联德股份（605060）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联德股份（605060）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）主要业务公司是国内少数拥有“铸造+机械加工”全工序一体化能力的高精度机械零部件龙头企业，深耕行业二十余年，核心业务为高精度机械零部件、精密型腔模产品的研发、设计、生产与销售，可为客户提供从前端协同研发、铸造、精密加工、检测装配到物流交付的全流程一站式服务，在全球高品质定制化机加工铸件与组装零件领域处于行业第一梯队。

    公司产品以高精度、高稳定性、高复杂结构为特点，广泛应用于压缩机、工程机械、能源动力三大核心领域，其中，压缩机领域产品可适配商用空调、数据中心温控系统的高效稳定运行需求；工程机械领域产品为全球龙头主机厂提供传动结构支撑；能源动力领域产品覆盖大马力发动机、燃气轮机、油气开采设备等核心装备，广泛应用于数据中心电源、燃气电站、油气开采等场景。凭借全产业链技术与服务能力，公司可精准匹配全球高端客户对产品性能的严苛定制化需求，持续为下游客户创造核心价值。

    （二）经营模式

    1、采购模式

    公司产品的主要原材料为生铁、废钢、铸件，主要辅助材料为呋喃树脂、固化剂等。公司设置了采购部负责公司原辅材料的采购活动，采购部对于每种大类物资的采购均设置采购专员专项负责，整个采购流程的实施需由制造部、技术部、物流部、质保部协调配合完成。

    公司生产所需原辅材料的日常采购采取“以产定购”的模式，即根据排产计划进行采购需求分析并结合材料库存状况制订采购计划，经批准后由采购部进行询价、选择供应商并签订采购合同。

    公司已建立起一套严格的供应商筛选及评价体系，采购部通过初步筛选、实地考察、内部评估、小批量送样、试生产、测试、批量生产、再测试等环节最终确定合格供应商，进入合格供应商名录的供应商一般会保持长期稳定合作。合作过程中，公司对供应商实施严格的绩效考核与能力评价，动态调整合格供应商名录。

    2、生产模式

    公司主要采用按订单生产、分工序制作的定制化生产模式。公司根据客户的订单要求进行定制化生产，一对一供货。在铸造阶段，由子公司桐乡合德、力源金河完成造型、熔炼、浇注等具体工序，铸造完成后，由桐乡合德将铸件送往母公司联德机械或子公司海宁弘德进行进一步精加工，最后的装配、包装等工序统一由海宁弘德完成并入库或发货。

    子公司浙江明德现已全面打通“铸造-机械加工-产品组装”全工序生产流程，业务范畴覆盖产品研发设计，以及铸造环节的造型、熔炼、浇注、合箱、打磨、热处理等精细工序。完成铸造的毛坯件随即进入数控精加工阶段，紧接着流转至后处理环节，开展修毛刺、压力试验、清洗、喷漆、打包等一系列工序。

    对于一些非关键工序或非关键产品，公司通过外协加工或外购的方式解决。

    3、销售模式

    公司生产的零部件大部分是根据客户需求定制的非标中间品，主要为下游设备制造商提供配套，因此公司与客户深度融合，形成了紧密的合作共生关系。公司为客户提供一对一的定制化服务，有利于实现高效的信息互补、技术沟通、生产协调、供需衔接与市场研判。经过二十余年的发展，公司凭借过硬的产品质量与准时的产品交付建立了良好的市场口碑，与主要客户形成了长期稳定的合作关系。

    （1）定价模式

    公司采用成本加成的定价模式。公司报价团队根据产品生产综合成本、已供近似产品价格、市场竞争状况及合理利润空间等因素综合评估后向客户报价，待客户确认后发送正式订单。

    （2）流通模式

    公司的产品流通模式主要可以分为直接向客户发货与中间仓模式。公司部分销售采用送货到厂的直接流通模式，待客户签收后确认收入，对于国际贸易，根据境内外运费、保险费、关税及风险的承担方式不同，以不同时点确认收入。

    为满足部分客户降低库存、提高供货及时性的“JustInTime”供货要求，公司在部分主要客户所在地周边使用中间仓存放产品，在中间仓中预留一定的安全库存，通过中间仓向客户供货，通过定期对账或客户验收时点确认收入。

    （3）销售策略

    公司已与下游众多知名整机厂商建立起长期稳定且深厚的合作关系。当下，公司销售策略秉持“关注客户、提升产品质量”的理念。一方面，全力服务好现有大客户，以极致的交期保障、卓越的产品质量，以及强大的工艺设计与研发实力，不仅稳固现有合作，更着力扩大在现有客户群体中的市场份额，深入挖掘其多样化需求，积极拓展自身在下游客户处的产品种类，为客户提供更全面、更优质的产品解决方案，进一步深化合作关系。

    另一方面，积极投身新客户开拓工作。公司借助参加行业展会、精准上门拜访等多元方式，主动出击，拓展业务版图。凭借在行业内积累的良好市场口碑和卓越品牌形象，吸引众多优质新客户目光，致力于吸纳更多优质客户加入合作阵营，不断壮大客户群体，推动公司业务持续稳健增长。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）公司所处行业

    公司主营高精度机械零部件业务，属于通用设备制造业。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业为“C制造业”下第34大类“通用设备制造业”。

