中国宝安（000009）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国宝安（000009）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）高新技术产业本集团高新技术产业主要涉及新材料、新能源汽车、精密零件制造等领域。

    本集团旗下北京证券交易所上市公司贝特瑞是一家专业从事锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，拥有锂离子电池负极材料完整产业链，是全球锂离子电池负极材料龙头企业，其所生产的产品主要应用于新能源汽车动力电池、储能及电子数码领域；旗下国际精密为香港联交所主板上市公司，聚焦研发、生产和销售超高精密金属零部件及其延伸业务领域，产品涵盖汽车核心部件、精密液压元件、消费电子产品零部件、工业机器人和数控机床等；旗下新三板挂牌企业友诚科技是国内最早进入新能源汽车充电连接器领域的企业之一，其主要产品电动汽车交直流充电连接器的市场占有率位居前列，并广泛应用于新能源汽车和充电设备、设施等相关领域。

    （二）生物医药产业

    本集团生物医药产业主要涉及药品生产经营、医院诊疗服务、有机农业等领域。

    本集团旗下沪市主板上市公司马应龙是拥有四百多年历史的“中华老字号”企业，业务范围包括医药工业、医药商业和医疗服务等，为肛肠治痔领域优势品牌；旗下新三板挂牌企业绿金高新主要产品为生物农药、生物肥料和生物饲料，是一家集原药生产、生物农药、生物菌肥、微生物菌剂、生物饲料等产品的研发、生产和销售为一体的高新技术企业。

    （三）房地产及其他产业

    本集团涉足房地产行业已超过四十年，开发设计的“江南系列”产品拥有一定行业品牌影响力，目前本集团在广东、海南、天津、湖北、山东、新疆等地区有从事房地产业务。

    本集团其他产业主要涉及投融资、矿产资源采选等领域，分别通过本集团参股或控股的专业公司运营管理。

    二、报告期内公司所处行业情况

    本集团从事的主要业务涉及高新技术产业、生物医药产业、房地产及其他产业。

    （一）高新技术行业情况

    高新技术产业是国家重点鼓励、发展、突破的产业，承担着中国实现产业升级的重任，在“十五五”以及更为长远的周期，战略性新兴产业将成为我国发展新质生产力、推动高质量发展的新支柱。国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，明确提出大力发展绿色低碳产业，加快发展新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略性新兴产业；积极发展“新能源+储能”，支持分布式新能源合理配置储能系统；大力推广新能源汽车，推动城市公共服务车辆电动化替代；有序推进充电桩、配套电网等基础设施建设，提升城市公共交通基础设施水平。在国家政策的大力支持下，我国新能源行业在技术、产业链布局上取得巨大优势，形成了强大的全球竞争力和创新力。

    EVTank和鑫椤资讯统计数据显示，2025年全球新能源汽车销量达2354.2万辆，同比增长29.1%，其中中国新能源汽车销量占比为70.3%；2025年全球储能电池出货量636GWh，同比增长92.7%，国内储能市场依然占据主要份额，但中国以外市场的需求爆发成为推动储能电池出货量大幅增长的重要拉动力；2025年全球负极材料产量311.5万吨，同比增长43.7%，其中中国负极材料占比进一步提升至99.0%；2025年中国锂离子电池正极材料总出货量达498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂正极材料出货量占比提升至79.1%。锂电池产业链需求端受益于新能源汽车的持续增长以及储能需求的爆发，供给端则在“综合整治‘内卷式’竞争”的支持下，供需格局不断改善，头部厂商产能利用率持续回升，部分高端材料开始呈现出供需紧平衡的状态。展望2026年，中央政府已经明确安排2500亿元的超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，支持扩大内需。在有力政策的持续支持下，新能源汽车将延续增长态势，持续为锂电池带来稳定的增长需求，储能电池则有望在市场化发展，AI数据中心大规模部署带来巨大电力需求的共同作用下，延续高速增长，成为锂电池的主要增长动力。而在供给端，“反内卷”工作的持续推进，带动产业链供需延续2025年以来的供需格局持续改善态势。本集团的高新技术产业主要集中在新能源材料和新能源汽车产业链、精密制造等领域，始终坚持以市场为导向、以创新为核心驱动，推进市场拓展与客户结构优化，持续投入产品与技术研发创新，打造新动能，构建新优势。本集团发展高新技术产业的战略与国家战略相契合，未来具备广阔的成长空间与发展前景。

