财报快递｜固德威(688390)2025年度扭亏为盈，但扣非净利仅3490万，存货减值超7300万

2026年4月29日，固德威技术股份有限公司（688390）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入88.89亿元，同比增长31.93%；归属母公司净利润1.35亿元，实现扭亏为盈（上年同期为亏损6181万元）；扣非归母净利润3490.52万元；经营活动产生的现金流量净额6.45亿元，同样实现由负转正（上年同期为-7.93亿元）。

从业务结构看，公司主营业务收入88.06亿元，同比增长31.70%。分产品看，储能电池业务表现最为亮眼，收入达15.46亿元，同比激增226.95%；光伏储能逆变器收入9.56亿元，同比增长107.07%；光伏并网逆变器收入25.61亿元，同比增长15.49%；户用系统销售收入31.09亿元，同比微增1.62%。

报告期内，光伏行业面临阶段性供需失衡及价格下行压力。公司表示，受光伏行业价格下行周期影响，逆变器等主营产品价格同比略降，毛利率相对收窄；同时，海外高库存消化及欧洲等主要市场需求疲软，导致海外逆变器业务出货量同比下滑。但受益于国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升。

年报显示，固德威2025年度业绩变化主要原因：一是公司毛利较高的境外逆变器和储能电池收入增加，产品结构优化提升了整体盈利能力；二是期间费用同比有所增加，部分侵蚀了利润空间；三是基于谨慎性原则，公司对原材料、半成品及成品等存货计提了相应存货减值损失。

费用方面，2025年度销售费用为6.95亿元，同比增长29.87%，主要系销售人员的职工薪酬、广告及宣传费和差旅会务费等增加所致。管理费用为3.73亿元，同比增长15.05%。研发费用为6.14亿元，同比增长11.32%。财务费用为2161.76万元，同比下降13.76%，主要系收付款手续费增加、利息收入减少但汇兑收益增加所致。值得注意的是，公司2025年度计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失合计达7327.88万元，对利润造成显著影响。

风险方面，截至2025年末，公司存货账面价值高达24.01亿元，占总资产比例超过25%，尽管较期初有所下降，但规模依然庞大。公司短期借款为10.56亿元，货币资金为14.65亿元，流动比率为1.11，短期偿债压力尚可。此外，公司2025年度拟不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本。

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