安踏体育（02020.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期安踏体育（02020.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

安踏及安踏儿童持续贯彻‘大众定位、专业突破、品牌向上’的核心战略,透过科技驱动与产品升级,构建涵盖大众体育至专业垂直运动的全品类产品体系,进一步巩固其于中国体育用品市场的领先地位。
      安踏自二零一零年起连续第16年成为国家体育总局冬运中心合作伙伴,在二零二六年米兰冬奥会,安踏为十支冬季运动国家队打造专业训练与比赛装备,通过自主研发与科技融合全面升级冬季装备,支持运动员在国际舞台取得更佳表现。安踏除了拓展孙龙、刘少林、刘少昂、杨文龙、张小楠等多位冬季项目运动员代言人,亦于本财政年度新增三人篮球、射箭、水上中心等多项国家队合作。品牌目前为31支中国国家队提供专业装备,形成从国家队、职业赛事、高校到青少年领域的综合运动生态。作为第十五届全国运动会官方体育装备类合作伙伴,品牌为赛会人员提供超过60万件专业装备。于跑步领域,安踏在二零二五年广州马拉松中助力约26,000名跑者完成赛事,提升品牌于跑步社群的影响力。品牌同时持续担任国际奥委会官方体育服装供应商,展现其在全球体育生态系统中的持续贡献。
      商品创新方面,安踏坚持以科技驱动产品升级,推出多项核心科技与具市场竞争力的爆款商品。品牌核心回弹科技‘氮科技’升级至氮80、氮85与氮90三大版本,满足不同运动场景对稳弹、软弹及快弹的需求。跑鞋方面,安踏形成PG7、马赫及C家族三大产品IP,涵盖慢跑、训练与竞速;PG7于本财政年度销量突破400万双,C家族系列则突破120万双。安踏儿童亦持续深化‘科技引领成长’理念,携手北京体育大学打造‘骇浪超速赛’,拓展儿童运动测评新模式。服饰品类亦展现亮眼创新力,安踏自主研发的无氟防水透湿材料‘无氟安踏膜’为高性能无氟冲锋衣提供核心材料支撑,推动行业向更环保的方向发展,标志安踏在功能性服饰上的重要突破。此外,ANTAZEROXKRISVANASSCHE系列成功进驻巴黎DoverStreetMarket,体现安踏持续向国际时尚圈层突破的能力。
      安踏以分层级、分圈层的业态创新推动线下零售升级。‘安踏冠军’与‘安踏作品集’有效提升品牌在菁英户外圈层及潮流时尚市场的影响力,而定位一站式购物体验的‘超级安踏’于本财政年度店效稳健增长。其他新零售店型如‘安踏竞技场’、‘安踏殿堂’、‘安踏灵龙店’及‘安踏CAMPUS’亦保持良好表现。电商方面,品牌将持续加强货品物流与中台整合,提升商品规划能力及营运效率。
      安踏继续深化于东南亚市场的建设,同时有序开拓美国、中东、非洲与欧洲市场。安踏启动‘PG7缓震全球计划’,于波士顿、三藩市、芝加哥、纽约及洛杉矶等核心城市深入跑者社群,加速建立全球品牌认知。PG7与C家族亦首次亮相全球顶尖跑步博览会TheRunningEvent,展示安踏于专业跑步领域的实力。品牌的全球化产品ANTAKAI2已于16个国家同步上市,而欧文HéLà系列更于纽约时装周亮相,进一步提升品牌于全球市场的影响力。
      二零二五年是FILA实现战略重构与价值跃升的关键一年,FILA迅速梳理及完成整合内部资源、组织及文化,确立‘ONEFILA’核心战略。战略明确高端运动时尚定位,以‘运动致美’为使命,集中资源推进‘品牌向上、商品革新、零售升级’三大战略方向,聚焦中产菁英及高价值客群,携手FILAKIDS、FILAFUSION及FILAGOLF覆盖全客群。
      FILA进一步强化战略聚焦,精准发力于网球与高尔夫两大具备高成长潜力与圈层影响力的专业运动领域,构建超越单一产品线与赛事赞助的立体化生态体系。于二零二五年下半年,品牌推出全新网球战略,旨在打造覆盖赛事、球员、产品、研发与社群之全维度生态圈,包括升级为中国网球公开赛独家官方运动鞋服赞助商与高校开展产学研合作、强化产品研发的专业性,签约中国男子网球单打榜首布云朝克特为品牌代言人,启动全国逾30个城市的‘最美球场计划’、打造地标性球场并联动本地社群,以及推动网球运动从竞技场景渗透至日常生活方式。通过重塑BB1大满贯POLO衫及苏珊裙等经典产品,推出契合现代竞技需求之功能性新品。自网球战略推出,网球销量与声量均有显着提升。在高尔夫领域,FILA通过连续三年赞助沃尔沃中国公开赛、主办FILAGOLF女子菁英赛及中国青少年高尔夫球精英赛,并签约LPGA冠军殷若宁,提升于高尔夫专业圈层之认可。FILA已深耕冰雪领域50年,与中国自由式滑雪空中技巧国家队亦已有长达十余载的合作。于二零二六年米兰冬奥会,FILA为意大利、荷兰、挪威、加拿大、中国香港等6个国家及地区的12支代表队提供全方位装备支持,覆盖速度滑冰、短道速滑、花样滑冰、冰壶、冰球等多个冰雪核心赛事项目。