    （二）机械设备零部件行业概况

    机械设备零部件行业是装备制造业的基础产业，更是现代制造业高质量发展的关键支撑，其发展水平直接决定主机产品的性能、质量、可靠性与核心竞争力，在国民经济发展和制造强国建设中具有不可替代的战略地位。行业产品品类丰富、工艺链条长，覆盖压缩机核心壳体、工程机械传动部件、能源动力系统组件等多元形态，需通过铸造、锻造、组焊、冲压形成毛坯，再经精密数控加工、检测装配等全流程工序才能实现功能落地，其中铸造成形是高端机械设备零部件的源头工艺，在中大型机械装备中重量占比超60%，是行业技术竞争的核心赛道。

    政策层面，国家持续加大对基础零部件行业的战略支持，《机械通用零部件行业“十五五”发展规划（征求意见稿）》明确，2026-2030年行业将锚定“新质引领、安全可控”核心方向，以高端化、智能化、绿色化、融合化为发展路径，到2030年实现核心技术与关键产品自主可控，补齐高端装备配套短板，行业高端化、智能化、绿色化水平显著提升；规划同时提出将扶植龙头企业做强、支持专精特新企业做优，培育一批具有国际竞争力的知名品牌和优质企业，打造大中小企业融通发展的产业生态。叠加《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见》等政策的持续落地，政策红利与高端装备市场需求形成共振，将推动行业加速向全球价值链中高端迈进，具备全产业链一体化能力、核心技术优势、全球化布局与高端客户资源的龙头企业将迎来发展机遇。

    （三）下游行业市场需求分析

    1、压缩机行业市场需求

    压缩机作为提升气体压力、实现气体输送的通用设备，广泛渗透于数据中心、石油化工、交通运输、食品加工、制冷冷链、生物制药等多元领域，其技术水平与供应稳定性直接影响下游产业的生产效率与运行质量。根据应用场景划分，压缩机主要包括空气压缩机、制冷压缩机及专用压缩机三大类，其中空气压缩机与制冷压缩机合计占据全球压缩机市场超80%的份额，也是公司核心配套的产品领域。

    从市场规模来看，全球压缩机行业呈现稳步增长态势。据QYResearch调研数据，2024年全球空气压缩机和制冷压缩机市场销售额已达651.7亿美元，预计2031年将增至865.3亿美元，2025-2031年复合年增长率为4.3%。其中，制冷压缩机在新兴场景的驱动下增长尤为显著，据KingsResearch统计，2024年全球制冷压缩机市场规模378.8亿美元，预计2032年将突破543.1亿美元，复合年增长率达4.58%。中国作为全球压缩机产业核心基地，2024年国内市场规模已达2800亿元，占全球市场份额的43.4%，预计2030年将进一步攀升至5000亿元，全球市场占有率有望提升至55%。

    从应用结构来看，传统工业领域需求稳中有升，新兴场景成为增长核心引擎。空气压缩机在石油化工、机械制造等传统领域保持稳定需求，而制冷压缩机则在AI数据中心等新兴领域迎来爆发式增长。随着AI算力规模扩张，数据中心功率密度持续提升，对精密温控系统的依赖度显著增强，制冷压缩机作为核心部件，其采购量年均增幅超50%，部分高端型号出现供货周期延长的供需紧张态势。公司生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等零部件，已通过下游全球龙头客户，广泛应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景，深度匹配终端高效节能需求。

    2、工程机械行业市场需求

    工程机械是基础设施建设、房地产开发、矿山开采等领域的关键装备，涵盖挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、混凝土机械等20个核心品类，其市场需求与全球基建投资规模、设备更新周期密切相关。近年来，全球基础设施建设持续推进，北美制造业回流带动厂房建设、东南亚城镇化进程加速、欧洲电动化转型等多重因素，共同推动工程机械市场稳步增长。

    从市场规模来看，2024年全球工程机械行业规模达1296亿美元，据QYResearch预测，2030年将增至1685亿美元，行业增长韧性显著。中国作为全球最大的工程机械市场，2024年行业营业收入达8165亿元，预计2025年将突破9100亿元，进入新一轮设备更新与基建投资驱动的增长周期。出口市场方面，国内主机厂加速全球化布局，产品在技术成熟度与性价比上具备全球竞争力，2025年我国工程机械出口金额达601.69亿美元，同比增长13.8%，北美、东南亚、欧洲等市场渗透率持续提升。

    从产品需求来看，工程机械传动装置壳体等零部件作为整机稳定运行的关键，对铸造精度、结构强度等要求严苛。公司生产的箱体组件、壳体、轴、桥壳、轮毂等产品，适配卡特彼勒等全球龙头企业的工程机械装备，凭借“铸造+机械加工”全工序一体化优势，保障了产品的可靠性与交付稳定性。

    3、能源动力行业市场需求

    能源动力制造业是国民经济的基础性产业，涵盖发电设备、输变电设备、石油天然气设备等核心领域，其发展受全球能源需求增长、能源结构转型及“双碳”战略推进的多重驱动。据国际能源署《2024年世界能源投资报告》显示，2024年全球能源投资达3.1万亿美元，能源动力设备作为核心支撑，市场需求持续旺盛。公司生产的能源动力零部件，主要服务于数据中心电源、燃气电站、油气开采、风电等关键场景，适配内燃机、燃气轮机、油气开采设备、风电设备等核心装备。

    （1）发动机与发电机组领域

    大马力发动机、燃气轮机是发电机组的核心动力源，相关领域是公司重点布局的核心赛道。公司生产的高精度精密零部件可配套大马力发动机、燃气轮机整机，产品最终随发电机组广泛应用于数据中心电源、燃气电站、分布式发电等多个下游场景，深度契合市场对高端动力装备的需求，具备广阔的市场增长空间。

