龙泉股份（002671）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期龙泉股份（002671）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司的主要业务

    目前，公司的主要业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）等混凝土管道的生产、销售及售后服务以及中高压合金材料金属管件的研发、生产与销售。

    报告期内，公司为进一步强化、完善公司高端金属制品制造业务布局，深度挖掘工业流体控制市场机会，完成了收购南通市电站阀门有限公司80%股权，其主要从事电站阀门的研发、设计、生产和销售。

    此外，公司业务还包括防腐钢管制造销售等。

    （二）公司的产品及主要用途

    1、预应力钢筒混凝土管（PCCP）等混凝土管道

    PCCP适用于跨区域水源地之间的大型输水工程，自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网，电厂循环水管道，各种市政压力排污主管道和倒虹吸管等。

    除PCCP管道产品外，公司混凝土管道产品还包括：顶进施工法用预应力钢筒混凝土管（JPCCP）、顶进施工法用钢筋混凝土排水管（DRCP）等。

    2、金属管件

    金属管件主要产品包括弯头、三通、四通、180°、90°、45°弯头、异径管、翻边短节、管封头、锻制式承插系列等管件，主要材质有碳钢、合金钢、不锈钢、钛材、镍材、镍基合金等，产品主要用于核电、石化、煤化工和多晶硅等行业。

    3、电站阀门

    主要产品包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、堵阀、疏水阀、三通阀等，广泛应用于大型火电、核电、垃圾发电、生物质发电以及石油化工、冶金、造纸、生物医药等行业的蒸汽动力系统。

    4、防腐钢管

    3PE防腐钢管适用于石油、天然气、煤气、自来水、化工管道、电力套管、污水处理、钢结构、集中供热、热力发电等工程。

    （三）公司的经营模式

    1、采购模式

    公司整体采用“以销定采”的采购模式。公司大宗原材料采购，主要由总部采购管理中心统一进行；其他采购则在总部采购管理中心的监督指导下，由各分子公司采购部门自行开展。

    2、生产模式

    公司PCCP等混凝土管道、金属管件、阀门、钢管等产品，均以订单式生产方式为主。通过投标、竞争性谈判等方式，获得订单后与客户签订供货合同，根据合同规定的品种规格进行生产。

    3、销售模式

    PCCP等管道业务销售模式：公司坚持以客户需求为导向，在“区域+项目制”的运营管理模式下，由各区域公司营销部门及总部大项目办，获取市场需求信息，进而参与相关招投标、竞争性谈判等活动获取订单，总部营销管理中心负责指导、监督及提供全方位支持。公司已建立了与业务特点相适应的“项目跟踪＋订单获取＋售后服务”的销售管理体系。

    金属管件及阀门业务销售模式：主要采用参加招投标方式进行销售，营销管理部门通过公开网站、技术交流会等渠道获取潜在的交易机会，并及时收集汇总相关信息。投标标准价由技术支持部门根据公司定价策略进行设定，销售人员以产品标准价为基础，根据市场竞争策略需要，提出销售报价（投标价），获得批准后进行对外报价投标。项目中标后，公司与客户签订相关技术协议或销售合同。

    （四）公司的市场地位

    公司是国内较早开始从事预应力钢筒混凝土管（PCCP）生产的骨干企业之一，多年来，公司稳居我国PCCP行业第一集团行列，通过成功中标南水北调配套工程、湖北省鄂北地区水资源配置工程、吉林省中部城市引松供水工程、福建省平潭及闽江口水资源配置工程、引绰济辽工程、滇中引水工程、环北部湾广东水资源配置工程等国内一系列标志性引水输水工程管材供应合同，在行业内享有较高的知名度。

    公司全资子公司新峰管业是专精特新“小巨人”企业，拥有高新技术企业证书，是国内高端金属压力管件主要生产厂商之一，也是国内少数几家掌握高压临氢管件制造技术和少数几家取得国家核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》厂商之一，是我国石油化工和核电领域所需高端金属管件的骨干供应商。

