财报快递|国电南瑞2025年度营收增14.53%净利仅增8.79%，财务费用增加拖累

4月30日，国电南瑞科技股份有限公司（600406）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入662.29亿元，同比增长14.53%；归属母公司净利润82.79亿元，同比增长8.79%；扣非归母净利润79.83亿元，同比增长8.04%；经营活动产生的现金流量净额127.69亿元，同比增长15.17%。基本每股收益1.04元，加权平均净资产收益率16.26%，同比提升0.41个百分点。

从业务结构看，电网智能板块实现收入334.22亿元，同比增长15.73%，毛利率30.12%提升0.80个百分点，继续巩固龙头地位；能源低碳板块收入167.30亿元，同比大增37.30%，但毛利率下降2.77个百分点至20.21%，主要受原材料成本上升及产品结构变化影响；数能融合板块收入123.03亿元，同比微降0.50%，毛利率22.62%基本持平；工业互联板块收入30.14亿元，同比增长5.10%，毛利率21.56%下降5.85个百分点；集成及其他板块收入6.87亿元，同比下滑52.21%。海外业务表现亮眼，收入60.38亿元，同比大增84.13%，毛利率19.19%保持稳定。

当前，新型电力系统建设持续向纵深推进，电网侧投资预计“十五五”期间超5万亿元，公司作为能源电力智能化领军企业，在电网调度、继电保护、柔性输电等核心领域市场份额领先，充分受益于行业高景气。但行业竞争加剧，部分业务毛利率承压，公司通过优化成本管控、加大研发投入（研发费用36.04亿元，同比增长10.59%）巩固技术护城河。

年报显示，公司2025年度业绩变化主要原因：一是能源低碳业务收入高增但毛利率下降，拉低整体毛利率水平；二是财务费用较上年增加3.07亿元，主要系利息收入减少（从5.08亿元降至3.03亿元）及外币汇兑损失增加（从-0.41亿元变为0.80亿元）；三是信用减值损失增加2.06亿元至3.35亿元，主要系应收款项客户结构和账龄结构变动所致。

费用方面，销售费用24.26亿元，同比增长7.09%；管理费用15.69亿元，同比增长6.27%；财务费用-1.69亿元，上年为-4.76亿元，同比增加3.07亿元，主要受利息收入减少及汇兑损失增加影响；研发费用36.04亿元，同比增长10.59%，研发投入占营收比例7.16%。投资收益1.89亿元，同比大增392.89%，主要系结构性存款等金融资产收益增加。

风险方面，公司货币资金73.23亿元，短期借款5.21亿元，流动性充裕。但存货130.58亿元，较期初增加15.2%，需关注存货跌价风险。商誉仅144.47万元，无减值压力。分红方案：拟每股派发现金红利0.475元（含税），加上半年度已分配红利，全年现金分红总额49.68亿元，占净利润60.01%，叠加股份回购合计占净利润65.58%，持续高比例回报股东。

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