章源钨业（002378）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期章源钨业（002378）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司从事的主要业务及产品

    公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金、高强度钨丝以及金属陶瓷刀片、超硬刀片等产品的生产及销售；构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系，是国内具备完整钨产业链生产能力的企业之一。

    1.上游业务及产品

    公司上游主要业务是钨矿山资源的勘探、采选。公司拥有东峰、龙潭面、碧坑、石咀脑、西坑口、泥坑、大桥、大排上、高沙、潭角里10个探矿权矿区，以及淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿、黄竹垅钨矿、长流坑铜矿6座采矿权矿山。其中淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿为公司在采矿山。

    公司上游主要产品为钨精矿，是钨冶炼系列产品的主要原料。副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售。

    2.中游业务及产品

    公司中游主要生产各种规格的钨粉末产品，公司可生产超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯钨粉末产品，满足不同客户需求。

    3.下游业务及产品

    硬质合金是公司的下游端产品，公司依托本部、赣州澳克泰和章源喷涂，构建了层次分明、品类丰富的硬质合金产品及完善的服务体系。

    （1）公司本部下游业务及产品

    公司本部主要生产球齿、焊接机夹刀片、异型、冷镦模、钎片等各类硬质合金产品，以及热喷涂粉、高强度钨丝。

    （2）赣州澳克泰业务及产品

    赣州澳克泰主要生产机加工用刀具，其产品覆盖机械加工刀具的主要类别。赣州澳克泰生产的硬质合金刀片、金属陶瓷刀片、超硬PCBN刀片及整体硬质合金刀具等产品，可用于钢件、不锈钢、铸铁、铝合金、高温合金、高硬度钢及复合材料等材质加工。

    （3）章源喷涂业务及产品

    章源喷涂主要为客户提供工件表面喷涂服务，工件包括新能源行业的电池极片轧辊、传动辊，石油化工机械行业的螺杆钻具转子、阀门、阀板、阀球等。

    （二）公司的经营模式

    1.生产模式

    公司建立了从上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，下游精深加工的一体化生产体系。

    上游端，公司在采矿山依据江西省自然资源厅下达的钨矿开采指标制定生产计划，根据当年生产实际申请次年钨矿开采指标。公司在采矿山均为石英脉型黑钨矿，伴生矿种有锡、铜等金属，通过重选、精选等流程，产出钨、锡、铜等精矿产品。

    公司中下游端采用以销定产为主、备货式生产为辅的生产模式。公司本部（中游粉末、下游精加工）依托完整产业链自主生产，结合库存情况及生产周期，针对需求稳定的产品及优质客户备有适度库存；赣州澳克泰（下游精深加工）实行差异化策略，其中硬质合金刀具以销定产并结合销售预测备库，棒材产品采用以销定产。公司各生产环节建立了严格的质量控制体系，充分发挥产业链的协同优势，保障产品性能的一致性与稳定性。

    2.采购模式

    公司自产钨精矿全部自用，为满足中下游产能需要，公司需对外采购钨精矿及仲钨酸铵。

    公司根据每年生产经营目标，制定采购计划，并对供应商的企业管理能力、技术水平等进行评估，与生产管理规范、质量可靠、信誉良好、具备持续经营能力的优质供应商签署一定数量的长期合作协议。同时采购部门定期跟进销售订单情况，预测原料需求，适时对外采购，保障公司主要原料的稳定供应。此外，公司定期在微信公众号发布钨精矿及仲钨酸铵采购报价信息。

    3.销售模式

    公司钨粉末产品以直销模式为主，凭借稳定的质量和快速供货能力，与客户建立长期合作关系。公司硬质合金产品采用直销和分销两种销售方式。硬质合金产品具有客户行业分布广泛，客户需求多样化等特点，存在众多细分应用领域。重点行业客户通过直销模式提供定制化的产品系统解决方案，中小规模客户则借助经销商网络实现全面覆盖。