    内燃机作为大马力发动机的核心类型，主要包括柴油机和燃气内燃机两大品类，配套发电机组后，凭借响应快、动力强、运行稳的核心优势，除作为数据中心备用电源、分布式发电调峰设备的传统刚需场景外，在北美市场，天然气发电机组作为主供电源的商业模式已快速跑通并实现规模化应用，进一步打开了行业长期增长空间。2024年全球内燃机市场规模达2800.9亿美元，预计2032年将增至4999.4亿美元，复合年增长率为7.91%。目前公司已实现内燃机缸体、齿轮箱体、飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，深度服务于全球龙头客户。

    燃气轮机作为高效清洁的动力装备，配套发电机组后，具备运行平稳、发电效率高、多燃料兼容的特点，是大型数据中心、燃气电站的理想能源解决方案。随着全球数据中心算力需求的持续增长以及“双碳”目标的推进，燃气轮机发电机组的市场应用场景持续拓宽。2025年全球燃气轮机市场规模达226亿美元，预计2035年将突破648亿美元，复合年增长率为11.2%。目前公司已实现向客户批量供应燃气轮机核心零部件，并将持续拓展该领域业务规模，充分受益于数据中心建设与能源结构转型带来的市场增量。

    （2）油气采集装备领域

    全球原油及天然气需求稳定增长，推动油田设备市场持续扩张。据PrecedenceResearch数据预测，2024年全球油田设备市场规模达1286.2亿美元，预计2034年将增至1721.8亿美元，2025-2034年复合年增长率为2.96%。公司产品凭借可靠性能，可适配页岩气开采等复杂工况，确保包括页岩气在内的各类油气资源采集过程高效顺畅。随着全球勘探开发力度加大，相关产品需求将持续释放。

    （3）风能设备领域

    在全球能源结构向低碳转型的背景下，风电装机容量持续攀升，为风电设备零部件市场带来广阔空间。公司配套的关键零部件应用于风电齿轮箱等产品，助力风力发电机实现高效运转为清洁能源供应提供坚实支撑。随着海上风电、大兆瓦机组的快速发展，对零部件的强度、耐腐蚀性和可靠性要求不断提升，公司凭借精密铸造与加工技术，适配行业升级需求。

    三、经营情况讨论与分析

    （一）全球供应链韧性凸显，海外业务逆势增长

    面对中美贸易摩擦加剧的外部压力，公司凭借供应链韧性和客户信任，实现海外业务逆势增长，2025年度海外收入6.32亿元，同比增长22.19%，成功打开海外市场新局面。在全球产能布局方面，公司积极推进墨西哥工厂建设，项目进展顺利，预计2026年第二季度投产，将有效满足下游客户在北美区域的供应需求；在供应链稳定性保障方面，公司确保出口关键物料供应畅通，实现对海外优质客户的持续、稳定交付，客户满意度维持在98%以上。

    凭借卓越的产品质量、交付能力与可持续发展表现，公司获得多家全球顶级客户的高度认可与表彰：荣获Caterpillar（卡特彼勒）2025年卓越供应商、卡特彼勒（中国）机械部件有限公司2025年质量卓越奖，入选CarrierCorporation（开利空调）2025供应商咨询委员会，荣获JohnsonControls（江森自控）2025可持续领导力奖，进一步巩固了在全球高端供应链中的核心地位。

    在全球化布局方面，公司依托产品竞争力与可靠交付能力，深化与北美地区客户的长期合作，高端客户与新兴市场持续扩容；同时公司加快全球营销网络建设，已在日本建立营销代理体系，欧洲营销机构筹备有序推进，全球布局日趋完善。未来公司将立足国内、北美、欧洲、日本多极市场，深耕优质客户与业务，稳步推进全球化战略落地。

    （二）多维度成本优化，盈利能力稳步提升

    公司以“降本增效”为目标，通过系统性举措实现成本优化与效率提升：其中采购体系升级方面，搭建统一的集团化采购平台，整合需求端与供应端资源，实现集团化采购的规模化优势，并以集团为单位进行供方优化，有效降低原材料及服务采购成本；工艺与流程革新方面，推进生产工艺迭代与精益化改造，通过技术优化减少生产环节浪费，提升资源利用效率，单位产品综合能耗持续下降；组织效能优化方面，通过人才结构调整与流程精简，提升人均产出效率，非核心成本支出得到合理控制，整体盈利能力较上年度增强。

    （三）数字系统全面落地，转型基础持续夯实

    顺应数智化发展的时代潮流，公司大力推进数智化转型，促进业务深度融合与高效智慧运营。借助MES设备联网模块，搭建覆盖全生产环节的工业物联网，使每台设备成为数据采集节点，实时归集设备运行状态、生产进度等关键数据，为精准决策提供坚实支撑。

    以PLM系统源头数据为基础，对SAP、ERP等系统进行整合与优化，实现从产品研发、工艺设计、销售计划制定到生产管理的全流程数字化、透明化与精益化管理。

    2025年，公司在各分子公司全面推进信息化与数智化建设，完成全部分子公司信息化底座搭建，为集团后续数字化、智能化发展夯实了基础。

    （四）明德工厂爬坡顺利，产能布局持续优化

    2025年上半年，明德工厂在2024年顺利落地的基础上，进入产能爬坡关键阶段并进展顺利。依托国际先进中频感应电炉、数控加工中心等智能化设备及成熟高效运营团队，工厂持续优化铸造、机械加工、产品组装等关键工艺，生产效率与产品精度稳步提升，规模化生产效应逐步显现。与此同时，公司同步推进对各现有生产基地新一轮技术改造，新增各类关键生产设备30余台/套，产能保障能力持续增强。通过明德工厂产能爬坡与各生产基地技改升级协同推进，公司整体产能规模稳步扩大，生产效率与产品品质持续改善，单位成本进一步优化，为长期盈利水平与企业竞争力提升奠定坚实基础。