      于商品方面,FILA深度聚焦POLO衫、羽绒服、跑鞋及老爹鞋等‘英雄商品’品类,致力打造具备高辨识度及竞争力的产品,以打造爆款IP带动品类突破。其中,由国际设计师RobbieFuller设计的科技老爹鞋FILAVetta,成功塑造独特的‘V头鞋’新风格,获得市场广泛追捧,并驱动老爹鞋家族全年销量达成近千万双。此外,FILA同时通过持续的技术创新、产品迭代与应用场景拓展,构建更精准、更强而有力的商品矩阵。经典演绎的MUSE套装,以及FILAKIDS联同国家体育总局体育科学研究所共同研发的SPEED5TURBO儿童专业跑鞋,荣获二零二五年MuseDesignAwards最高荣誉‘铂金奖’,反映过去一年商品调整取得成效。
      于零售升级方面,FILA推动从传统销售场所向沉浸式品牌体验空间转型,并对门店矩阵实施精细化升级,以精准适配不同细分客群需求。品牌以‘一店一主题’策略,开设全新‘FILATOPIA一号店’作为门店顶级标杆。西安赛格FILATOPIA以‘双城序’为设计灵感,融合罗马竞技场运动基因与盛唐长安文化,打造兼具文化展示与消费体验的零售场境,适配全客群消费需求。FILAKIDS推出WONNIEFRIENDS主题乐园店型,进驻北京环球影城及上海迪斯尼度假区,为品牌首个以儿童店引流成人客群的店铺模型。此外,FILAGOLF开设‘MasterClub大师岭域’全新店型,围绕菁英人士全方位生活方式延展,强化品牌在垂直圈层的专业形象与高端调性。
      依托精细化运营与全品类爆款支撑,FILA电商业务保持健康增长态势。品牌首次实现‘双十一’期间在天猫及抖音两大平台运动服饰类目品牌排名均位列第一,多项细分品类登顶榜单,更成功提升高价值女性与年轻群体的渗透,实现客群结构优化。
      DESCENTE秉持‘以设计驱动运动精神-DESIGNTHATMOVES’的品牌理念,将创新科技与匠心工艺相结合,持续巩固其作为高端专业运动品牌的市场地位。于本财政年度,品牌迎来创立90周年,聚焦品牌力与产品力的提升,实现了优于行业的较快增长。于本财政年度,DESCENTE流水成功突破百亿大关,成为本集团第三个达成此里程碑的品牌。
      在品牌建设,适逢90周年里程碑,DESCENTE于上海举办‘精工造艺’主题展,回顾自一九三五年创立以来在滑雪、铁人三项及高尔夫三大核心运动领域的品牌积淀,并通过沉浸式运动体验场景,呈现品牌的12项标志性创新成果。基于‘一切始于滑雪’的品牌基因,DESCENTE围绕冬季专业运动场景策划年度品牌活动。于本财政年度,品牌于其北京华贸中心‘未来之城’全球旗舰店举办年度品牌大秀,于活动中完成中国国家高山滑雪队米兰冬奥队服的交接,赋能运动员穿着DESCENTE的专业装备在赛场上突破自我、斩获佳绩。品牌为中国国家高山滑雪队及中国国家单板滑雪U型场地队打造的比赛服亦于走秀环节集中呈现,透过真实竞技装备的场景化展示,进一步强化品牌在专业冰雪装备领域的技术实力与权威形象。除了旗舰活动,品牌持续深耕高尔夫、滑雪及城市运动社群,通过D-Tour、会员活动及线下体验营等多种形式,强化社群连结,吸引追求专业运动与高端生活方式的消费群体。在专业体育资源合作上,DESCENTE第三度赞助LPGA锦标赛,并与多位国内外优秀高尔夫球员签约,同时与中国国家铁人三项队紧密合作,为国家队及精英运动员提供专业装备支持。
      在商品创新方面,DESCENTE持续强化专业装备技术投入,以巩固其‘专、精’的市场定位。在滑雪领域,品牌发布2025双板滑雪服系列,包括强化防护性能的SKY系列,以及专为亚洲女性身形设计、配备智慧温控系统的WOMEN’SSKY系列。在铁人三项领域,品牌针对多赛段特点与换项需求,推出DELTAPROEXPV2流体鞋、破风PRO专业骑行系列及超轻蝉翼壳跑步夹克。在高尔夫领域,品牌运用自主研发的4PRO设计系统,从面料、版型、设计及工艺四大维度全面优化装备,实现专业性能与高端质感的融合。此外,品牌亦持续拓展儿童业务,延续滑雪与高尔夫两大核心运动基因,并针对儿童成长特点及运动场景需求,进一步提升装备性能并丰富产品品类。