    （三）市场地位

    公司专注于钨矿山资源的利用和开发，实施做精做强钨产业链战略，不断加大精深加工环节的投入，致力于研发生产高性能、高附加值的钨产品。

    1.上游矿山采选端。公司自主研发新型采矿技术，同时引入先进采矿和选矿装备，深入开展智慧矿山行动，提升矿山机械化和智能化水平。

    2.中游冶炼制粉端。在钨冶炼环节，公司不断朝着绿色和节能降耗新工艺方向发展。在制粉环节，公司可生产各种规格的钨粉末产品满足不同客户的需求。公司粗、中、细颗粒钨粉末产品分别在独立车间生产，设备专用，进一步稳定了钨粉末产品质量。根据中国钨业协会统计的全国钨粉末主要企业产品产量（单体企业），2025年度，公司钨粉产量排名第一，碳化钨粉产量排名第二。

    3.下游精深加工端。赣州澳克泰以数字化转型与绿色制造为引擎，聚焦重点客户需求，打造“综合切削解决方案提供商”，凭借持续的技术创新和战略定力，已成长为国内高端硬质合金刀具企业之一。

    （四）主要的业绩驱动因素

    1.报告期内钨原料供应偏紧，价格大幅上涨，公司自产钨精矿增加了公司利润。

    公司持续推进矿山资源整合，不断建设和完善矿区资源开采过程中相关配套系统工程。同时加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率，增加钨、锡、铜等矿产品产出量，提高矿山对公司经营业绩的贡献。

    2.报告期内，公司不断优化产能布局，稳定供货保障能力，公司钨粉末产品产、销量同步增长。公司继续推进精益化管理，运用自动化设备及生产信息管理系统，提高运营效率和人均产能，提升钨粉末产品品质，助力中游板块经营业绩增长。

    3.报告期内，机械加工行业及新兴领域的发展推动了硬质合金市场需求的增长，赣州澳克泰聚焦重点行业的重点客户，积极拓展市场，依托稳健高效的生产交付能力，硬质合金刀具及棒材产品销量进一步提升。

    赣州澳克泰始终以创新为核心驱动力，推进高端品牌发展战略，持续投入新技术和新工艺的研发，不断提升产品的性能和质量，精准定位客户需求，加大市场开拓力度，产品销量实现进一步增长，为下游板块业绩增长提供助力。

    （五）报告期内进行的矿产勘探情况

    报告期内，公司根据年初生产经营计划，对所属矿权进行地质勘查工作，勘探支出共计4,128.22万元，其中资本化金额4,095.82万元，费用化金额32.40万元。

    1.矿产勘探情况

    报告期内，公司持续开展现有矿权的资源勘探工作，重点围绕新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、黄竹垅钨矿三个采矿权矿山及其周边的探矿权开展资源储量核实。其中：

    完成新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区的地质勘查工作，《新安子矿区钨锡矿资源储量核实报告》已通过自然资源部评审备案。

    对大余石雷钨矿矿区深部进行了资源勘探，整体见矿效果较好，并开展该矿区资源储量核实报告的编制工作。

    已确定黄竹垅钨矿与泥坑、石咀脑、大桥、高沙探矿权整合矿区范围，并对整合矿区开展详查工作。

    2.资源储量情况

    截至报告期末，根据公司所属矿权在自然资源部评审备案数据，公司钨（WO3）保有资源量为7.41万吨，锡保有资源量为1.68万吨，铜保有资源量为0.90万吨。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）报告期内所处行业基本情况

    钨是我国优势矿产及战略性矿产资源，属于国家实行保护性开采的特定矿种。钨的主要特性为高熔点、高硬度及高密度，其合金材料与化合物经特殊工艺处理后，具有硬度高、耐磨、耐高温、耐腐蚀等一系列优异性能，被广泛应用于机械加工、国防军工、电子工业及交通运输等领域。