    （五）液压业务整合突破，双企改善成效初显

    2022年以来，公司通过控股力源金河、参股苏州力源整合液压业务，历经前期技改投入与市场拓展，2025年已进入效益释放期：力源金河技改投产的全新树脂砂铸造生产线与公司现有业务已形成深度协同，有效补充公司铸造产能并提升资源利用效率，2025年力源金河已实现稳定盈利，标志着整合初期的亏损压力全面缓解，成为公司新的利润贡献点；苏州力源在工程机械行业周期波动背景下持续推进产品升级、客户拓展及成本控制，2025年实现大幅减亏，市场化运营能力显著增强，为后续盈利增长奠定坚实基础。整体来看，液压业务整合从“产能协同”向“效益产出”阶段稳步迈进，两家公司经营改善趋势明确，有望成为公司新的增长引擎。

    （六）聚焦技术创新，铸就行业领先优势

    自成立以来，公司深耕机械设备高精度零部件制造领域，以技术研发为核心驱动力，通过持续创新投入与探索，提升自主创新能力，确保产品技术迭代与行业发展同频共振，以深厚技术底蕴应对下游市场快速变化需求。经过多年积累，公司在技术团队、创新体系、技术储备及生产工艺等关键环节构建核心优势，确保技术与产品稳居行业前沿。

    为拓展创新边界，公司积极与高校开展全方位技术合作，在自主研发基础上借助高校智力与人才资源，推动产学研融合，实现综合技术水平提升。2025年，公司定制开发的自动编程软件成功上线，实现加工程序自动化生成，有效提升了生产效率与加工标准化水平，成为数字化技术落地的重要成果。截至2025年12月31日，公司及境内子公司共获得已授权专利113项（发明专利44项、实用新型专利69项）及软件著作权5项，彰显企业技术突破能力、产品工艺优化水平及数字化探索成果。

    （七）绿色生产体系升级，可持续发展战略落地

    公司持续深化可持续发展布局，2025年在绿色制造领域取得显著进展。国内所有工厂已完成光伏发电项目覆盖，通过清洁能源替代降低传统能源依赖，实现生产环节的低碳转型；同时，明德工厂废品处理系统稳定高效运行，构建起从生产到废弃物回收的闭环管理流程。这一系列举措深度践行公司“保护环境，节能降耗减排”一体化方针，推动公司在绿色生产、资源循环利用领域迈出坚实步伐，为行业可持续发展贡献自身力量。

    （八）内控体系持续完善，管理效能稳步提升

    2025年，公司围绕发展战略与经营实际，全面梳理优化内部管理制度与管控流程，健全利益冲突管理与风险防控机制，推进业务流程标准化建设，保障公司规范稳健运营。同时，稳步推进数字化运营与信息系统建设，完善数据保密与分类管理机制，实现数据高效管理与复用，强化经营数据采集、传递与处理能力，为公司生产经营与管理决策提供及时、准确、有效的支撑，助力企业实现高效管理与可持续健康发展。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司是国内少数拥有“铸造+机械加工”全工序一体化产业链的高精度机械设备零部件龙头企业，深耕行业二十余年，构建了覆盖全工序一体化、技术研发、品质管控、客户资源、全球化布局的核心竞争力体系，成为国际知名整机厂商长期信赖的战略合作伙伴，在高精度零部件赛道形成了核心竞争壁垒。

    （一）全工序一体化优势

    全工序一体化是公司核心的底层壁垒，公司已实现从模具设计、原料熔炼、精密铸造、热处理、数控精加工到检测装配、物流交付的全流程自主可控，是行业内少数具备全链条生产能力的企业。

    依托完整产业链布局，公司可实现产品全生命周期的成本、质量、交期管控：既能够通过全流程协同降低单位生产边际成本，保障规模化生产的成本优势；又能通过工艺环节的无缝衔接，确保复杂结构、高精度零部件的质量一致性，满足全球顶级客户的严苛标准；同时可快速响应客户定制化需求，缩短新产品研发与交付周期，参与客户前端研发设计，形成与下游客户的绑定。

    （二）技术研发与创新优势

    公司始终将技术研发作为发展核心，深耕高精度零部件制造领域，构建了覆盖技术团队建设、自主创新、客户协同开发、产学研合作、技术储备的全维度研发体系，确保产品与技术持续适配下游高端化、定制化的迭代需求。

    在技术层面，公司已掌握基于UG的软件新品开发技术、铸件凝固模拟技术、球墨铸铁压力容器铸造技术等多项行业领先核心技术，解决了复杂结构铸件成型、高精度加工等行业痛点。截至2025年12月31日，公司及境内子公司拥有113项授权专利，其中发明专利44项、实用新型专利69项，另有5项软件著作权，形成了完善的技术专利护城河。

