财报快递|*ST正平2025年度营收微增但净资产暴跌77%，逾期借款超10亿流动性告急

4月30日，正平路桥建设股份有限公司（*ST正平，603843）发布2025年年报，公司全年实现营业收入13.748亿元，同比微增1.10%；归母净利润亏损1.4166亿元，较上年同期亏损收窄73.64%；扣非净利润亏损2.8159亿元，同比亏损收窄46.75%；经营现金流净额-3447.67万元，较上年同期-4.397亿元大幅改善92.16%。但期末归母净资产仅5049万元，同比暴跌76.96%，流动性风险急剧攀升。

从业务结构看，公司主营业务以建筑业为主，2025年建筑业收入12.895亿元，占总营收94.54%，同比微增0.09%；制造业收入519.94万元，同比大幅下降64.26%；服务业收入6932.60万元，同比大增68.73%。建筑业毛利率8.43%，同比增加46.35个百分点，主要系营业成本下降15.99%所致；制造业毛利率-48.46%，服务业毛利率0.33%，盈利能力较弱。

行业环境方面，基础设施建设行业整体投资下滑、竞争加剧、回款周期延长，叠加公司资金紧张、债务压力等因素，传统业务营收规模有所下降。但水利建设、电力配套等细分领域需求稳定，公司凭借高等级资质稳步推进存量项目；同时，有色金属矿业和绿色算力行业高景气发展，公司取得M1矿区双证突破，完成“西北+华北”算力布局，为战略转型奠定基础。

年报显示，公司2025年业绩亏损收窄的主要原因：一是营业成本同比减少15.99%，降幅远超营收增幅，带动毛利率大幅回升；二是财务费用同比增加14.57%至2.203亿元，侵蚀利润；三是资产减值损失1.006亿元、信用减值损失-7276.53万元（转回），非经常性损益合计1.399亿元（含债务重组收益4084万元、应收款项减值准备转回1.154亿元等），对净利润形成正向贡献。

费用方面，财务费用2.203亿元，同比增加14.57%，主要系借款诉讼频繁、融资成本增加所致；管理费用9913.11万元，同比减少11.74%，主要系管理人员减少及降薪；销售费用130.96万元，同比减少52.99%，主要系销售人员人工成本及营销费用减少；研发费用147.05万元，同比减少48.89%，研发项目减少。

风险方面，公司流动性危机凸显。截至2025年末，货币资金仅6738万元，而短期借款高达11.598亿元，其中已逾期未偿还短期借款总额达10.79亿元，逾期利息达1.176亿元。流动负债合计61.30亿元，流动资产仅37.28亿元，短期偿债压力极大。此外，中瑞诚会计师事务所出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，公司股票已被实施退市风险警示及其他风险警示（*ST）。公司2025年度不进行利润分配，亦不进行资本公积金转增股本。

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