美德乐（920119）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美德乐（920119）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是国内领先的智能输送系统供应商，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售业务，主要产品为模块化输送系统和工业组件。公司生产的模块化输送系统属于智能制造装备中的智能物流装备。报告期内，公司业务重点聚焦应用于工厂自动化（FactoryAutomation）和物流自动化（LogisticAutomation）的工业生产物流系统，高精度输送系统和通用输送系统通过与智能生产设备深度融合，实现生产设备与自动化装配线的集成应用，是智能工厂建设的重要组成部分，广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业领域。

公司持续坚持专业、专注、精益求精的经营理念，充分发挥20余年的行业深耕及技术积累，针对下游不同行业产品生产的特点及需求，基于模块化设计理念形成了从工业组件到输送系统的产品体系，产品能够满足下游众多行业在生产制造和仓储物流过程中对于输送系统智能化、精密化、柔性化的需求，服务于我国制造业企业智能化转型升级。

公司产品销售主要采用直销模式，销售区域以境内为主。公司销售人员通过市场营销、参与投标、参加行业展会、业内介绍等方式获取客户及业务。公司智能输送系统产品的下游客户大致分为终端制造业企业和系统解决方案供应商两类。部分制造业领先企业如新能源电池领域的比亚迪、汽车零部件领域的信质集团等具备自主建设产线、仓库的能力，因此直接采购智能输送设备，自主将智能输送设备与其他智能生产设备结合构建智能产线、智能工厂。对于不具备自主建设智能工厂能力的制造业企业而言，则由系统解决方案供应商协助其将智能输送设备融入整体智能制造系统，为制造业企业提供智能工厂整体解决方案。

公司在经营过程中高度重视技术创新，通过自主研发掌握了覆盖智能输送系统方案设计、零部件加工、设备装配、系统交付环节的核心技术体系，形成了智能输送系统规划构建技术、智能控制技术、模块组装技术、输送传动技术、电磁驱动技术、材料工程技术、智能辊筒控制技术等一系列关键核心技术，并成功实现了科技成果转化。截止报告期末，公司拥有专利214项，其中境内发明专利24项，实用新型专利170项，外观设计专利20项。

公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、辽宁省企业技术中心。经中国电池工业协会组织专家鉴定，公司应用于新能源电池生产的自动化输送系统技术水平国际先进；其中高速智控轮输送系统填补了国内外空白，技术水平达到国际领先。

报告期内，公司持续完善产品体系，根据客户应用场景变化产生的需求研发，不断提升技术指标；公司加大市场体系建设和强化终端客户推广工作，促进新客户开发及产品应用领域拓展。

报告期内，公司的商业模式较上年度未发生明显变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年，面对旺盛的市场需求，公司主动积极应对市场环境变化，持续强化研发创新，快速提升产能，满足持续增长的订单交付需求；同时通过加强信息化管理建设，优化组织结构和流程，实行精细化成本管控等举措，实现了整体经营业绩的稳健增长。

1、经营业绩稳健增长

新能源行业市场需求自2024年下半年起逐渐回暖，使得公司新能源电池领域新增订单金额得到较大幅度增长；受益于汽车行业特别是新能源汽车产销量稳步增长和高销量的保持，公司汽车零部件领域新增订单金额同比亦有所增长。

2025年度，公司实现营业收入1,368,812,906.41元，同比增长20.31%；归属于上市公司股东的净利润271,336,786.40元，同比增长28.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润264,161,811.41元，同比增长31.08%。报告期末，公司总资产2,792,634,867.42元，较报告期初增加36.14%；归属于上市公司股东的所有者权益1,283,880,817.22元，较报告期初增加30.16%。

2、产能布局持续优化

报告期内，由苏州美德乐承担的募投项目“华东工业自动化输送设备生产及研发项目”的生产厂房已竣工投产，惠州美德乐自设立后迅速组建队伍及租用厂房进行生产，大连总部在原有生产厂房基础上又租用近4万平米厂房，三地工厂高效联动，尽可能释放产能，保证公司的接单能力的同时大幅提升公司产品交付能力和效率。

3、核心赛道增势强劲

经过近三年的深度调整，锂电池产业在2025年迎来拐点，需求侧在多轮驱动下出现结构性增

长。根据SNEResearch公布的数据，2025年全球上牌的电气车辆（含油混、插混、纯电）动力电池装车量合计达1187GWh，同比增长31.7%，延续了近年来较高的增长态势；同时储能市场爆发式增长，成为本轮周期的另一重要引擎，2025年全球储能系统用锂电池出货量达到550GWh，同比增长79%，增速是动力电池市场的2.5倍，其中中国市场规模352GWh，占全球总量的64%，同比增速高达117%。