    （二）生物医药行业情况

    生物医药行业是关系国计民生的重要产业，是战略性新兴产业的重点领域，也是推进健康中国建设的重要保障，对保护和增进人民健康、提高生活质量、促进经济发展和社会进步具有十分重要的作用。随着我国社会经济不断发展，人们的生活水平不断提高，养生保健意识与消费能力不断加强，同时老龄化程度不断加深，社会整体医疗需求进一步放大，生物医药行业在国民经济中占据着越来越重要的位置。党的二十大报告将“健康中国”作为我国2035年发展总体目标的一个重要方面，提出“把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策”；“十五五”规划明确提出“加快建设健康中国”，推动从以治病为中心向以健康为中心转变。在此背景下，大健康产业发展空间持续拓宽。根据国家统计局数据，2025年我国规模以上医药制造企业实现营业收入24,870亿元，同比下降1.2%，实现利润总额3,490亿元，同比增长2.7%。医药制造业整体经营仍然承压，但行业盈利韧性增强，集采、医保控费成为常态化后，行业有望加速向创新与高质量转型，大健康产业随着健康意识提升、健康消费需求提速，叠加政策支持，发展空间持续拓宽。本集团生物医药板块深耕多年，持续推动创新驱动与智能化转型，不断挖掘市场机遇；依托现有技术、品牌、渠道等核心优势开发功能性大健康产品，推动技术创新与商业模式升级，实现资源价值的延伸增值。

    （三）房地产行业情况

    房地产行业是一个具有高度综合性和关联性的行业，是国民经济的支柱产业之一。近年来，房地产市场供需关系发生深刻变化，行业面临需求端乏力等阶段性挑战，房地产企业普遍经营压力较大。2025年，国家着力稳定房地产市场，多部委联合出台降低首付比例、下调住房公积金贷款利率、设立保障性住房再贷款、支持地方国企收购存量商品房等系列举措，持续释放推动房地产市场止跌回稳的政策信号；同时，深入完善房地产发展新模式的基础制度和配套政策，推进房地产市场的转型以及新发展模式的建设与完善。

    国家统计局数据显示，2025年全国房地产开发投资82,788亿元，同比下降17.2%；新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%；新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%。虽然房地产市场仍处于调整之中，但在中央和地方多项政策组合拳的拉动下，有望逐步实现“止跌回稳”。本集团将进一步“去库存、促销售”，提升房地产经营效率，改善经营效益。

    三、核心竞争力分析

    本集团坚持产业经营与资本经营相结合，经过四十余年的发展，已具备较强的产业投控能力、跨产业协同组织能力、资源整合能力和一定的资本保障能力。

    在产业布局上，相关子行业属于国家产业战略的核心范围或扶持范围，特别是以新材料为主体的高新技术产业具备一定的规模和产业基础，具备较大的行业发展潜力，已初步形成锂电池材料、新能源汽车部件、精密制造的产业协同优势。

    在产业运营方面，已形成良好的产业资源基础，拥有优势企业资源和产品资源，在部分细分市场上具备一定的行业地位、竞争优势和品牌影响力。本集团在锂电池负极材料领域构建了完整产业链布局，市场份额处于全球行业领先地位，拥有前沿和纵深技术储备，并借助优势向锂电相关材料和新能源汽车产业链延伸；本集团在生物医药领域拥有四百多年历史的“中华老字号”企业，马应龙在做强核心业务的同时，拓展新业务，经营能力不断增强，品牌影响力持续提升。

    在资本运营方面，已完成核心产业资本运营平台的搭建和证券化，形成“五地六家公众公司”的多层次资本市场布局，除本集团在深交所主板上市外，旗下拥有北交所上市公司贝特瑞、上交所主板上市公司马应龙、港交所主板上市公司国际精密以及新三板挂牌公司友诚科技和绿金高新。

