财报快递｜禾元生物(688765)2025年度营收激增近九成，净亏损却扩大至1.57亿，经营现金流恶化

2026年4月28日，武汉禾元生物科技股份有限公司（688765）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入4786.14万元，同比大幅增长89.80%；但归属母公司净利润为-1.57亿元，亏损额较上年同期增加566.92万元；经营活动产生的现金流量净额为-1.28亿元，净流出额较上年同期增加7478.50万元。

从业务结构看，公司2025年业绩增长主要得益于核心产品奥福民（重组人白蛋白注射液）于2025年7月获批上市并实现商业化销售。报告期内，公司医药制造业实现营业收入4721.11万元，同比增长96.21%。其中，药品业务收入达2808.67万元，成为新的增长点；非药品业务（主要为药用辅料及科研试剂）收入为1912.44万元，同比下降20.52%。

公司是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物分子医药技术体系。2025年，公司核心产品奥福民获批上市，适应症为肝硬化低白蛋白血症，并于同年8月开出首张处方单，标志着公司正式进入商业化阶段。然而，作为创新药企，公司仍处于市场导入和产能爬坡阶段，面临较大的市场推广压力和持续的研发投入需求。

年报显示，禾元生物2025年度业绩变化主要原因：一是核心产品奥福民获批上市，带动营业收入大幅增长；二是为支持新产品商业化，销售费用、财务费用及专利维权诉讼费用较上年同期显著增加；三是公司仍处于创新药上市初期，营业收入规模尚无法覆盖高额的研发投入及其他运营开支。

费用方面，年报显示，公司2025年度销售费用为869.65万元，同比增长94.67%，主要系新产品上市后新增医药事业部，加大了市场推广力度所致。管理费用为8608.99万元，同比增长46.20%，主要系专利维权诉讼费用增加。财务费用为547.90万元，同比增长90.47%，主要系借款利息支出增加。值得注意的是，尽管营收增长，但公司研发投入为9266.06万元，占营业收入的比例高达193.60%，显示出公司对研发的持续重视。

年报提示，公司作为一家创新驱动型生物制药企业，截至2025年末尚未盈利且存在累计未弥补亏损。公司货币资金为6.69亿元，主要系报告期内首次公开发行股票募集资金到账所致。但经营活动现金流持续为负且恶化，主要系退还投标保证金及专利维权诉讼费用增加。公司表示，未来几年预计仍存在累计未弥补亏损，且随着在研项目的推进和产业化基地的投产，仍需维持较大规模的研发投入，并面临新增固定资产折旧摊销的压力。公司2025年度利润分配预案为不派发现金红利，不送股，不以资本公积金转增股本。

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