    报告期内，钨原料供应偏紧，下游市场需求增长，推动钨产品价格持续上涨。根据亚洲金属网数据，2025年，钨精矿（WO3≥65%）平均价格21.60万元/吨，较上年同期平均价格上涨58.47%；仲钨酸铵（APT）平均价格31.55万元/吨，较上年同期平均价格上涨55.96%；钨粉平均价格48.35万元/吨，较上年同期平均价格上涨59.15%；碳化钨粉平均价格47.13万元/吨，较上年同期平均价格上涨57.84%。

    供给端：2025年，全国钨精矿（折65%WO3）产量13.06万吨，同比增长0.23%；APT产量13.60万吨，同比增长6.25%；钨粉产量8.50万吨，同比增长2.41%；碳化钨粉产量6.90万吨，同比增长1.16%。（数据来源于中国钨业协会）

    需求端：2025年，硬质合金产量6.40万吨，同比增长6.67%，钨丝产量1,600亿米，同比增长6.67%（数据来源于中国钨业协会）；高比重合金产量超过5,500吨，同比增长30%（数据来源于钨钼云商）；机床工具全行业营业收入10,571亿元，同比增长1.6%（数据来源于中国机床工具工业协会）；2025年，汽车产销量分别为3,453.1万辆和3,440万辆，同比增长10.4%和9.4%（数据来源于中国汽车工业协会）；2025年，挖掘机销量235,257台，同比增长17%（数据来源于中国工程机械工业协会）。

    （二）钨相关物项出口管制政策

    报告期内，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，商务部海关总署发布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定（商务部公告2025年第10号），出口经营者出口上述物项应当依照《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》的相关规定向国务院商务主管部门申请许可。

    三、核心竞争力分析

    （一）丰富的钨资源保障及产业链协同优势

    公司拥有6座采矿权矿山和10个探矿权矿区，公司通过采矿权矿山对周边探矿权矿区进行资源整合，实现钨资源的有序接替。

    公司所属矿山除钨矿资源外，还伴生具有工业回收价值的锡、铜等金属，公司通过精选环节，综合回收锡、铜等精矿，提高矿产品的综合利用。

    公司具备完整的钨产业链生产体系，产品种类丰富，能够满足不同客户的需求，提升公司抵御市场波动的能力，也为公司的可持续发展奠定坚实基础。

    （二）自主生产、自主设计、自主研发技术创新优势

    公司为“国家高新技术企业”“第三批国家创新型企业”，设有“博士后科研工作站”，并拥有“国家认定企业技术中心”，先后获批“江西省钨制品技术创新中心”“江西省钨制品工程研究中心”和“江西省研究生工作站”等研发创新平台；同时与高校联合设立了“中国地质科学院博士（后）工作站”“中南大学博士后研究基地”等产学研合作平台。公司具备技术创新能力、人才储备及技术引进机制，拥有覆盖钨行业全链条的研发/检测实验室，为加速成果转化提供了坚实支撑。

    赣州澳克泰设立了博士后科研工作站和工业设计中心，始终坚持“自主生产、自主设计、自主研发”的理念，拥有高素质的研发团队，并通过“产学研”方式与国内院校开展技术合作，提升自主创新研发能力。

    （三）绿色转型及智能制造优势

    公司在采矿山均为国家级“绿色矿山”，其他待采矿山也已编制“绿色矿山”建设方案，严格按照绿色矿山要求，积极开展矿区生态恢复治理。作为国家级“绿色工厂”，公司积极推进绿色低碳发展管理新模式，实现冶炼和制造用地节约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化。同时，公司筹备建设废钨资源绿色高效回收项目，通过对含钨废弃物进行系统收集、分类、处理和精炼，转化为可重新用于工业生产的钨资源，实现钨资源循环利用。

