果麦文化（301052）2025年年报财务分析：营收增长但盈利能力显著下滑，电影业务拖累整体业绩

近期果麦文化（301052）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

果麦文化（301052）2025年年报显示，公司实现营业总收入6.41亿元，同比增长10.11%，但归母净利润为-208.11万元，同比下降105.10%，由盈转亏。扣非净利润为-3522.43万元，同比下降196.35%，反映出公司在主营业务之外的盈利压力进一步加大。

盈利能力分析

尽管营收保持增长，但公司的盈利能力明显恶化。毛利率为35.18%，同比下降25.12%；净利率为-0.38%，同比下降105.36%。每股收益为-0.02元，同比下降105.08%；每股经营性现金流为0.29元，同比下降68.66%。上述指标表明公司在成本控制和利润转化方面面临严峻挑战。

费用与资产状况

2025年，公司销售、管理、财务三项费用合计为2.25亿元，占营收比重达35.09%，较上年同期上升3.58个百分点，费用压力加重。货币资金为1.52亿元，同比下降46.77%；有息负债为659.47万元，同比下降53.36%，显示公司债务水平下降，但流动性有所收紧。每股净资产为7.02元，同比下降2.65%。

经营活动现金流变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比下降68.66%，主要原因为支付的电影成本未能如期收回以及图书成本上升。经营活动现金流出小计同比增加39.43%，系支付的电影成本及图书成本增加所致。

投资与筹资活动影响

投资活动产生的现金流量净额同比下降288.84%，原因是2025年对外投资增加，尤其是对北京中创文旅的投资导致长期股权投资同比增长81.2%。筹资活动现金流入小计同比下降100.0%，主要由于2024年存在员工股权激励出资，而2025年无此类资金流入。

主营业务表现

图书出版发行业务收入为48,533.97万元，同比增长14.35%，“果麦经典”系列产品表现稳健。教辅图书码洋占比达43%，同比增幅达145%。互联网业务方面，2C销售收入为12,086.93万元，同比下降7.05%；互联网广告收入为523万元，同比增长14.58%。公司拥有超143个运营账号，互联网用户达10,066万，持续推进“CBC”销售模式。

非经常性损益与风险因素

公司首部主投动画电影《三国的星空第一部》于2025年10月上映，但票房未达预期，造成电影业务亏损4,360万元，成为业绩下滑的重要原因之一。未来公司可能面临市场竞争加剧、图书选题不被市场接受等风险，需持续优化选题体系与策划能力以应对不确定性。

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