科恒股份（300340）2025年净亏损扩大但经营现金流显著改善，正极材料业务增长难掩整体盈利能力承压

近期科恒股份（300340）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

科恒股份（300340）2025年实现营业总收入20.72亿元，同比下降2.39%；归母净利润为-2.19亿元，同比下滑14.07%；扣非净利润为-2.22亿元，较上年的-2.47亿元有所收窄，同比上升10.06%。公司持续处于亏损状态，盈利能力仍面临较大压力。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为6.79%，同比下降0.81个百分点；净利率为-11.49%，同比减少26.69个百分点，反映在收入下降的同时，成本和费用控制未能有效缓解利润压力。尽管三费合计占营收比例由10.97%下降至9.84%，降幅达10.3%，但未能扭转整体净利率恶化趋势。

资产与股东权益状况

截至报告期末，公司每股净资产为0.31元，较上年的0.19元增长61.27%；每股收益为-0.79元，较上年的-0.7元进一步下滑12.86%。货币资金余额为1.47亿元，较上年的2.33亿元减少36.97%。应收账款为6.28亿元，较上年的6.72亿元下降6.55%。有息负债为4.35亿元，较上年的4.47亿元小幅上升1.43%。

现金流表现

公司每股经营性现金流为0.13元，较上年的-0.63元大幅提升120.77%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长120.7%，主要原因为本期以现金方式支付货款减少。投资活动产生的现金流量净额增长4123.59%，系本期收回土地出让金所致。筹资活动产生的现金流量净额增长44.54%，因取得借款增加且归还借款减少。

业务结构与运营动态

2025年，公司新能源正极材料业务营收同比增长13.96%，毛利率提升7.87个百分点，显示出该板块的积极发展态势。智能装备业务受行业竞争加剧影响，营收下滑24.72%，并持续亏损；稀土功能材料业务营收微降，但毛利率上升2.28%。公司研发投入为8,839.77万元，拥有200余人研发团队，持续推进固态电池、钠离子电池等前沿技术研发。

风险提示

财务分析工具指出，公司需重点关注现金流状况，货币资金/流动负债仅为11.64%，近三年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值/流动负债为-6.2%。此外，公司历史上亏损年份达7次，近10年中位数ROIC为-5.37%，投资回报表现较差，经营稳定性有待提升。

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