公司积极把握行业机遇，重点布局新能源电池与汽车零部件两大核心领域；在巩固传统产品优势的同时，积极寻求产品升级和结构调整。

4、研发创新驱动发展

公司高度重视研发工作，持续在新技术和新工艺领域加强研发，保持前瞻性技术、高科技项目的关注和投入。公司通过长期技术研发及产品生产积累，构建起覆盖材料、零部件、模块单元、模块化设备、输送系统的完整核心技术体系，攻克了行业内企业产品生产过程普遍面临的一系列技术难点，突破了产品输送速度、定位精度、稳定性、洁净度、可靠性等关键性能指标提升面临的技术瓶颈。研发形成的核心技术体系对产品生产工艺改进、产品性能指标提升具有直接作用，使公司产品相对同行业竞品形成了技术优势，对产品的生产、销售具有显著推动作用。

公司创新开发的磁驱输送系统最高输送速度、定位精度达到行业内先进水平，混合动力输送系统为兼具磁驱输送系统优点并解决磁驱输送系统高成本、高能耗痛点的行业内首创产品，并已得到客户的验证。公司未来将加大力度拓展前沿创新产品的市场应用。

    (二)行业情况

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C制造业”之“C34通用设备制造业”之“C3434连续搬运设备制造”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所属产业为“2高端装备制造产业”之“2.1智能制造装备产业”之“2.1.4其他智能设备制造”。

    智能物流装备是在自动化基础上集成感知传感、信息化、人工智能等技术实现智能化的物流装备，属于智能制造装备体系中五类关键技术装备之一，是实现智能制造的重要组成部分。

    公司业务重点聚焦于工业生产物流领域，工业生产物流包括工厂内部原材料、半成品在仓库的存储、在各车间之间的运输、在生产线各工序之间的输送。智能物流装备在工业生产物流系统中需确保物料在生产及仓储过程中得到准时和精确配送，进而提高制造业企业的产线生产效率、车间物流管理水平及仓储管理能力，实现工厂自动化（FactoryAutomation）。

    报告期内，公司业务重点聚焦于工业生产物流中的智能生产物流，高精度输送系统和通用输送系统通过与智能生产设备深度融合，实现智能工厂生产设备与自动化装配线的集成应用，部分通用输送系统亦被应用于智能仓储物流。

    智能输送设备产品的下游客户可以分为终端制造业企业和系统解决方案供应商两类。部分制造业领先企业如新能源电池领域的比亚迪、汽车零部件领域的信质集团等具备自主建设产线、仓库的能力，因此直接采购智能输送设备，自主将智能输送设备与其他智能生产设备结合构建智能产线、智能工厂。

    而对于不具备自主建设智能工厂能力的制造业企业而言，则由系统解决方案供应商协助其将智能输送设备融入整体智能制造系统，为制造业企业提供智能工厂整体解决方案。

    公司在智能输送系统领域具有超过20年的技术及市场积累。与国内竞争对手相比，公司在智能输送系统领域深耕时间较长，产品类型丰富、技术领先，市场认可度高，进入下游众多知名客户核心供应链体系，具备较高的市场地位；与国际领先企业相比，公司以本土化的成本优势及客户服务优势为基础，通过持续技术研发逐渐缩小与国外竞品的技术差距，并通过产品创新解决行业痛点，满足了国内新能源电池等行业领先企业的前沿需求，产品技术指标优于主要竞争对手同类产品，技术水平和竞争力达到国际领先水平，逐渐替代国外品牌产品在国内智能输送系统行业占据市场主导地位。

    根据中商产业研究院数据，2018-2023年中国智能物流装备市场规模从319.2亿元增长至1003.9亿元，年复合增长率约为25.76%；未来随着物流智能化技术的进一步发展以及工业智能化的全面推广，预计到2027年中国智能物流装备市场规模将增长至1920.2亿元，2023-2027年期间年复合增长率可达17.60%。智能物流装备市场持续景气，下游核心需求驱动强劲。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    根据中商产业研究院数据，2018-2023年中国智能物流装备市场规模从319.2亿元增长至1,003.9亿元，年复合增长率约为25.76%；未来随着物流智能化技术的进一步发展以及工业智能化的全面推广，预计到2027年中国智能物流装备市场规模将增长至1,920.2亿元，2023-2027年期间年复合增长率可达17.60%。