    公司控股子公司南通阀门是国家高新技术企业、江苏省创新型企业、江苏省专精特新中小企业，位列国内电站阀门厂商第一梯队，相关产品实现了应用于超超临界至次高压全参数工况火电机组的全覆盖。

    （五）公司主要的业绩驱动因素

    目前，公司主要的业绩驱动模式仍为订单驱动型，业绩的增长依赖于订单取得的多寡和订单的质量。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、预应力钢筒混凝土管（PCCP）行业发展状况

    PCCP是由钢筒和预应力钢丝、混凝土构成的复合管材，与其他材质管材相比，PCCP具有适用范围广、口径大、使用寿命长、承受工作压力大、覆土深度大、耐腐蚀能力强、刚性强、抗渗性强、密封性强、抗震能力强等优势，广泛应用于长距离输水干线、压力倒虹吸、城市供水工程、有压输水管线、电厂循环水工程下水管道、压力排污干管等。

    经过三十多年的发展，我国PCCP制管企业在消化吸收国外先进技术的基础上，不断加大自主创新力度，取得了显著的成效，实现了混凝土管道生产装备的国产化，使我国PCCP混凝土管的制造技术和产品质量达到国际先进水平。目前，我国已成为PCCP生产和应用的大国。预应力钢筒混凝土管（PCCP）已在我国的南水北调中线、东线等一大批国家大型输调水工程中广泛应用。

    2023年5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，明确加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题，是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略部署。《国家水网建设规划纲要》指出：到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。

    2026年1月，全国水利工作会议召开。会议要求，实现“十五五”水利治理管理能力体系化推进、系统性提升，确保基本实现水利现代化取得决定性进展，要实施6项战略任务。其中之一为“加快建设现代化水网取得决定性进展。构建水网之‘纲’，织密水网之‘目’，打牢水网之‘结’，加快建设‘系统完备、安全可靠，集约高效、绿色智能，循环通畅、调控有序’现代化水网”。

    国家水网工程体系的构建将带动PCCP产品的市场需求以及PCCP行业景气度的提升。

    2、金属管件行业发展状况

    工业金属管件行业的应用领域极其广泛，涉及国民经济的各个领域，包括石油化工、船舶、电力、天然气、医药、食品等诸多行业。目前我国工业金属管件行业内的主要企业在开拓下游客户市场过程中，依靠自身客户资源优势和品牌技术积累，形成了不同市场集中方向，主要分布在石油化工、煤化工、LNG、船舶、电力等行业。

    国内生产金属管件的企业数量较多，但大部分规模较小，一般从事中低压、普通材质的金属管件制造为主，市场竞争激烈；我国大口径、复合材料、高性能等中高压管件产品市场经过多年的积累，行业装备能力不断提升，但受限于高端管件市场空间较小，竞争也日趋激烈。

    3、工业阀门行业发展状况

    目前我国的阀门生产企业数量居世界前列，但大部分阀门生产企业整体规模较小，工业阀门行业主要呈现行业集中度较低，市场规模较大、进口依赖度较高但国产替代及代工逐步实现等特点。

    首先，我国阀门生产企业行业集中度较低，在生产规模、资金和技术实力方面与国外大型阀门生产企业存在一定差距。其次，从市场规模角度，随着国内油气管道、电力能源等各类工程项目的逐步推进，我国工业阀门市场规模持续增长，因公开信息相对较少且缺少行业内权威机构进行定期体量测算等因素，各类机构对于我国阀门市场规模预期存在一定差异，但均对中国阀门预期市场发展持相对乐观态度。再次，从进口依赖及国产替代及代工角度，根据ResearchAndMarkets的报告，全球约50%的阀门零件从中国采购，考虑到OEM等因素，有更多的阀门产品从中国采购，中国已成为世界最大的阀门出口国，但每年仍需进口大量的中高端阀门。