    在协同研发层面，公司具备与下游客户的同步开发能力，可深度参与客户新产品的研发、设计与改良进程，根据客户整机设计方案自主优化产品工艺、提供定制化解决方案，协同下游客户部分前端研发职能，实现与下游客户的技术协同与共同成长。同时公司积极与高校开展产学研合作，借助外部智力资源推动技术迭代，持续保持行业先进技术水平。

    （三）全流程品质管控优势

    公司牢牢掌握行业前沿的铸造及精密机加工工艺，具备复杂结构、大体积、高精度零部件的大规模稳定量产能力，构建了全流程、体系化的品质管控体系，产品质量达到国际先进水平。

    在工艺能力层面，铸造环节熟练运用模具设计、树脂砂造型、制芯、电炉熔炼等先进生产工艺，搭配光谱分析、3D扫描等前沿检测手段；机加工环节在数控设计、工装夹具设计、刀具选用、温湿度控制、三坐标成品检测等全流程积累了深厚经验，可满足不同客户对产品精度、结构、性能的定制化、高难度要求。

    在管控体系层面，公司设立专职质保部门，以ISO9001、ISO14001、ISO45001管理体系为核心，运用APQP先期产品质量策划、精益生产、六西格玛等先进管理工具，对采购、生产、检验、销售全链条进行持续优化与监督管理，实现产品质量全流程可追溯、可管控。

    （四）优质客户与供应链管理优势

    凭借全产业链能力、技术实力与品质保障，公司积累了一批全球顶级的优质客户资源，构建了高壁垒、高粘性的客户体系，同时打造了适配跨国企业需求的柔性供应链管理能力，形成了显著的市场竞争优势。

    在客户资源层面，公司已与江森自控、英格索兰、特灵科技、开利空调、麦克维尔等全球顶尖设备制造商，以及全球最大工程机械制造商卡特彼勒等多家世界500强企业建立了长期稳固的战略合作关系。全球高端设备制造商的供应商认证周期长、准入门槛高、替换成本高，公司与下游核心客户合作年限普遍超20年，形成了难以复制的客户壁垒。依托现有客户资源，公司顺利切入数据中心制冷系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气赛道，持续拓展新的利润增长点。

    在供应链管理层面，公司适配跨国客户的供应链管理需求，可根据客户个性化需求，灵活采用直接送货到厂、寄售、中间仓等多种交付模式，满足客户“JustInTime”、零库存管理的要求，融入全球客户的供应链体系。凭借稳定的交付能力，公司连续多年被江森自控、英格索兰、卡特彼勒等核心客户授予优秀供应商荣誉，客户满意度长期保持高位。

    （五）规模经济与全球化布局优势

    公司所处的精密铸件制造行业具有高资金、高固定资产投入的特点，规模化经营是企业参与全球高端市场竞争的基础，公司已形成显著的规模优势，并稳步推进全球化产能与营销布局，抗风险能力与市场拓展能力持续增强。

    在规模优势层面，截至2025年12月31日，公司年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间、161台大型加工中心，在国内同行业中经营规模优势显著。规模化生产不仅摊薄了固定成本，提升了原材料采购议价权，同时可兼顾大批量订单与多品种、小批量定制化订单的生产需求，具备优秀的客户需求响应能力与市场抗风险能力。

    在全球化布局层面，面对国际贸易格局变化，公司积极推进全球化产能与营销网络建设：墨西哥生产基地建设进展顺利，预计2026年投产，将有效贴近北美市场，满足下游客户区域化供应需求，规避贸易摩擦风险；日本、欧洲营销代理体系已落地，全球营销网络日趋完善。未来公司将立足国内、北美、欧洲、日本多极市场，持续深化全球化战略，进一步打开海外市场增长空间。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年度，公司实现营业收入12.54亿元，同比增长14.19%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长21.46%。截至2025年末，公司总资产为29.88亿元，较年初增长4.66%；归属于上市公司股东的所有者权益为24.68亿元，较年初增长6.08%。财务结构保持合理稳健。公司经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元，具有良好的偿债能力，为长期发展保留充足的扩张实力。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    （一）行业景气度

    公司所处的机械零部件行业是装备制造业的基础产业，是众多主机产品和高端技术装备创新发展的基础保障，在国民经济发展中处于不可或缺的地位。机械零部件产品品类多样，工艺复杂，其技术水平往往决定着设备主机产品的性能、质量和可靠性。

    当前全球机械零部件行业正处于高景气发展周期，市场规模稳步扩张。据WiseGuyReports数据显示，2023年全球机械零部件市场规模已达2067亿美元，2024年增长至2111亿美元，预计2032年将突破2500亿美元；作为零部件源头的铸造行业，全球总产值已超5000亿美元，年均增长率保持在5%左右，行业整体景气度持续上行。

    （二）行业生命周期及前景

    机械设备零部件行业处于装备制造业上游，行业发展周期与宏观经济、装备制造业整体景气度高度相关，具备弱周期属性。从行业生命周期来看，全球机械零部件行业已进入成熟发展期，市场需求保持稳健增长；国内行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”的转型升级关键期，整体仍处于稳步上升的发展通道，长期发展前景明确。

    从市场韧性来看，公司产品下游应用覆盖压缩机、工程机械、能源动力三大核心领域，同时深度切入数据中心温控系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气新兴赛道，下游应用场景广泛、行业跨度大，有效对冲了单一行业景气度波动带来的经营风险，行业整体抗周期能力显著。