    在经营管理方面，积极总结和借鉴内外部的经营管理经验，已形成“加减法”、“三力系统”、“标杆管理”、“四定”模式、精益制造、竞单管理等一系列管理工具和理论体系，积累了丰富实践经验，具备较强的管理输出能力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，面对复杂多变的内外部环境和诸多挑战，本集团围绕“巩固提升核心业务、清理整顿非核业务、谋划布局未来业务”的整体思路，沉着应对，稳健施策，稳队伍、稳经营、稳资金，较好地完成了新老过渡，同时科学谋划未来发展，抓住机遇谋篇布局，在产业并购上开展有益尝试，集团整体经营呈现稳中有进的态势和较强的韧性。集团核心业务的高科技和生物医药两个板块，营业收入和利润总额实现双增长，但非核业务的经营压力仍然较大，低效资产处置进展滞后，清理整顿力度仍需进一步加强。报告期内，本集团实现营业总收入2,303,627.72万元，比上年同期增长13.87%；营业成本1,708,866.28万元，比上年同期增长16.17%；销售费用119,460.73万元，比上年同期增长7.19%；管理费用139,104.61万元，比上年同期增长1.79%；财务费用67,011.06万元，比上年同期增长105.41%；归属于母公司所有者的净利润20,304.17万元，比上年同期增长17.62%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-7,159.65万元，比上年同期下降341.34%。

    （一）高新技术产业

    本集团高新技术产业在新能源汽车及储能市场需求增长的带动下，立足核心主业，以客户需求为导向，依托“技术创新+全球化布局”双轮驱动，持续稳固业务基本盘。报告期内实现销售收入1,869,837.13万元，同比增长17.68%；实现利润总额139,020.31万元，同比增长18.22%。报告期内，本集团控股的贝特瑞“以客户为中心、以质量为根基”，多维度深化降本提效，通过优化全球采购体系和革新采购模式稳定原材料供应，依托工艺改进与设备改造深挖工序降本空间，以数智化升级赋能运营效能提升；持续深化产能结构优化与全球布局，国内产能已形成覆盖华南、华东、华北及中西部新能源产业集群的完备网络，海外产能布局加速落地，报告期内印尼年产8万吨负极材料一体化项目（二期）顺利投产，印尼基地已形成16万吨负极材料总产能，摩洛哥基地5万吨/年正极材料、6万吨/年负极材料产能项目稳步推进，全球产业布局持续完善，市场响应能力及国际影响力进一步提升。此外，贝特瑞全面布局下一代电池材料，在全固态电池材料领域开发了行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，在混合固液态电池材料领域开发的氧化物电解质产品获得动力、3C等领域新客户批量化使用，聚合物电解质产品与两家客户达成战略合作并获得吨级订单，在钠离子电池正负极领域布局的多款产品获得客户广泛认可，在硅基负极领域完成氧化亚硅、研磨硅碳、CVD硅碳以及多孔硅负极四大技术路线布局，在氢能材料领域推出新型介孔碳载体在国内首先实现批量供货。报告期内，贝特瑞实现销售收入1,698,282.46万元，同比增长19.29%；实现净利润87,507.71万元，同比下降5.93%。本集团控股的国际精密面对复杂多变的国际贸易环境及关税政策影响，积极优化调整产能布局，持续深耕新兴市场，透过策略调整、新业务拓展及成本控制措施，巩固经营业绩。液压设备零件板块，聚焦高毛利新产品，依托高质量产品构筑差异化优势，营收贡献最大并实现稳健增长；汽车零件板块，积极开发新领域、新客户、新项目，拓展中欧及东欧市场。此外，国际精密成功开拓液冷技术相关业务，积极布局人形机器人关键部件领域。报告期内，国际精密实现销售收入100,333.65万元，同比增长7.56%；实现净利润868.22万元，同比下降10.39%。本集团控股的友诚科技继续执行大客户战略，与主流车企、桩企客户保持稳定的合作关系；同时积极开拓新客户，为进一步开拓海外市场，设立印度尼西亚工厂；积极推进大功率产品推陈出新与迭代升级，完成兆瓦级超大电流组件及配套系统3000A电流第三方实验室的测试；完成新品液冷系统样品开发，并参与兆瓦级充电、电动汽车传导充电等多项技术的标准制定、修订，为未来业务拓展和市场竞争力提升奠定基础。报告期内，友诚科技实现销售收入53,007.89万元，同比下降0.23%；实现净利润6,007.26万元，同比增长23.28%。