    具体到公司主要涉及的电站阀门细分领域，当前其下游市场需求主要呈现以下特点：（1）火电行业“调峰”“压舱石”作用在政策明确下愈加凸显，电站阀门迎来新一轮增量市场；（2）电力系统灵活性需求提升，煤电机组改造升级空间较大；（3）核电行业春风已至，核电站建设需求仍有较大增长空间；（4）电站阀门非电应用领域广泛，细分下游拓展尚余成长空间；（5）电站阀门“以国代进”仍存在较大市场空间。

    4、金属管道（钢管）行业发展状况

    钢管制造是钢铁工业的重要分支，钢管产品从生产工艺上分为无缝钢管和焊接钢管。从世界范围内看，焊接钢管产量占钢管总产量的比例较大，并且焊接钢管产量的增长速度快于无缝钢管的增长速度，焊接钢管产量和消耗量在钢管行业中占比逐渐上升。目前我国焊接钢管行业的工艺、技术、装备已经达到世界一流水平，为行业的健康发展夯实了基础。近年来，随着经济的蓬勃发展，以中国、印度、土耳其等国家为代表的焊接钢管制造业发展迅速，生产规模和技术水平快速提升。

    近年来，国内外钢管防腐蚀新材料、新工艺和新设备不断出现，并逐步在给排水行业应用。防腐层技术是新建钢管长久安全运行的保障技术，防腐层的生产制造质量决定着钢管的使用寿命。随着热熔环氧粉末和三层聚乙烯（3PE）防腐技术的成熟应用，防腐钢管在给排水项目上的市场需求越来越大。目前，3PE防腐是我国输油、输气、输水大型管道工程和市政工程的首选防腐蚀结构。

    三、核心竞争力分析

    经过多年来的发展，公司及子公司在业内逐步形成了以下几方面的特点和优势：

    1、品牌优势

    多年来，公司稳居我国PCCP行业第一集团行列，通过成功中标国内一系列标志性引水输水工程管材供应合同，公司产品销往全国各地，从而提高了品牌知名度，树立了良好的公司形象。公司生产的“颜神龙泉”牌PCCP管材被认定为“山东省名牌产品”、“环渤海地区知名品牌产品”，“颜神龙泉”商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。

    新峰管业拥有高新技术企业证书，是国内高端金属压力管件主要生产厂商之一，也是国内少数几家掌握高压临氢管件制造技术和少数几家取得国家核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》厂商之一，是我国石油化工和核电领域所需高端金属管件的骨干供应商。多年来，新峰管业参与了我国核电和石化领域的多项重点建设项目的管件供货以及海外石化、核电项目的管件供货。

    南电阀门历史悠久且长期深耕电站阀门领域，过往业绩丰富、产品口碑好、客户认可度高，其“南通式”截止阀是业内知名产品。南通阀门系首批参与国家能源局举行的超（超）临界阀门以国代进计划并顺利结项的厂商，产品技术水平属于行业第一梯队，与各大主机厂商及大型电力集团合作历史悠久。

    突出的供货业绩和优质的客户资源奠定了公司在PCCP、金属管件和电站阀门领域的竞争优势地位，也为未来持续快速发展奠定了良好基础。

    2、业务布局及拓展优势

    针对我国输水工程区域分布广、预应力钢筒混凝土管运输半径受限的业务特点，率先在业内实现了异地承接工程及快速建厂。目前，公司已在全国十余省区建设了PCCP生产基地，产品销售半径覆盖东北、华北、华中、华东、华南、西南及西北等地区。

    新峰管业产品覆盖范围从以高压临氢管件、核级管件为主，逐步扩展为高、中、低压管件全覆盖，并积极推广管道预制化产品。新峰管业参与了我国核电和石化领域的多项重点建设项目的管件供货，成为中石油、中石化、中海油、中核和中广核等大型国有企业所需压力管道配件的骨干供应商，与大型客户具备较为稳定的长期合作关系。同时公司还积极拓展海外业务，参与了部分境外供货项目。

    电站阀门下游客户普遍会依据阀门厂商的产品性能、过往使用业绩，选择部分厂商进入招投标短名单，并在短名单内选择阀门供应商。南通阀门凭借长期技术沉淀以及产品经验积累已进入各大主流厂商招投标短名单，且凭借自身较强的成本管控能力，形成竞争优势，提高中标率。

