财报快递|*ST恒久2025年度营收翻倍仍亏损，经营现金流恶化超五成

4月30日，苏州恒久光电科技股份有限公司（*ST恒久，002808）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入3.17亿元，同比增长96.00%；归属母公司净利润亏损4080.56万元，较上年同期减亏13.37%；扣非净利润亏损4170.91万元，同比减亏6.15%；经营活动产生的现金流量净额为-7281.63万元，同比恶化54.35%。

从业务结构看，公司传统激光OPC鼓业务实现收入1.66亿元，同比增长6.91%，但收入占比从95.79%骤降至52.25%；新增光伏发电项目建设业务贡献收入1.35亿元，占比42.64%，成为营收增长的主要驱动力；信息安全业务收入1207万元，同比增长470.66%。公司通过收购上海憬芯科技有限公司切入光伏新能源领域，但新业务尚处于投入期。

行业层面，影像耗材行业受国内外宏观环境影响，终端需求不振、外贸冲击加剧，竞争趋于白热化。公司传统业务增长乏力，而光伏业务毛利率较低（EPC业务仅6.24%），叠加费用大幅增长，导致整体仍处于亏损状态。

年报显示，公司2025年度业绩亏损的主要原因：一是传统激光OPC鼓毛利率仅7.93%，光伏EPC业务毛利率仅6.24%，盈利能力薄弱；二是管理费用同比大增55.02%至3967.30万元，主要系人员薪酬、折旧摊销及股份支付费用增加；三是计提存货跌价准备819.36万元，信用减值损失571.72万元，资产减值损失合计830.96万元。

费用方面，管理费用3967.30万元，其中股份支付费用355.93万元；财务费用140.55万元，而上年同期为-308.83万元，主要因美元汇率波动导致汇兑损失及利息支出增加；销售费用855.02万元，同比增长16.11%；研发费用1545.66万元，同比增长18.14%。

风险方面，公司经营现金流净额连续三年为负，2025年恶化至-7281.63万元；短期借款5568.37万元，长期借款3600万元，而货币资金仅4780.66万元，短期偿债压力显著；存货1.81亿元同比增长90%，应收账款1.50亿元同比增长223%，资金占用严重；因收购憬芯科技形成商誉2727.20万元，存在减值风险。苏亚金诚会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，公司持续经营能力存在不确定性。报告期内公司未进行利润分配。

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