财报快递｜红星发展(600367)2025年度增收不增利，扣非净利增23%但经营现金流下滑

2026年4月25日，贵州红星发展股份有限公司（600367）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入21.35亿元，同比下降2.82%；归属母公司净利润9282.97万元，同比微增4.21%；扣非归母净利润9253.33万元，同比增长23.09%；经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比下降9.30%。加权平均净资产收益率为3.83%，同比微增0.04个百分点。

从业务结构看，公司主营业务分为无机盐、锰盐及其他行业三大板块。2025年，无机盐行业实现收入14.89亿元，同比下降2.41%，毛利率为24.11%，同比增加5.24个百分点；锰盐行业实现收入2.01亿元，同比大幅下降30.98%，毛利率为32.99%，同比增加7.17个百分点；其他行业实现收入4.19亿元，同比增长19.40%，毛利率为20.73%，同比增加8.82个百分点。锰盐业务收入的大幅下滑是拖累整体营收的主要原因。

报告期内，公司所处无机化工行业面临复杂环境。公司表示，近年来，受国内外宏观环境影响，服饰辅料行业的波动性明显增加，终端需求不振、外贸冲击加剧以及产业外迁加速三重压力叠加下，行业竞争趋于白热化。对于锰盐业务，2025年下游一次干电池市场受2024年第四季度冲量影响，透支了2025年的部分需求，且国际贸易战频发，导致一次干电池行业出口订单波动较大，全年整体需求减弱，订单减少，国内各生产企业内卷严重，以价格换取销量。

年报显示，红星发展2025年度业绩变化主要原因：一是公司及子公司大足红蝶、大龙锰业根据固定资产情况进行减值测试，计提的固定资产减值准备增加，导致资产减值损失同比大幅增加；二是报告期内银行存款利率降低，利息收入同比减少及人民币兑美元汇率波动，汇兑收益减少，导致财务费用由负转正；三是公司及子公司为保证正常生产，有计划的储存矿石原材料，导致存货较上年末增加30.61%，占用了部分现金流。

费用方面，2025年公司管理费用为2.05亿元，同比增长10.43%；销售费用为2878.13万元，同比下降6.44%；研发费用为7275.53万元，与上年基本持平。财务费用为-406.43万元，而上年同期为-1161.49万元，变动原因主要是银行存款利息收入减少及汇兑收益减少。值得注意的是，公司2025年计提资产减值损失4356.12万元，较上年同期的1114.21万元大幅增加，其中固定资产减值损失达3850.77万元。

年报显示，公司2025年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），合计派发现金红利341.13万元。本年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额1364.52万元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为14.70%。公司解释分红比例较低的原因是，为应对外部经营风险以及满足公司近年来新项目建设资金需求，确保公司持续研发创新、市场开拓投入。此外，报告期末公司在职员工数量为2554人，较期初有所减少；董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为731.00万元。

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