    从市场发展前景来看，公司聚焦的中国、美国两大核心市场均保持平稳发展态势。国内市场受益于制造强国、新型工业化战略推进，高端装备国产化进程加速，高精度零部件国产替代空间广阔；美国市场受制造业回流、基建投资落地、AI数据中心建设热潮驱动，对高品质机械零部件的需求持续旺盛，为行业发展提供了稳定的市场基本盘。

    从海外市场机遇来看，海外发达国家受人工成本增高、环保政策趋严、本土铸造产能持续收缩、产业结构调整等多重因素影响，机械零部件本土供应链配套缺口持续扩大，对进口高品质、高性价比零部件的依赖度日益加深。同时，全球供应链“近岸化、友岸化”重构趋势下，北美、欧洲等地区整机厂商对供应链的稳定性、响应速度要求持续提升，为国内具备全产业链能力、全球化布局的龙头企业带来了重大的市场拓展机遇。

    （三）行业总体竞争格局及市场化状况

    机械设备零部件行业市场化程度高，全球与国内市场呈现分层竞争、格局重构的鲜明特征，市场份额持续向具备综合实力的龙头企业集中。

    从全球竞争格局来看，早期欧美日发达国家企业凭借先进的技术工艺、成熟的管理体系、高端的品牌客户资源，在全球高端精密零部件市场长期占据主导地位。近年来，发达国家受人工成本飙升、环保合规成本增加、下游产业转移等因素制约，本土铸造及精加工产能持续收缩，产业面临整体性结构调整，在中低端市场的竞争力持续弱化。与之相对，我国机械零部件行业持续发展壮大，国内龙头企业在设备更新、技术研发、管理优化、品质管控等方面实现全面突破，逐步弥补了与国际领先企业的技术差距。

    从国内竞争格局来看，行业呈现“大而不强、分层明显”的特征：我国已建成全球规模最大的机械设备零部件产业体系，但行业企业数量众多、集中度偏低，市场竞争呈现两极分化态势。低端市场聚集了大量中小规模企业，产品同质化严重，以价格竞争为手段，中低端产能过剩，且受环保政策、能耗双控常态化影响，中小散乱企业合规成本大幅攀升，生存空间持续收窄，行业产能出清加速；中高端市场以公司为代表的少数行业领先企业，凭借“铸造+机械加工”全工序一体化能力、核心技术研发实力、全球高端客户认证资质、完善的品质管控体系，能够满足全球高端整机厂商的严苛标准，形成了行业准入壁垒，在高端市场占据主导地位，市场份额持续向头部企业集中。

    从行业核心竞争壁垒来看，全球高端整机厂商的供应商认证周期长、准入门槛高、客户替换成本高，合作粘性强，形成了行业核心的客户壁垒；同时，“铸造+精加工”全产业链布局、复杂结构精密成型核心技术、规模化生产能力，共同构成了行业的综合竞争壁垒，行业马太效应将持续加剧。

    （四）行业发展趋势

    1、产品高端化、精密化成为行业发展主线

    随着全球高端装备向高精度、高可靠性方向升级，下游整机厂商对零部件的结构复杂度、加工精度、材料性能、质量稳定性提出了严苛要求。行业竞争焦点从低端通用件的价格竞争，转向高端定制化精密零部件的技术、品质与服务竞争，高技术含量、高附加值的高精密零部件成为行业发展的核心赛道。具备复杂铸件成型、高精度加工、新材料研发能力的企业，将在行业升级中占据主导地位。

    2、专业化定制服务模式深度普及

    传统单一品种批量生产、主机厂内部配套的模式，已难以适配高端装备制造快速技术迭代、定制化需求激增的市场变化。下游整机厂商持续剥离非核心零部件生产环节，转向外部专业化采购，对供应商的同步研发能力、柔性生产能力、全流程服务能力提出了更高要求。行业领先企业依托核心技术、工艺设计、柔性产线与先进检测设备，为客户提供从协同研发、工艺优化、工装制作、生产制造到质量检测、准时交付的一站式定制化服务，参与客户前端产品设计，提供专业技术支持，融入客户全球供应链体系。这种专业化定制模式能够更好地满足市场多样化、个性化需求，已成为行业发展的必然趋势。

    3、智能化、数字化转型加速推进

    在“人工智能+制造”国家战略推动下，行业智能化、数字化转型进入加速期。数控加工中心、自动化产线、工业机器人等智能装备在生产中广泛应用，行业企业通过大数据、人工智能、工业互联网等技术，实现生产全流程的数智化管控，大幅提升生产效率、加工精度与质量稳定性，降低生产损耗与人力成本。数字化、智能化能力已成为衡量企业竞争力的关键指标，也是行业未来发展的核心方向。

    4、绿色化、低碳化成为行业发展硬约束

    全球“双碳”战略持续深化，环保政策趋严，绿色低碳已成为行业发展的刚性要求，也是全球高端客户选择供应商的核心评估指标。行业加速向绿色制造转型，节能熔炼设备、再生砂循环利用、余热回收、废水闭环处理等绿色工艺成为行业标配，光伏等可再生能源在厂区的应用、温室气体全流程核算体系建设成为行业龙头企业的重点布局方向。同时，下游整机厂商对供应链ESG表现的要求持续提升，具备完善的绿色制造体系、低碳运营能力的企业，将在全球市场竞争中获得更强的先发优势。

    (二)公司发展战略

    公司始终坚持客户至上的发展理念，凭借专业的技术研发实力、高效的生产能力、成熟的供应链管理经验和稳定的产品品质，已成长为行业内领先的、以铸造为源头的机械设备精密零部件制造企业。公司以打造行业“领头企业”、中国“一流企业”以及世界“百年企业”为发展愿景，持续全方位提升企业综合实力，为长期可持续、高质量发展筑牢根基。