1、新能源电池领域

迈入“十五五”的新发展阶段，新能源产业的定位实现了从“十四五”时期的“经济发展引擎”到“十五五”时期的“经济支柱产业”的重大转变，不仅体现了国家对新能源产业发展成就的充分肯定，也为其在“十五五”及未来更长时期的发展奠定了坚实的政策基础。在这一战略指引下，新能源产业凭借其快速增长的投资规模、不断提升的技术水平和日益扩大的市场需求，有效拉动了上下游产业链发展，为我国经济在复杂国内外环境下保持稳定增长提供了有力支撑。

展望2026年，在顶层战略引领下，我国新型电池产业将迎来高质量发展的关键加速期，产业带动与赋能效应将进一步凸显。作为“十五五”规划的开局之年，新型电池产业将深度契合时代发展浪潮，以新质生产力为核心驱动力，持续强化对新能源汽车、新型储能等成熟领域的牵引作用，推动其向更高质量、更优效率方向升级；同时将衔接人形机器人、低空飞行器等新兴领域的发展需求，为其技术落地与产业起步提供关键支撑。

高工产研认为，锂电池行业历经深度回调后的强势复苏，本轮行业热度增长预计将持续顺延至2027年后。并结合过去一年对新能源电池产业的跟踪，GGII预计2026年我国新能源电池市场将呈现以下趋势：

（1）储能、出海、商用车成增长引擎，锂电池出货规模预超2.3TWh

2026年中国锂电池总出货量将同比增长超25%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量突破850GWh，增速有望超35%；动力电池（含乘用车、商用车用锂电池）出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池。

（2）2026年锂电池新增产能超700GWh，带动设备市场需求超650亿元

2025以来，我国锂电产业链迎来“第三轮”扩产周期，通过设备招标情况及电池厂规划来看，预计2026年我国锂电池新增有效产能有望超700GWh，主要集中于宁德时代、比亚迪、中创新航、海辰、亿纬锂能、瑞浦兰钧、楚能新能源等动力及储能TOP10企业以及部分固态和钠离子电池企业。与此同时2026年，头部企业海外产能加大释放。产能扩张将直接带动锂电设备市场规模增长超650亿元。

2、汽车零部件领域

中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）的统计数据显示，2025年，中国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。对此，中汽协分析称，2025年“两新”政策加力扩围，实现平稳过渡与有序衔接，企业新品密集上市，终端需求持续释放，全年汽车产销实现超预期增长。

其中，在政策利好、供给丰富和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，新能源汽车年产销分别达到1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一。市占率方面，2025年，新能源汽车销量达到新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点，成为我国汽车市场主导力量。具体来看，1649万辆的新能源汽车销量中，国内销量占1387.5万辆，同比增长19.8%；出口占261.5万辆，同比增长1倍。

新能源汽车出口量的暴涨，不仅是因为中国车企愈加重视海外市场开拓，中国品牌国际竞争力持续提升，还得益于越来越多的合资企业将中国打造为面向全球的新能源汽车生产与出口基地。动力类型方面，插混车出口保持高速增长。2025年，纯电动汽车出口164.6万辆，同比增长66.7%；插混车出口96.9万辆，同比增长2.3倍。

在我国汽车产销量规模持续扩大、新能源汽车市场渗透率持续提升的背景下，近年来我国汽车零部件行业凭借着规模优势以及在新能源领域的先发优势实现了快速发展。根据中商产业研究院的预测，2025年中国汽车零部件制造业营收将进一步增长至47800亿元。这一数据反映了中国汽车零部件行业在新能源汽车快速发展、技术创新推动以及政策支持等多重因素作用下的持续扩张态势。

随着新能源电池和汽车产业规模的增长及技术的进步，新能源电池与汽车及汽车零部件制造企业为了提高竞争力、抢占市场份额，不断应用新技术、推出新产品，生产模式逐渐向差异化、柔性化、智能化方向发展，对智能生产线、智能输送系统的需求亦将相应增长。

3、电子领域

2025年，在全球人工智能（AI）技术爆发式增长、算力基础设施大规模投入以及汽车电子化、工业智能化等长期趋势的驱动下，电子行业整体呈现结构性繁荣与区域性调整并存的态势。行业周期波动主要表现为：传统消费电子领域需求逐步回暖，而AI服务器、高速通信等新兴领域则进入高速增长周期，成为拉动行业增长的核心引擎。全球知名电子行业市场研究与咨询公司Prismark预计，2025年全球电子系统市场规模将同比增长8.5%，其中服务器/数据存储领域同比增长高达40%，引领整体增长。