    3、管理优势

    公司以“走正道，负责任，心中有别人”的企业文化为基础，树立“制度第一，总裁第二”的管理导向，具有成熟的职业经理人管理体系。通过举办各类管理人员选拔班、内外部培训，搭建人才梯队，建立人才储备库，为公司发展提供人才保障；通过优化制度和流程建设，强化制度的执行与监督，进一步提升了公司的管理水平。

    4、技术优势

    公司自成立以来，通过引进高端技术人才，加大研发投入力度，在PCCP设备研制、设计、开发等方面进行了持续性的创新工作，为促进PCCP行业的发展作出了较大贡献。公司在管道使用工况、使用条件、管道水流特性、水力计算、内外压荷载等方面积累大量的经验，尤其是依据美国水工协会标准AWWAC304自主开发的管道设计软件适用于不同工况产品的设计，并被多项重大工程证实其设计结果的可靠性。公司参与起草了国家标准《预应力钢筒混凝土管》（GB/T19685-2017）、《混凝土输水管试验方法》（GB/T15345-2003）、《钢结构氧化聚合物包覆防腐蚀技术》（GB/T32120-2015），行业标准《预应力钢筒混凝土管接头用型钢》（JC/T1091-2008）、《顶进施工法用钢筒混凝土管》（JC/T2092-2011）、《预应力钢筒混凝土管(PCCP)水泥制品工艺技术规程》（JC/T2126.3-2012）、《城镇给水预应力钢筒混凝土管管道工程技术规程》（CJJ224-2014）等标准的制定及修订工作。公司被认定为“预应力钢筒混凝土管山东省工程研究中心”。

    围绕着石化领域所需的高压临氢管件和核电领域所需的核级金属管件，新峰管业进行了持续的产品与技术研发，形成了较为雄厚的技术积累，并打造了包含研发体系、研发团队、研发工具、技术开发、系统设计、应用技术等环节在内的一整套技术创新与产品研发管理体制，使技术进步成为新峰管业提升核心竞争力的强大动力。新峰管业参与了多项管件国家标准、部委（能源局）标准的起草和编制，其中主编国家标准《钢制对焊无缝管件》（GB/T12459-2017）、《钢板制对焊管件》（GB/T13401-2017），参编部委（能源局）标准《压水堆核电厂用碳钢和低合金钢第15部分：用填充金属焊接的2、3级管件》（NB/T20005.15-2013）、《压水堆核电厂用碳钢和低合金钢第16部分：主蒸汽系统用弯头》（NB/T20005.16-2012）、《压水堆核电厂用不锈钢第9部分：1、2、3级奥氏体不锈钢对焊无缝管件》（NB/T20007.9-2011）。经过多年的开发与创新，新峰管业在成型加工、热处理技术、表面处理（不锈钢铁素体污染清除工艺）和综合性能测试方面形成了自己的核心技术，并得到稳定可靠的规模化生产，能够为客户提供高精度、高品质的高端金属管件产品，确立了公司在业内的技术优势。新峰管业被认定为“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省省级企业技术中心”。

    南电阀门建有江苏省认定企业技术中心、江苏省超（超）临界阀门工程技术研究中心，主持和参与近20项国家、行业标准的制定，2010年入选国家能源局超（超）临界火电机组关键阀门国产化攻关单位，2012年获得国家能源局“关键阀门国产化工作重要贡献单位”称号。南电阀门一直以电站关键阀门国产化为己任，持续与国内知名科研院所和大专院校合作，不断研发新产品，在电站高参数关键阀门的进口替代工作领域取得大量应用业绩。

    5、质量控制优势

    公司一直将质量控制视为第一要务，不断改进质量体系和提高产品的质量可靠性。公司通过加大技术创新，加强质量管理，强化品牌意识，提升了制造能力和质量管控水平；通过开展精益生产工作，将生产现场管理能力和工作效率进一步提高。公司的质量体系通过了ISO9001质量管理体系认证。

