财报快递|澳华内镜2025年度增收不增利，净利腰斩，财务费用激增38倍

4月30日，上海澳华内镜股份有限公司（688212）发布2025年度年报，公司全年实现营业收入7.74亿元，同比增长3.24%；归母净利润1145.19万元，同比大幅下降45.50%；扣非归母净利润-569.87万元，连续两年为负；经营现金流净额-2035.98万元，较上年同期-7892.83万元有所改善，但仍为净流出。

从业务结构看，公司主营业务为医疗器械，2025年实现收入7.69亿元，同比增长2.85%。其中，内窥镜设备收入7.25亿元，同比仅增1.52%，增速放缓；内窥镜诊疗耗材收入2397.73万元，同比增长14.09%，表现相对亮眼。但两大产品毛利率均出现下滑：内窥镜设备毛利率65.99%，下降2.79个百分点；耗材毛利率37.06%，大幅下降8.82个百分点，导致综合毛利率减少2.76个百分点。

行业层面，国内软性内镜市场仍由奥林巴斯、富士胶片等日本企业主导，竞争激烈。公司通过海外市场准入及业务拓展，海外销售额实现较快增长，同时新一代旗舰机型AQ-400 3D超高清软镜系统成功上市，贡献业绩增量。然而，产品销售结构发生阶段性变化，叠加公司为夯实长期竞争力持续高投入，导致收入增长但利润承压。

年报显示，2025年业绩变化主要原因：一是海外市场拓展及新品上市推动收入小幅增长；二是产品销售结构变化导致综合毛利率下滑；三是销售费用、管理费用、研发费用仍保持较高投入，其中销售费用2.41亿元、管理费用1.11亿元、研发费用1.47亿元，合计占营收比重达64.5%，侵蚀利润空间。

费用端，财务费用成为最大拖累。2025年财务费用320.96万元，而上年仅8.10万元，同比激增3861.05%，主要系借款利息支出增加所致。销售费用同比下降3.74%，管理费用微增2.08%，研发费用下降10.14%，但绝对额仍处高位。此外，公司因股权激励未达考核条件，冲回股份支付费用2108.52万元，对利润形成正向贡献。

风险方面，公司短期借款从9776.19万元飙升至2.92亿元，增幅198.89%，而货币资金仅3.42亿元，短期偿债压力显著加大。 存货账面余额2.29亿元，存货跌价准备计提增加至2647.84万元。商誉账面原值7976.77万元，已计提减值准备3510.38万元，未来仍存减值风险。公司2025年度利润分配预案为不派发现金红利、不送红股、不转增股本，理由系处于快速发展阶段，需持续投入研发与运营。

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