    公司在钨产业链的各个环节，持续推进智能制造升级。依托云计算、物联网、5G网络及AI等技术，深度集成ERP、物联网、仓储管理、3D数字孪生平台，实现了生产过程的透明化管理，包括全流程追溯、实时自动化数据采集、质量数据统计分析以及生产工艺和设备作业计划的优化排程，进一步提升了公司产品质量及整体运营效率。

    报告期内，公司荣获国家“卓越级智能工厂”、江西省“数字领航”企业，赣州澳克泰荣获江西省“先进级智能工厂”、江西省数字化转型“小灯塔”企业。

    （四）稳定的产品质量铸就品牌优势

    公司生产各种规格的钨粉末产品满足不同客户的需求，公司粗、中、细颗粒钨粉末产品分别在独立车间生产，设备专用，保证了产品质量的稳定性和一致性，增强客户粘性。

    赣州澳克泰是国家级专精特新“小巨人”企业，定位“难加工材料切削专家”，深耕高附加值硬质合金市场，推进高端品牌战略，产品主要对标国际一线品牌，国内市场销售定位是替代同类进口产品。凭借持续的技术创新和战略定力，赣州澳克泰依托先进的生产、研发和检测装备，将自动化数控设备与信息化系统深度融合，实现了涂层刀具制造的智能化。在汽车、能源、航空航天、工程机械等领域，赣州澳克泰能够为客户提供加工工艺、技术和项目整体解决方案。

    （五）核心管理团队稳定引领企业稳健发展优势

    公司核心管理团队及技术人员在钨采选、冶炼及精深加工领域具备深厚技术背景与丰富管理经验，能精准把握行业趋势与市场机遇。同时，公司重视人才发展，经过多年积累，已培育一批经验丰富、能力突出的技术骨干，这些人员现任职关键岗位，为公司持续发展提供坚实支撑。

    （六）区域优势

    报告期内，地方政府发布《江西省未来产业培育发展行动方案（2024-2026年）》《关于印发赣州市未来产业发展实施意见的通知》等产业政策，支持区域内优势矿产资源钨的开发和利用，为公司的发展提供了有利条件。

    四、主营业务分析

    （一）概述

    1.报告期内公司业绩情况

    报告期内，公司以稳健经营为核心，充分发挥钨产业链协同优势，不断提升产品性能，优化产能布局，稳定供货保障能力，实现了钨粉末及硬质合金等产品产、销量的同步增长。2025年，公司营业收入520,194.40万元，较上年同期增长41.62%；归属于上市公司股东的净利润29,042.56万元，较上年同期增长68.82%。

    赣州澳克泰营业收入82,851.00万元，较上年同期增长24.40%，其中刀片及整体硬质合金刀具销售收入44,316.41万元，较上年同期增长20.15%，硬质合金棒材销售收入34,822.86万元，较上年同期增长37.82%；净利润1,742.12万元，实现扭亏为盈。

    2.报告期内公司经营情况

    （1）筑牢防线，安环管理稳健运行

    报告期内，公司坚守安全环保红线意识，未发生重伤及以上安全事故及环境污染事件，未受到安全、环保主管部门通报、处罚。

    公司持续完善安全管理体系，落实安全生产责任，推进安全检查及隐患排查，持续完善安全、环保设施，及时整治环保隐患，严格规范废弃物全流程处置，有序开展生态修复治理与绿色矿山建设，安全、环保运行平稳有序。

    （2）部门协同，精准发力促增量

    报告期内，公司进一步推进精益生产，实施精细化管理，通过优化工艺流程，缩短产品制造周期。面对原料供应偏紧、价格持续上涨的市场环境，公司各部门紧密协同、联动发力，保订单交付、提产品质量，在市场上树立了可靠供应商的良好形象，客户粘性进一步增强，产品销量稳步增长。