    石油化工和核电领域所需金属管件需要具备很强的耐高温、耐高压、耐腐蚀等性能，其中核电领域所需的核级管件输送的介质还涉及放射性，因此对核级管件的性能要求更为苛刻。管件厂商须具备过硬的生产技术外，还必须具备完善的质量保证体系。

    新峰管业建立了由总经理直接领导的质量管理组织机构，下设质量部门，配备质量管理及质检人员，配备了包括德国斯派克直读光谱仪、高精度碳硫分析仪、-196℃低温冲击试验机、1050℃高温拉伸试验机、微机控制电子试验机、1500倍金相显微镜、光谱仪、美国尼通便携式合金分析仪、日本理光X射线探伤仪、金属分析仪等检测设备和仪器，在产品的原料采购、加工过程、性能检验、质量统计、售后服务等环节对产品质量进行严格监控和把关。新峰管业严格执行管件产品的有关国家标准、行业标准、美国标准、欧洲标准和日本标准等规范，获得了欧盟承压指令PED产品认证、德国AD2000-MerkblattW0（德国压力容器规范）认证、加拿大压力容器CRN认证、ASMEPP认证（钢印）。新峰管业取得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可资格。

    南电阀门拥有数控加工、自动焊接、热处理、无损检测、压力试验等制造和检测设备，有较强的生产制造和品质管控能力。南电阀门先后通过质量、环境、职业健康安全、知识产权、测量、欧盟PED等管理体系或产品认证。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入14.60亿元，比上年同期增长27.34%。其中，PCCP等管道业务收入10.93亿元，占营业收入的74.90%，同比增长12.62%；金属管件业务收入1.06亿元，占营业收入的7.26%，同比下降30.66%；工业阀门业务收入2.41亿元，占营业收入的16.48%。公司营业成本增长25.32%，销售费用、管理费用分别增长31.55%、23.53%，财务费用下降8.65%，营业利润增长59.27%。

    2025年度，公司及子公司累计新签供货合同约7.18亿元。截至报告期末，公司及子公司已执行尚未履行完毕及已签订待执行订单金额合计约13.58亿元。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    聚焦流体输控业务，坚持“长期主义”，通过卓越的产品与服务树立专业品牌形象；为员工提供成长的平台，提升员工成就感与获得感；秉承“走正道、负责任、心中有别人”的核心价值观，构建良性的合作互利关系。

    （二）公司2026年经营管理计划

    1、聚焦市场开发与业务拓展，全力推动订单增长与结构优化；

    2、深化双精益运营，落实总成本领先经营策略；

    3、加强研发创新与质量管控，培育差异化竞争优势；

    4、持续强化组织能力提升与人才体系建设，贯彻企业文化核心价值观；

    5、健全合规管理与风险防范体系，筑牢经营根基；

    6、多维协同联动，推动生态式、赋能式业务模式持续落地；

    7、推进信息化建设，提升组织运营效率，体系化降本增效；

    8、聚焦“流体输控”领域，积极培育第二增长曲线。

    （三）公司主要面临的风险及应对措施

    1、大型输水、石化、核电、火电工程释放节奏风险

    公司PCCP管材产品主要应用于我国各类大型输水、调水工程，其经营业绩与国家水利政策及输水工程招标项目的释放节奏联系紧密。因此，长距离输调水工程项目的释放节奏会导致公司经营业绩的大幅波动。

    新峰管业从事的工业金属管道配件的生产与销售业务，下游领域定位于核电和石油化工，上述领域属于事关国民经济发展的基础能源产业，国家关于核电和石油化工行业的规划政策、宏观经济的周期性和突发事件对此类行业的影响甚大，并进一步传导至为其配套的相关产业，公司所涉及的工业金属管配件即为其中之一。