    （二）生物医药产业

    本集团生物医药产业面对宏观经济波动、行业政策深化调整、渠道格局重塑、市场竞争加剧等多重因素的叠加影响，进一步聚焦高竞争优势业务，持续优化业务结构，稳步增长。报告期内实现销售收入394,097.83万元，同比增长3.87%；实现利润总额69,165.57万元，同比增长8.21%。报告期内，本集团控股的马应龙聚焦高质量发展主线，完善医药工业三大产线运营体系，巩固深化肛肠领域核心优势，加强研发创新引领，有序推进创新药物研发、肠道微生态、肛周微生态研究，渠道终端协同联动，药品业务市场根基不断稳固，肛肠健康品种发展保持强劲势头；积极拓展眼美康和皮肤健康业务，多个滴眼液产品成功获得药品注册证书，眼部美妆业务实现快速增长，皮肤药品龙珠软膏治疗痤疮的多中心临床研究成果发布、显示良好临床疗效；马应龙由药品治疗向预防、保健、康复领域延伸，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业。同时顺应行业发展趋势，优化调整医药商业和医疗服务。报告期内，马应龙实现销售收入386,660.82万元，同比增长3.72%；实现净利润58,149.24万元，同比增长10.11%。本集团控股的绿金高新积极调整经营策略，深耕核心业务，拓展市场渠道，持续优化生产经营管理，严控成本费用，努力改善经营业绩；生物农药业务政采持续发力，渠道招商取得多项进展，并积极探索海外商业模式；生物饲料业务进一步加大力度拓展渠道，优化产品结构。报告期内，绿金高新实现销售收入7,437.01万元，同比增长12.52%；实现净利润-1,712.00万元，同比减亏2.71%。

    （三）房地产及其他产业

    本集团房地产业继续围绕“去库存、促销售”的工作方针，积极推动存量物业去化工作；其他产业方面，本集团持有的古马岭金矿受多重因素影响仍未有效改善经营状况。报告期内，本集团房地产业实现销售收入13,558.74万元，同比下降40.21%；实现利润总额-15,013.16万元，同比下降4.79%。

未来展望：

（一）发展战略

    以国家战略与产业政策为引领，依托现有优势业务，聚焦新能源高价值主赛道，以产业筑基、资本赋能，做强核心产业，提升产业和资本价值，成为全球领先的新能源产业集团。

    （二）2026年经营计划

    2026年，本集团将坚持目标导向、问题导向，围绕“聚焦增长，筑牢根基”的工作主线，扎实推进各项工作：

    1、坚持增长优先。从市场渗透、产品创新、降本增效等内生增长维度，以及并购合作、战略联盟等外延拓展维度，协同发力，多方面扩大收入规模，提升盈利质量。

    2、提升产业核心竞争力。聚焦优势业务，加大研发创新力度，推动产品和技术创新；优化全球供应链体系，构建质优价廉和稳定可靠的生产经营保障体系；强化客户战略和市场营销，优化客户结构；搭建人才梯队，提升组织效能；推进AI与数字化转型，做好数智化赋能。

    3、加码增量资产布局。厘清发展战略，聚焦未来发展主赛道，加大战略布局力度；实施创新驱动，整合内外部研究资源，拓展交流合作；抢抓重大市场机遇，实现高质量的增量资产布局。

    4、加速存量资产处置。重点针对不适应公司发展战略、不具备持续经营能力的低效、无效及负效资产，依法依规加快处置。

    5、狠抓执行落地。坚持目标导向，强化执行，将集团战略目标转化为可落地、可量化、可考核的具体行动方案，层层压实责任；健全跟踪考核机制，强化过程管控与节点推进；各级管理者率先垂范，确保目标不折不扣完成。

    6、严守风险底线。重点防控市场风险、财务风险、合规风险及安全风险等，保证生产安全和经营平稳；落实风险责任与绩效挂钩机制，层层分解，逐级传导，严肃问责追责。

    7、加强集团管控和运营的核心能力建设。集中资源，构建资金保障实力；优化人才队伍，储备吸纳企业经营、资本运作、并购重组等方面的拔尖人才；突破机制建设，优化管控模式和激励机制；创新决策机制，构建凝聚共识、快速高效的决策体系。

    （三）可能面对的风险和应对措施

    1、高新技术产业

    （1）行业政策风险：本集团高新技术产业涉及新材料、新能源汽车等领域，国家和地方关于新能源汽车购置优惠或补贴、政府相关税费或补助等方面政策调整，都将可能对市场需求和企业经营发展产生影响。