    公司聚焦重点行业和终端客户开发，通过优化内部管理与激励机制等举措，推动产品销量的增长。

    （3）夯实资源，强链补链拓产业

    报告期内，公司聚焦资源保障、产业链升级两大主线，推动重点项目落地见效，构建起了更具竞争力的产业体系。

    公司通过采矿权矿山及其周边探矿权矿区的资源整合，及矿区井下深部改扩建项目，进一步夯实公司资源基础，保障公司资源开采的有序接替，为公司产业链协同发展谋布局。公司淘锡坑钨矿与东峰的资源整合、新安子钨锡矿与龙潭面的资源整合、黄竹垅钨矿与其周边探矿权的资源整合稳步推进。大余石雷钨矿深部改扩建项目（一期）按计划实施中。

    公司高性能光伏等多用途钨丝智能制造项目落地实施，通过均匀弥散掺杂钨复合粉末关键技术、掺杂超细钨合金晶粒结构调控关键技术、拉丝过程变形机理及组织改善关键技术，产品已通过多家客户的认证并实现销售，进一步延伸公司产业链。

    公司废钨资源绿色高效回收项目完成工艺设计、厂房设计、设备选型等前期工作，未来将形成“废料回收-再生-再利用”的闭环模式，缓解原生钨矿资源的消耗，实现钨资源循环利用，推动公司可持续发展。

    赣州澳克泰“新增年产1,000万片高性能硬质合金精密刀具改扩建项目”竣工验收，具备年产3,000万片刀具的生产能力。赣州澳克泰投资设立赣州澳普科斯材料科技有限公司，专注于超硬刀具的研发、生产与销售，其产品具有耐高温、高耐磨的特点，在高硬度的难加工材料领域，与赣州澳克泰产品形成有力的延展与补充，可为客户提供更全面的产品与系统解决方案，助力赣州澳克泰在更多应用领域开拓新的市场。

    （4）创新驱动，技术突破显成效

    报告期内，公司持续聚焦钨粉末、合金产品开展技术攻关，产品质量和性能得到提升；开发了钨渣中钨资源回收关键技术等多项新技术，产业化后将有助于提高资源综合回收率及钨资源保障能力。

    赣州澳克泰多款产品获行业奖项认可，同时重点聚焦航空航天、能源、汽车、小零件和医疗等核心应用领域，推出了多款定制化刀具方案，实现国产替代的同时稳步打入国际高端市场。

    2025年，公司新增授权专利119件，其中发明专利80件，实用新型专利38件，外观设计专利1件；公司“高性能特粗/超粗钨粉体及其硬质合金制备关键技术与智能制造”项目获有色金属工业科学技术奖二等奖，发明专利“一种白钨矿的浸出方法”获江西省专利奖；赣州澳克泰AT202/AT210A金属陶瓷刀片获中国机床工具工业协会2024年度中国机床工具行业自主创新十佳，立装高效率方肩铣刀获“金锋奖-第四届切削刀具产品创新奖”。

    （5）数智升级，运营管理提效能

    报告期内，公司在智能制造基础上，进一步加快信息技术在销售、采购、研发、管理等领域的应用。公司矿山立足实际，完成井下接力溜矿智能控制系统建设并投入运行，通过地面控制中心对井下设备进行实时监控和操作，保证矿石从采场到地面的自动、连续运输，进一步提升运输效率；井下AI视觉识别技术在各矿山陆续推广应用，提升井下现场安全管理水平，取得良好效果。

    公司本部推进数字供应链一体化平台、销售预测系统、研发知识库平台等系统建设，数字化转型从生产制造向销售、采购、研发、管理等全业务流程延伸，实现数据驱动型管理。

    赣州澳克泰通过MES系统，打通了订单排产、工序流转等模块，构建了全链条数据闭环，提升了整体运营效率。

未来展望：

（一）行业格局和发展趋势

    从供应上看，国内钨矿山钨精矿开采受总量控制，总体产量保持平稳。

    从需求上看，国内经济韧性好，制造业、采掘业、基础设施等传统领域保持平稳增长，新能源电池等新兴领域快速增长，产业转型升级持续推进，钨需求整体呈增长趋势。

    2026年钨市场消费预期持续平稳增长，市场维持相对高位运行。

    （二）公司未来发展战略

    公司以钨资源的高效利用与开发为核心，专注于高性能、高精度、高附加值硬质合金的研发、生产和销售。通过整合矿山资源，构建上下游一体化的产业链，并推进生产车间数字化转型，打造智能、高效、优质的智能制造工厂。同时，公司致力于构建ESG可持续发展体系，推动绿色、高质量、可持续发展。