    (二)公司发展战略

    公司持续保持对市场的敬畏和对专业的极致专注，为客户提供专业甚至是独特的产品和服务，获得客户和市场的认可，进而获得生存的基础和发展的机会；持续坚持对科技创新的执着和投入，完善创新体系和成果储备，实现了研发创新到产业化应用的良性循环。

公司始终坚持以市场需求为导向、以客户为中心的经营思想和运营理念，将逐步建立全球化的销售和售后服务体系，深刻洞悉客户的需求痛点，并积极参与提供创新产品与解决方案，使公司有效抓住先进制造行业领先客户在其前沿产品生产的设备需求，在坚持做强做大现有优势产品的同时，主动积极寻求突破，实现业绩的高速高质量成长。

在北交所上市为公司进一步深化发展和实现战略规划奠定了基石，公司未来将进一步加强对前瞻性科技的参与和投入，保证公司科技引领，不断跨越新台阶，为股东、员工、客户、社会持续创造价值。

    (三)经营计划或目标

    1、进一步深度强化研发创新，持续巩固技术领先地位

公司持续加强对输送系统的控制技术、传动技术、驱动技术及模块化设计进行原始创新，进一步优化覆盖材料、核心零部件、模块单元、模块化设备至输送系统的多层次、多维度研发创新体系，通过传动技术、驱动技术提升速度、精度、能耗等关键技术性能指标，更好的匹配客户对输送系统产品技术指标、节能环保、成本效益等方面的综合需求。

公司将进一步加强研发体系建设，充分发挥华东工业自动化输送设备研发项目及华东地区的区域性优势，扩充研发团队并加大研发及新技术新产品投入，提升核心竞争力，加快实现研发成果产业化应用；构建具备前沿技术能力的科技人才队伍，结合前沿技术发展方向和客户需求的反馈，进一步优化自主研发的磁驱输送系统、混合动力输送系统，为其更广泛的应用场景做好充分的技术和产品储备。

公司将持续完善和提升磁驱、混合动力、柔性链、智能润滑系统等高端智能输送系统研发，充分利用募投项目高端智能化输送系统研发项目的实施，持续强化核心技术壁垒，在保持现有市场和技术领先领域龙头地位的同时，加快电子、医疗、食品等高洁净场景的应用扩展。

2、进一步快速扩张优质产能，持续提高市场竞争力

面对行业旺盛、强劲的市场需求，充足的订单，公司将全力加快实施募投项目，完善全国产能布局，优化供应链体系。公司将陆续建设完成华南智能输送设备研发生产项目、大连五期扩产项目、高端智能输送系统研发生产项目，同时再通过租用等方式，保证产能满足市场需求及订单交付。

通过增加产能，公司能满足更多市场需求，扩大销售规模，增强在行业中的竞争优势，构建产能优势吸引客户和合作伙伴的深度合作。

同时，公司将进一步发挥全国布局的各区位优势，利用周边产业集群进一步开拓产品的应用领域及各行业客户，全面加力提升产品交付效率、客户服务效率和市场响应效率；结合技术发展方向把握客户需求，开拓新的细分市场；继续巩固现有客户，并在华东、华南地区继续挖掘新能源、汽车零部件、电子、机械、医疗等智能制造行业客户，进一步开拓市场。

3、进一步深耕核心优势赛道，筑牢资源与规模壁垒

公司作为国内较早从事输送系统及工业组件的企业，深耕20余年，积累了大量行业案例与优质客户资源，具备市场先入优势和较高客户黏性，在优势领域形成显著进入壁垒。

通过募投项目产能释放，公司全国产能网络已成型。以全球化视野完善市场、销售及售后体系，持续深耕新能源电池赛道，深化头部客户合作，保障订单充足与业绩确定性，深度分享行业增长红利，巩固新能源领域龙头地位。

同时，公司坚定投入前沿技术，推动磁驱、混合动力系统规模化落地，并围绕新型电池技术开展同步工艺创新。

4、进一步拓展优势应用领域，持续完善产业生态

公司将进一步加强汽车零部件、3C电子、仓储物流优势赛道的深耕，拓展系统集成商与终端客户，尤其增加与终端客户的黏性，更加主动积极地了解并解决各领域应用痛点，加大医疗、食品、半导体等高洁净、高精度场景的技术和产品储备及市场应用力度，拓展公司发展新空间。