    （一）驱动创新引擎，深耕技术研发

    公司始终将技术研发视作企业发展的核心驱动力，坚定地持续加大研发投入。一方面，精心组建专业素养高的研发团队，团队成员深入钻研行业前沿技术，聚焦于新型材料在精密零部件制造中的创新应用，以及先进制造工艺的优化。通过不懈探索，不断开发出具备行业先进水平的技术成果，提升产品的技术含量，确保公司产品在市场中具备技术优势。另一方面，在整个研发进程中，公司高度注重成本控制，从优化产品设计入手，精准选用合适材料，有效削减生产成本，进一步夯实公司在精密零部件制造领域的竞争根基。

    （二）优化产品布局，拓展多元版图

    在产品结构优化方面，公司实施全方位、多维度的战略布局。对于现有的压缩机、工程机械零部件业务板块，公司大力投入研发资源，深入洞察客户需求。通过改进产品设计，在提升产品性能、精度与稳定性上实现重大突破。此外，公司积极投身新业务领域的开拓，通过深入的市场调研，精准捕捉新兴行业对精密零部件的需求趋势，诸如AIDC、高端装备制造等蓬勃发展的领域。通过这些战略举措，逐步构建起多元化、高端化的产品结构体系，塑造公司品牌优势，打造企业竞争力，实现公司的全面可持续发展。

    （三）拥抱数字浪潮，迈向智慧运营

    公司稳步推进数智化建设，致力于实现业务深度融合与运营智慧化的发展目标。依托专业设备联网模块，精心搭建起覆盖生产全环节的企业物联网体系。在生产车间，每一台设备均配备智能传感器与联网装置，使其成为实时数据采集点，源源不断地收集设备运行状态、生产进度、能源消耗等关键数据。借助大数据分析平台，对海量数据展开挖掘与精准分析，为生产决策提供坚实可靠的依据。通过一系列数字化智能化举措，全方位推动企业运营管理的转型升级，提升企业在市场中的竞争力。

    （四）践行绿色理念，打造绿色工厂

    公司紧跟全球绿色发展的时代潮流，全力推进数智化绿色工厂建设。在生产工艺革新方面，积极采用绿色环保的铸造与加工工艺，大力推广节能节材工艺，切实降低资源消耗。在能源管理领域，通过优化设备运行参数、合理调整生产排班等精细化管理手段，实现能源的高效利用。此外，充分利用数字化手段对工厂布局与物流配送进行优化，缩短物料搬运距离，降低物流能耗。通过建设数智化绿色工厂，公司在实现经济效益稳健增长的同时，积极践行社会责任，为推动行业可持续发展贡献积极力量。

    （五）深化全球布局，拓展国际版图

    公司将全球化发展作为长期核心战略，依托自身产品、技术与服务优势，稳步推进全球市场与产能布局。产能端有序推进海外生产基地建设，贴近核心市场提升本地化交付与服务能力，更好地满足海外客户区域化供应需求；市场端持续完善全球营销服务网络，深耕北美核心市场，稳步拓展欧洲、日本等重点区域；客户端持续深化与国际知名整机厂商的长期战略合作，依托稳定的产品品质与交付能力，稳步提升在核心客户供应链中的份额，持续融入全球高端装备制造产业链，有序拓展国际市场空间。

    (三)经营计划

    2026年，公司将紧扣发展战略，稳步推进各项经营举措全力达成既定经营目标，奋力推动公司迈向更高的发展层级，在激烈的市场竞争中持续巩固行业优势地位。

    （一）生产建设：全球布局提速，产能效能双升

    公司将聚焦全球产能优化与供应能力提升，以国内外产能协同发力为核心，扎实推进各项生产建设工作。

    国内生产建设方面，以明德工厂为增产重点，持续深化产能爬坡，优化生产流程、精准调配人力物力资源，稳步提升生产效率与产能利用率；同时，公司将在国内各生产基地（含明德工厂）进一步扩充装备水平，计划年内新增各类关键生产设备40台/套，全面扩大整体产能规模，强化下游客户供应链稳定性保障，筑牢国内产能根基。

    海外产能布局方面，墨西哥工厂将于今年正式投产，投产后有序推进产能爬坡，搭建完善的北美本地化供应链体系，为海外客户提供本地化产品与高效交付服务，进一步拓宽全球供应渠道、增强国际市场竞争力，推动公司全球生产布局落地见效。

    （二）技术创新：深耕核心技术，创新赋能升级

    技术创新作为公司发展的核心驱动力，公司将聚焦核心业务领域深耕细作，以技术迭代巩固行业领先地位。依托专业研发团队，持续优化现有产品技术与生产工艺，结合客户反馈与市场趋势，挖掘定制化需求，打造具备差异化竞争优势的产品解决方案。

    强化人才梯队建设，制定系统培养计划，通过内部培训、行业专家讲座、外部交流等多元形式，提升团队技术视野与创新能力。鼓励突破传统思维，将大数据、人工智能等前沿技术融入产品研发与工艺优化，完善创新激励机制，推动新技术、新工艺落地应用，全方位增强公司综合竞争力与市场竞争力。

    （三）数智化建设：系统优化升级，数智赋能提效

    公司将在现有数智化应用基础上持续优化升级，围绕“一套数据标准、一个协同平台”的建设目标，实现集团、分公司及各业务单元间的高效协同，并积极推进AI技术在关键环节的试点应用。