    南电阀门下游主要为火电等领域。过往几年，随着“双碳”政策的提出，火电的地位有所变化，“十一五”至“十三五”期间煤电新增装机量逐步回落。但因2021年下半年起电力供应紧张等因素，火电作为稳定电力来源的重要性再次得到关注，在此背景下火电审批及装机量情况亦有所回暖。未来如果产业政策发生重大不利变化，可能影响我国火电市场新增装机量需求，进而影响电站阀门的市场需求，对南通阀门业务规模和经营业绩产生不利影响。

    对此，公司将积极面对因行业政策因素带来的工程释放节奏的风险，拓展和完善公司产品结构，适应市场新的变化。

    2、已签订合同延迟供货风险

    公司所签订的PCCP等管材、金属管件、阀门等供货合同，多是向大型输水调水、石化、核电、火电等项目建设提供管材、管件、阀门。上述工程项目的施工进度受气候、水文地质、施工方案、资源供应、施工环境、环保等一系列不确定因素的影响，导致在具体执行过程中存在无法按照既定的施工进度计划实施的风险，而管材、管件、阀门的生产供货进度需要与项目工程施工进度相匹配，因此也会相应影响公司产品的生产供货进度，公司存在已签订合同延迟供货风险，可能导致公司销售收入的实现不及预期。

    对此，公司将积极与项目业主方进行沟通，及时了解工程项目的施工进度等情况，按照客户实际需要合理安排生产和供货。

    3、主要原材料价格波动的风险

    PCCP等混凝土管道的原材料主要是钢材和水泥，钢管及金属管件的原材料主要是钢材，阀门的原材料主要是配套阀门、执行机构、钢材铸（锻）件等。受市场供需、宏观经济等因素影响，公司部分原材料价格时常波动，对公司的成本控制带来不利影响。

    面对原材料价格波动的风险，公司将继续执行大宗原材料统一和集中采购管理的采购模式；除此之外，公司还将积极与客户沟通，通过建立原材料价格调整机制等方式，对价格波动部分造成的合同额外损失，向客户争取全部或部分补差。

    4、项目承接及市场竞争风险

    公司的产品销售合同主要通过投标方式取得，项目承揽与竞标是公司业务流程的关键环节，也是公司发展可持续性的重要影响因素。随着公司业务发展及投标量的增加，未来的中标率可能会有所下降，在竞标前的相关调研、前期准备以及投标过程中投入的人力、物力和财力会增加公司营运费用，从而影响公司的经营业绩。此外，公司所处行业虽然具有一定的进入壁垒，相关企业需具备相应的技术研发能力、生产质量管理能力、客户资源以及人才储备方能立足，但若公司不能持续提升技术水平，增强市场竞争力，未来可能在市场竞争中处于不利地位，从而对市场地位和盈利能力产生不利影响。

    对此，公司将进一步优化在国内市场的业务布局体系，进一步增强市场的综合开发能力，不断加大技术研发和创新，进一步提高生产效率，降低生产成本，努力提升公司产品的市场占有率。

    5、应收账款期末余额较大的风险

    由于水利、市政工程的施工期较长，通常会跨年度，公司根据订单的要求分批发货、分期收回货款，往往在期末存在较大金额的应收账款；另外根据行业惯例及中标文件，客户通常需要预留合同金额的一定比例（一般为5%-25%左右）作为通水保证金、质量保证金，且一般在合同履行完毕1-2年后才能收回，该部分款项也使得公司应收账款余额较高。对此，公司将加大应收账款的催收力度，并根据客户性质及账龄结构，加强与重点客户的沟通交流，提高应收账款回收效率。此外，公司将持续加强业务人员回款考核，将应收账款回收作为重点事项，于公司月度、季度等定期会议上持续跟进。

    6、经营管理风险

    随着公司业务和规模的不断扩张，公司在管理模式、人才储备、市场开拓等方面面临新的挑战，如果公司的管理水平、人才储备等方面不能适应公司发展的需要，将难以保证公司安全和高效地运营，进而削弱公司的市场竞争力。

    对此，公司将通过形式多样的培训，提高管理人员素质；调整适合公司的经营管理模式，提升管理决策效率；完善人才招聘录用机制及薪酬激励体制，加强人才培养和吸纳，为公司未来发展做好人才储备。

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