    未来，公司将围绕“安全、环保、提质、稳产、降本、开拓、创新”的发展战略，充分发挥产业链优势，保持稳健发展。在上游端，加大矿权资源勘探力度，推进矿山深部开拓与智能化建设，提升资源储备和开采效率；在中游端，优化生产工艺，打造自动化生产车间，着力开发特色钨粉末产品，满足市场需求；在下游端，赣州澳克泰将坚持“难加工材料切削专家”的定位，以重点行业需求为导向，加快重点行业的产品布局，推进高端品牌发展战略，做精做强刀具及相关业务，形成硬质合金刀片、金属陶瓷刀片、超硬刀具、整体切削刀具和硬质合金棒材五大业务板块。

    （三）经营计划

    1.回顾总结前期披露的发展战略和经营计划在报告期内的进展

    公司2024年年度报告中披露2025年公司计划销售收入38亿元，2025年实际销售收入52.02亿元，较公司计划销售收入增加36.89%，主要原因是报告期钨原料价格大幅上涨，公司产品产、销量同步增长。

    （1）矿山板块

    报告期内，公司矿山落实安全生产责任，加强应急演练活动，持续完善安全、环保设施，及时整治环保隐患，矿山安全、环保运行总体平稳，未发生工亡、重大设备安全事故及环境污染事件，未受到安全、环保主管部门通报、处罚；淘锡坑钨矿与东峰资源整合的生态修复方案已通过专家评审，新安子钨锡矿与龙潭面资源整合的储量核实报告已通过自然资源部评审备案；大余石雷钨矿深部改扩建项目（一期）按计划实施中，并加大资源勘查力度，整体见矿效果较好；黄竹垅钨矿与其周边探矿权已确定整合矿区范围，并对整合矿区开展详查工作；公司矿山完成井下接力溜矿智能控制系统建设，通过地面控制中心对井下设备进行实时监控和操作，进一步提升运输效率；加大了对青年员工的招入，着力培养有专业知识的年轻骨干，同时，引进更多符合生产需要的编程系统开发与维护培训、矿山智能化系统培训等，助推技能人才的培养。

    （2）深加工板块

    公司优化MES系统，引入智能分析设备，对生产全流程数据实时管控，产品质量进一步提升；开发的ZWC02超细碳化钨粉、超粗碳化钨粉，已通过客户认证并实现销售；高性能光伏等多用途钨丝智能制造项目落地实施，高强度钨丝产品已通过多家客户的认证并实现销售；废钨资源绿色高效回收项目按计划推进。

    （3）赣州澳克泰板块

    赣州澳克泰针对汽车、能源等行业，开发刀片800余款，刀体700余款，部分产品实现量产并销售；使用公司自研MES系统，有效提高了赣州澳克泰生产效率；开发了研发样品试验数据管理系统，通过样品数据分析，提高了研发工作效率。

    2.2026年生产经营计划

    （1）矿山板块

    严格遵守安全、环保底线，优化生产布局，确保完成各项生产任务；深挖增储扩产潜力，加快资源整合，加大矿产勘探，夯实资源基础；加快安全、高效机械化开采进程，提升采矿效率和选矿回收率；完善人才培养及激励机制。

    （2）深加工板块

    推进精益管理，切实提升生产效率、降低生产成本；深化质量管控机制，持续提升产品质量；加大市场开拓，快速响应市场变化；推进数字化转型，进一步打通全链条数据集成，赋能生产经营；推进废钨回收项目基建工程并实现投产，一方面深化循环经济与绿色低碳发展，另一方面积极构建稳定的原料供应体系，夯实原料安全保障。