2026年是公司上市后的第一年，也是我们积极应对市场挑战、为未来成为细分市场全球第一品牌积蓄力量的一年。面对复杂的宏观经济环境与行业竞争压力，公司全体员工定会凝心聚力、面向未来、只争朝夕、科技引领、拥抱变革，全力以赴去实现公司计划和目标，实现关键跨越，保证公司的高速高质量发展。

    四、风险因素

    1、下游行业需求波动的风险

    风险：报告期内，公司产品下游应用于新能源电池领域的占比较高。新能源电池行业产线新建及改造升级需求放缓可能导致新能源电池制造装备市场规模增速放缓，宏观经济环境亦会影响下游各行业制造业企业对输送系统的采购需求。如果公司未能持续提升在新能源电池制造装备领域的市场占有率，或未能及时拓展产品在其他行业领域的业务规模，可能存在收入增速放缓甚至下降的风险。

    应对措施：高工产研认为，锂电池行业历经深度回调后的强势复苏，本轮行业热度增长预计将持续顺延至2027年后。通过募投项目产能释放，公司全国产能网络已成型。以全球化视野完善市场、销售及售后体系，持续深耕新能源电池赛道，深化头部客户合作，保障订单充足与业绩确定性，深度分享行业增长红利，巩固新能源领域龙头地位。同时，公司将进一步加强汽车零部件、3C电子、仓储物流优势赛道的深耕，拓展系统集成商与终端客户，更加主动积极地了解并解决各领域应用痛点，加大产品在医疗、食品、半导体等高洁净、高精度场景的市场应用力度。

    2、客户集中度较高的风险

    风险：公司向主要客户销售集中度较高，主要系下游新能源电池领域市场集中度较高，头部企业扩大产能及更新产线对输送系统需求量较大所致。如果未来公司的主要客户由于产业政策、自身经营、突发事件等原因出现业绩下降，可能导致其对公司产品的需求量降低，从而对公司的经营业绩造成一定不利影响。

    应对措施：公司将进一步加强汽车零部件、3C电子、仓储物流优势赛道的深耕，拓展系统集成商与终端客户，尤其增加与终端客户的黏性，更加主动积极地了解并解决各领域应用痛点，加大产品在医疗、食品、半导体等高洁净、高精度场景的市场应用力度。

    3、毛利率波动的风险

    风险：公司主营业务毛利率受产品价格、原材料采购成本、人工成本、具体项目实施情况等多种因素影响，上述一项或多项因素的变化会对公司细分产品或具体项目的毛利率产生影响，进而可能导致公司整体毛利率水平发生波动，最终对公司相应期间业绩产生影响。

    应对措施：公司将加大对技术和产品的研发创新的投入，提升竞争优势，提高产品附加值和市场竞争力，以应对市场变化和成本上升的压力；同时，公司持续推进工艺优化和自动化升级，提高生产效率，降低制造费用和用工成本；建设先进的供应链管理体系，减少原材料价格波动对成本的影响。

    4、应收款项发生坏账的风险

    风险：报告期末，公司应收票据、应收账款、应收款项融资及合同资产等应收款项金额较大。如公司下游客户经营状况、支付能力受内外部因素影响发生重大不利变化，可能导致公司应收款项出现无法及时收回的风险。

    应对措施：公司制定了信用评级政策，对客户进行授信评级并相应给予授信额度。针对售后环节，明确规定对欠款单位开展定期回访、与客户定期对账、严格落实销售催款责任，确保款项回收有序推进。公司财务中心加强应收账款的日常管理工作，对账龄进行分析、对客户进行分类，强化应收账款的单个客户管理和总额管理，制订严格的资金回款考核制度，落实收款责任到个人。公司财务中心定期反馈收款进度情况，与运营中心及各子公司负责人共同制定有针对性的收款方案。

    5、存货跌价风险

    风险：报告期末，公司存货金额较大。公司存货以发出商品为主，如公司产品交付后客户经营状况、支付能力发生重大不利变化，或受项目方案调整、周期延长等因素影响导致成本增加，则可能使公司面临存货跌价风险。

    应对措施：公司持续健全库存管理、计划管理系统，优化管理，降低库存风险，提高存货周转效率。同时，通过与客户实时沟通，以销定产、合理备货、持续跟踪，与信用评级政策和货款回收工作联动，降低存货减值的风险。

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