier仿真平台、CarrierDebugger调试工具及自动化测试系统，大幅提升研发效率与质量控制水平。
• 产学研合作深化：与广东省智能机器人研究所（GIRI）建立战略合作关系，共同推进前沿技术研发。

运营能力

• 自主搭建AutoPack模块化开发平台，支持多产品线并行开发，缩短研发周期。
• 拥有独立完整的供应链管理体系，主要客户与供应商集中度较高，但未披露具体依赖程度。

3. 行业地位与市场前景

行业定位

乐动机器人定位于智能机器人产业链中的关键零部件供应商与高端整机制造商，尤其在DTOF激光雷达、固态线性激光雷达等细分领域具备先发优势。

据灼识咨询资料显示，全球家用服务机器人市场正处于快速增长阶段，预计未来几年将保持稳健复合年增长率。其中，割草机器人作为新兴品类，在欧美市场需求旺盛，渗透率仍有较大提升空间。

市场拓展策略

• 聚焦海外市场，尤其是美国及欧洲的主要国家；
• 计划通过少数股权投资或战略收购方式，获取优质线下分销渠道资源，强化本地化服务能力。

4. 竞争优势与风险因素

竞争优势

主要风险因素（来自招股书“风险因素”章节）

1. 盈利能力尚未稳定：往绩记录期内录得亏损净额及经营现金流出净额，短期内可能无法实现持续盈利。
2. 市场竞争激烈：行业内存在众多国内外竞争对手，若未能有效应对，可能影响市场份额与定价能力。
3. 新产品开发失败风险：若不能及时推出满足市场需求的新产品，将削弱竞争力。
4. 研发投资回报不确定：尽管持续投入研发，但未必能产生预期成果。
5. 客户与供应商集中度高：主要客户与供应商相对集中，合作关系变动可能对公司造成重大不利影响。
6. 原材料供应短缺或成本上升：直接材料成本波动可能挤压毛利率。
7. 对控股股东依赖风险较低：董事会认为公司可在上市后独立运作，且无同业竞争情况。

二、IPO发行详情解读

1. 发行规模与结构

注：若最终发售价低于30.00港元，多缴款项可予退还。

2. 承销与保荐团队

本次IPO由多家头部金融机构联合承销，显示资本市场对公司项目的认可度较高。

此外，海通国际证券有限公司同时担任稳定价格操作人，负责上市初期的价格维稳工作。

3. 重要时间节点（以香港时间为准）

特别提示：若未能于2026年5月7日中午十二时前协定发售价，则全球发售将告失效。

三、投资价值评估

1. 投资亮点 / 核心驱动因素

（1）技术壁垒深厚，AI融合能力强

• 将深度学习、大语言模型与视觉感知深度融合，使机器人具备“理解”环境的能力。
• 在弱纹理、逆光、过曝等复杂场景下表现优于传统方案，重建完整性高达98%。
• 自主研发的VSLAM系统抗干扰能力强，适用于多类动态环境。

（2）产品迭代迅速，商业化路径清晰

• 从单一传感器起步，逐步扩展至算法模组、整机系统，形成完整生态链。
• 割草机器人三代产品面向差异化市场需求，有望打开海外高端市场。
• DTOF雷达与固态激光雷达已实现规模化销售，验证商业化潜力。

（3）首次公开募股前融资活跃，战略投资者加持

• 完成A轮、A+轮、B轮、C轮融资，引入华业天成、元璟资本、高新投福海、明时长风等专业机构。
• 投资者不仅提供资金支持，还在品牌建设、市场拓展、治理优化等方面给予赋能。

（4）明确的资金用途规划，聚焦长期发展

募集资金主要用于以下五个方向：1. 研发活动（占比约50%）：推动下一代传感器与AI算法研发；2. 业务增长与扩张（约20%）：扩大产能与市场覆盖；3. 生产设备升级（约7%）：提升自动化水平与品控能力；4. 潜在投资与收购（约5%）：探索海外渠道整合机会；5. 营运资金及一般用途（约10%）。

截至最后实际可行日期，已有约人民币1.5亿元首次公开发售前投资款尚未动用，将继续用于上述用途。

2. 风险提示与应对措施

此外，所有首次公开发售前投资者享有的特别权利（如赎回权、优先清算权等）已于2022年2月25日前全部终止，消除了潜在的公司控制权扰动风险。

四、总结性评论

本次IPO的核心看点

1. 硬科技属性突出：乐动机器人并非简单的代工型企业，而是真正掌握底层算法与核心传感技术的创新型企业，具备较强的技术延展性与跨界应用潜力。
2. 产品落地能力强：从理论研究到商业化量产进展较快，DTOF雷达、割草机器人均已进入市场验证阶段，显示出较强的工程转化能力。
3. 资本运作规范透明：已完成中国证监会境外上市备案，历史融资合规，特别权利已清理完毕，符合港股监管要求。
4. 发行架构稳健：由海通、中金、国君等一线投行联合承销，反映市场对其项目质地的认可。

潜在关注点与风险警示

• 尚未盈利是最大隐忧。虽然科技成长股常有此特征，但需警惕其扭亏路径是否清晰、现金流能否支撑长期投入。
• 客户集中度问题虽被提及，但未充分量化，投资者应关注后续财报中前五大客户的营收占比变化。
• 海外扩张依赖并购策略，目前尚无明确目标，执行难度与整合风险不容忽视。
• 发行价区间较宽（24–30港元），最终定价将极大影响估值吸引力，建议密切关注定价公告。

结语

乐动机器人是一次典型的“硬科技+出海导向”型港股IPO案例。它代表了中国企业在智能感知与服务机器人领域的前沿探索。公司具备扎实的研发基础、清晰的产品路线图以及强大的机构背书，但也面临盈利压力与激烈竞争的双重挑战。

对于追求长期技术成长红利的投资者而言，此次IPO提供了参与中国智造全球化进程的机会；而对于注重短期财务回报的投资者，则需谨慎评估其盈利拐点的到来时机。

重要声明：本报告基于《乐动机器人（01236.HK）全球发售招股说明书》内容整理分析，所有信息均来源于公开文件，不构成任何投资建议。股市有风险，入市须谨慎。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。