    （3）赣州澳克泰板块

    继续坚持以行业、客户为导向，加大市场开拓、提升客户服务，扩大品牌影响力；持续技术创新，不断加大研发投入，推出更多高效率、高精度、高可靠性及专业化的切削工具；加速数字化转型，提升数据集成与业务协同效率。

    本经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此应保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。经营计划能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在较大的不确定性，敬请投资者特别注意。

    3.公司未来资金需求与使用计划

    公司资金主要来源于主营业务收入，融资主要用于公司生产经营和项目建设。2026年，公司将持续关注金融市场动态及政策变化，结合生产经营和项目建设的实际进度，合理运用多元化融资渠道，确保业务发展所需的资金需求。同时，公司将继续深化与金融机构的合作关系，保持畅通的融资渠道，并积极运用各类金融工具，在优化融资结构、控制成本的基础上，加强资金管理，有效防范财务风险。

    （四）可能面对的风险

    1.市场风险

    风险分析：钨产品被广泛应用于机械加工、国防军工、电子工业及交通运输等领域，宏观经济环境将影响市场需求和钨产品价格，进而影响公司经营业绩。

    应对措施：关注全球经济变化及市场走向，依托产业链优势，推进高附加值产品的研发、生产及销售，降低宏观经济或市场需求变化对公司业绩的影响。

    2.原材料价格波动风险

    风险分析：国家对钨矿开采实施总量管控及配额生产，公司自产钨精矿无法完全满足生产需求，需外购钨精矿或仲钨酸铵。2025年至今钨原料价格经历大幅上涨，未来若钨原料价格出现大幅波动，将直接影响公司各环节生产成本的控制和管理，进而对经营业绩造成影响。

    应对措施：关注原料价格波动情况，积极调整原料库存，确保公司正常生产经营；发展重点供应商并签署长单协议，保证公司原料的长期稳定供应，降低原料价格波动对公司经营业绩的影响。

    3.汇率波动风险

    风险分析：公司及赣州澳克泰出口业务收入结算货币主要为美元，若美元兑人民币汇率出现较大波动，可能对公司经营业绩产生影响。

    应对措施：密切关注国际市场汇率变化，视情况开展远期结售汇业务，锁定汇率，规避和防范汇率风险，降低汇率波动给公司经营业绩带来的影响。

    4.技术风险

    风险分析：公司重视高附加值钨产品的研发，但研发成果能否转化成业绩存在不确定性。同时，行业竞争日益激烈，若公司技术研发不能紧跟市场，存在产品竞争力下降的风险。

    应对措施：紧跟行业发展动态，引进和培养高素质的技术人才，加强与科研机构的技术合作，持续进行产品和技术的创新研发，进一步完善公司科技管理与激励制度，加快科技成果转化成业绩。

    5.信用风险

    风险分析：公司每年结合历史合作记录及客户资信状况，对部分客户授予信用额度与账期，但存在一定的应收账款坏账风险。

    公司在经营活动中可能面临客户未按约定提取货物导致的违约风险，以及供应商未按约定交付产品导致的履约风险，进而对经营业绩造成影响。

    应对措施：进一步加强应收账款信用管理，建立新客户分级授信机制，构建逾期风险联防联控体系，优化外销信用保险管理闭环，建立客户信用动态评估机制，完善信用管理的内控审计标准。

    6.地缘政治风险

    当前国际形势复杂多变，地缘政治及地区冲突等因素可能导致贸易政策及经济环境发生变化，从而给公司出口业务及整体经营业绩带来影响。

    应对措施：密切关注国际宏观形势及主要市场政策变化，及时识别和评估出口业务面临的地缘政治风险，并制定应对策略，降低潜在不利影响。

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