    （2）技术替代风险：高新技术产业发展迅速，行业竞争环境日趋激烈，本集团所属高新技术企业若不能适应市场变化和客户需求，持续保持技术领先优势及持续创新能力，将可能面临被市场淘汰的风险。

    （3）产业链上下游企业传导的经营风险：本集团所属高新技术企业经营与产业链上下游企业经营息息相关，倘若上游企业景气度上升导致供应紧张和原材料涨价，抑或下游企业景气度下降导致需求萎缩，均可能对本集团高新技术企业经营产生影响。

    （4）贸易保护主义风险：国际上存在着逆全球化、小院高墙、脱钩断链、关税壁垒等倾向，贸易保护主义抬头，可能会对公司产品及产业链下游企业产品出口造成不利影响。

    （5）安全生产和环保风险：随着本集团高新技术产业规模逐步扩大，相关企业所面对的安全生产和环保方面的压力也在增加，在生产经营过程中可能会存在因设备故障、人为操作不当或自然灾害等不可抗力事件导致的安全生产和环保方面事故的风险。

    应对措施：本集团所属高新技术企业将加大创新力度，通过技术创新、工艺改造为客户提供更安全、更有效、更便捷的产品与服务，更好满足客户需求；高度关注市场变化、分析市场动态，不断深挖客户需求，寻找优质客户、潜力客户，增强客户黏性，与客户共同成长；积极推行精益管理，严控成本，提升品质，加快周转，减少库存，加强应收账款管理，加快资金回笼，防范经营性风险；与拥有共同理念和价值观的战略合作伙伴携手构建产业生态链，打造供应充足、品质稳定及利益共享的供应链生态；全面加强海外风险识别及防控措施，积极应对海外政策变动；大力推行安全生产和环保标准化体系建设，增强各级管理干部和员工风险意识管理，落实各级安全生产和环保责任。

    2、生物医药产业

    （1）行业政策风险：本集团生物医药产业涉及药品生产经营、医院诊疗服务、有机农业等领域，受国家各种相关法规及行业政策影响较大，如医保目录调整、医保支付方式改革、药品集中带量采购、药品价格治理等都将可能对企业经营产生影响。

    （2）新业务拓展风险：本集团生物医药产业在巩固和加强传统业务优势的同时，亟需通过拓展新业务或整合现有产业链资源来推动企业可持续发展，而新产品开发和新业务拓展存在不确定性风险。

    （3）质量安全风险：无论是中药、西药、药妆或是生物农药，产品质量受原材料采购以及产品生产、运输、贮存和使用等多个环节影响，加之消费者对药品安全的要求不断提高，企业的生产经营迎来更高的挑战。

    应对措施：本集团所属生物医药企业将高度关注相关产业政策的发展方向，增强对行业重大信息和敏感信息的分析能力，及时把握行业发展变化趋势，主动应对，规避风险，同时寻求发展机遇；建立科学的决策体系，深入开展新产品、新业务开发前的多维度可行性研究，加强项目实施过程中的控制与管理；始终将产品质量安全放在头等位置，以体系标准为指导，以责任意识为保障，不断加强品质管理，严防产品质量安全风险。

    3、房地产业

    （1）政策与市场风险：我国房地产市场正处于传统发展模式难以为继，新的发展模式仍待建立的转型期，若公司未能提升房地产风险控制和经营管理水平以适应新的政策和市场形势，可能会对公司经营产生一定的不利影响。

    （2）行业周期性风险：本集团房地产业与宏观经济运行状况密切相关，当前我国经济面临有效需求不足、产能过剩、部分企业生产经营困难、群众就业增收面临压力等多重挑战。这将对本集团房地产业务产生较大的经营压力。

    （3）库存压力风险：本集团部分房地产项目仍存在一定的库存压力，在未来一定时间内可能影响本集团房地产业资金回流。

    （4）财务风险：本集团房地产业务涉及的城市更新项目，开发周期较长，前期投入资金总额较大，如遇政策和市场形势发生不利变化，可能会给本集团带来一定的资金压力。

    应对措施：本集团所属房地产企业将继续深化行业趋势和政策研究，不断提升风险控制和经营管理水平；坚持去库存，促销售，加速资金回笼，加快周转速度，盘活存量资产。

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