国恩股份（002768）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期国恩股份（002768）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入212.51亿元，同比上升10.57%，归母净利润8.41亿元，同比上升24.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入57.55亿元，同比上升13.74%，第四季度归母净利润2.26亿元，同比上升3.67%。本报告期国恩股份盈利能力上升，毛利率同比增幅22.37%，净利率同比增幅5.02%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.35亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率10.66%，同比增22.37%，净利率3.87%，同比增5.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.66亿元，三费占营收比2.66%，同比增12.95%，每股净资产21.13元，同比增15.31%，每股经营性现金流2.09元，同比增2.64%，每股收益3.17元，同比增25.79%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.5%，资本回报率一般。去年的净利率为3.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.82%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为6.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/7.2%/8%，净经营利润分别为5.31亿/7.09亿/8.23亿元，净经营资产分别为71.92亿/97.99亿/103.37亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.16/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为25.93亿/30.78亿/34.19亿元，营收分别为174.39亿/192.2亿/212.51亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.76%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.29%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.9%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.67%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达336.16%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.23亿元，每股收益均值在3.06元。

持有国恩股份最多的基金为富国均衡优选混合，目前规模为25.38亿元，最新净值1.177（3月31日），较上一交易日下跌1.79%，近一年上涨39.57%。该基金现任基金经理为杨栋。

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