      在渠道建设方面,品牌坚持‘强而精’的开店策略,于雪场及高尔夫球场开设场景店,强化专业体验。DESCENTE亦推进其儿童门店专业化布局,设立专属体验空间。通过相对少量但店效突出的门店,成功提升品牌形象与营运表现,建立‘高店效模式’。品牌在北京华贸中心正式揭幕占地面积达1,600平方米的全球旗舰店‘未来之城’,并将其打造为集专业展示、沉浸体验与未来运动理念于一体的标志性空间。该旗舰店围绕滑雪、高尔夫、铁人三项、儿童等产品品类构成四大主题空间展开,系统呈现品牌于多项运动领域的专业积累,并透过连续动线与场景化叙事,拓展零售空间由产品陈列向整体运动体验表达的边界展望。未来,DESCENTE将优化渠道布局以契合品牌调性,聚焦城市核心地标的旗舰店铺,以进一步提升品牌知名度并强化其高端品牌形象。
      成立于韩国的KOLON SPORT,是一家拥有超过50年底蕴、引领高品质生活方式的专业户外品牌,秉持‘YOURBESTWAYTONATURE’的理念,致力于成为自然探索之路的灯塔品牌。品牌持续深耕徒步、登山、露营、钓鱼等多元户外场景,将探索精神转化为专业产品与体验,发展成为专业户外领域的标竿。随着品牌影响力持续提升,KOLON SPORT在本财政年度成为本集团增长最快的品牌。
      于本财政年度,KOLON SPORT持续深化专业资源布局,品牌正式成为中国国家攀岩队官方合作伙伴,并同步发布全新国家队队服。新队服凝聚品牌高端科技,结合人体工学立体剪裁打造专业运动装备,助力运动员征战赛场。此外,品牌进一步拓展可隆‘路’营实验室社群活动。计划自二零二零年启动,旨在凝聚志同道合的户外爱好者,透过多元化的体验活动,传递品牌独有的户外美学与专业力。
      KOLON SPORT深信专业性能是品牌发展的基石,多年来坚持专业匠心以及消费者为导向的研发方向。于本财政年度内,品牌持续完善‘鞋服配’全品类布局,巩固服饰市场优势的同时,战略性地提升鞋类产品的销售占比。鞋类产品方面,聚焦专业徒步场景需求的MOVEALPHA徒步鞋系列已成为品牌标志性鞋款,而升级版MOVEALPHA2.0徒步鞋及其衍生系列的推出,更进一步完善品牌四季户外鞋履矩阵。服饰产品方面,品牌持续丰富多元化商品组合,引入多项革新科技面料,并构建多个核心单品,例如功能与美学兼备的OBLI-K露营冲锋衣。同步全新设立先锋灵感支线K:系列,该支线主打高端静奢户外风格,细致地观照自然界的灵感瞬间,构建出全新的专属设计语言。
      在渠道策略方面,品牌正将店铺布局全国化。凭藉东北、华北、华东市场的坚实基础,品牌重点推行精细化营运,进一步扩展至华南、华西市场。同时,品牌在北京、深圳、成都等核心一线与新一线城市开设多家高规格旗舰店,以强化在重点市场的渗透力与消费体验。位于深圳罗湖万象城及成都太古里的KOLONKRAFT旗舰店,依托一线核心商圈与创意零售空间,巩固品牌在高端消费市场的根基。
      展望未来,KOLON SPORT将坚守健康增长的原则,以提升店效为重点,并将聚焦于符合品牌定位及目标客群的核心商圈,开设高规格旗舰店,以深化消费者体验与品牌认同感,并进一步强化在高端户外市场的地位。

业务展望：

展望二零二六年,尽管宏观经济与消费市场存在不确定性,但作为中国「十五五」规划开局之年,国内经济预计保持稳健增长。扩大内需作为国家重点战略,将驱动运动鞋服行业维持「大而稳」格局。我们预期专业及时尚运动板块稳步增长,户外运动板块高速增长,带动行业整体平稳扩张。本集团战略清晰,将秉持「单聚焦、多品牌、全球化」,以长期主义驱动可持续的高质量发展。
      安踏与FILA作为基石型品牌,将强化消费者心智渗透,打造市场认可的爆款产品,提升零售运营效率,凭藉规模与运营优势巩固发展根基,实现稳健可持续增长。DESCENTE及KOLON SPORT为代表的成长型品牌,聚焦户外及专业运动赛道,巩固专业定位,维持快速增长。此外,本集团将持续培植MAIA ACTIVE、JACK WOLFSKIN等培育型品牌潜力,围绕其明确定位打造高质量产品。其中JACK WOLFSKIN已确立其全场景专业徒步品牌定位,将透过匹配的商品和渠道,释放品牌价值。
      集团将聚焦「商品」、「经营」两大方向,通过优质商品与高效经营实现高质量增长。商品层面,各品牌将制定中期商品战略,聚焦核心品类、热卖单品和爆款矩阵,强化消费者认知,提升商品全周期管理效率。经营层面,各品牌以运营品质为核心,聚焦提质增效,优化库存健康,严格把控新店品质,提升运营表现。

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