    在工艺设计环节，运用AI技术提升研发设计效率；在计划管理体系中，通过智能算法实现AI自动排产，并依据实时生产进度动态调整计划，推动产销、产供、技术资料、产能、EC、刀具、工装等计划与排产的高效协同，显著提升企业运营效率与决策精准度，以数字化、智能化赋能集团高质量发展。

    （四）市场开拓：全球布局深化，新兴领域突破

    公司将坚持“市场拓展重质效”的导向，在稳固现有市场基础上，深化客户价值挖掘，积极布局新增长点，强化品牌赋能，追求有利润、可持续的收入增长。

    在全球市场布局方面，公司将加快完善全球营销网络，深化与北美地区客户长期合作，推进日本、欧洲营销代理体系建设，立足国内、北美、欧洲、日本多极市场，实现全球渠道稳步拓展。

    在行业领域拓展方面，公司将持续巩固压缩机、工程机械零部件等核心业务优势，全链条提升产品与服务质量，稳固现有市场。同时积极开拓能源设备、农业机械、食品机械等领域，并将内燃机、燃气轮机作为重点开拓方向，精准对接各领域高端零部件需求，挖掘市场潜力，培育新的利润增长点，推动公司业务实现多元化高质量发展。

    （五）成本管控：全链精准管控，流程精简提效

    公司将以精细化管理为抓手，强化全链条成本管控与业务流程优化，全面提升运营质量与综合效益。

    坚持成本控制贯“全链”，建立覆盖产品研发、物资采购、生产制造到运营管理的全生命周期成本管控体系，强化全员成本意识，聚焦关键环节深挖降本增效潜力，严格管控各项费用支出，推动成本管控由事后核算向事前预防、事中控制转变，实现企业效益稳步提升。

    聚焦流程优化提“敏捷”，全面梳理、重构关键业务流程，破除部门壁垒与信息孤岛，减少冗余环节与重复工作。加快信息化、自动化手段应用，推动业务流程标准化、规范化、高效化运行，构建高效、透明、敏捷的现代化运营管理体系。

    （六）质量管理：全链严控品质，零缺陷固根基

    公司将坚守质量管控铸“基石”，树立“大质量观”，将卓越品质要求贯穿产品与服务全周期，以“零缺陷”追求持续赢得客户的认可与信赖，夯实品牌发展根基。

    公司将全面推行质量管理体系，通过文化宣导与专项培训，将质量意识融入全员日常工作。严格落实从原料采购、生产制造、检验检测到客户反馈的全流程闭环管控，强化源头把关与问题整改，保障产品质量稳定可靠。同时运用精益生产、六西格玛工具优化流程，持续提升管控精度，以卓越品质赢得客户信赖与市场认可。

    （七）内部控制：健全风控体系，数字赋能增效

    公司将持续深化内部控制与合规管理，重点推进利益冲突管理体系建设，建立健全全流程风险管控长效机制，筑牢合规经营与风险防范防线。

    依托集团信息系统建设投入，强化数据安全与信息管控能力，以数字赋能提升内控管理效率与决策支撑水平，将合规风控、数字化治理与可持续发展方针融合。

    持续优化内控管理流程，强化制度执行与监督落地，全面提升风险预判、应对与处置能力，保障公司规范运作、稳健运营，实现高质量可持续发展。

    （八）绿色生产：全链低碳转型，绿色赋能发展

    公司将构建总经理统筹、管理层牵头、跨部门协同的可持续发展管理体系，将可持续发展目标纳入绩效考核，筑牢组织保障。

    聚焦ESG关键风险，建立排查整改闭环机制，强化内控监督。推进生产工艺与设备升级，推广节能装备，降低能耗与碳排放；规范废水、废气及危废处理，配套循环利用系统，确保环保达标。

    响应“双碳”战略，完善温室气体核算，探索光伏等可再生能源应用，构建“研发-生产-循环”全周期绿色制造模式。联动上下游推广绿色供应链标准，实现经营与生态效益协同提升。

    (四)可能面对的风险

    （一）原材料价格波动的风险

    公司原材料主要涵盖铸件、生铁、废钢、呋喃树脂以及机床消耗的刀片。尽管公司在细分领域具备显著的竞争优势，拥有一定的议价能力与成本转嫁能力，原材料价格波动对公司经营业绩的影响幅度整体低于其自身波动幅度。但若未来原材料市场出现供需失衡、国际大宗商品价格大幅波动等情况，导致原材料价格出现超预期快速上涨，而公司未能及时通过产品调价方式对冲成本上涨压力，仍将面临产品利润空间被压缩的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。

    （二）贸易摩擦风险

    近年来，中美经贸关系呈现复杂多变的态势，贸易政策处于动态调整过程中，对公司出口业务的关税环境产生直接影响。截至目前，公司对美出口产品相关关税最新情况如下：2018年加征的301关税保持不变，未受本轮政策调整影响；IEPA法案下的芬太尼相关关税已取消10%（原税率20%，调整后保留10%），此前实施的10%对等关税已取消；同时新增122条款项下15%的临时关税，有效期150天。

    尽管当前中美之间在经贸领域有一定的沟通与缓和迹象，但中美经贸关系的不确定性依然存在。若未来中美贸易摩擦再度升级，美国贸易政策进一步收紧，包括临时关税到期后延续或加码、新增非关税贸易壁垒等情形，公司可能面临关税成本上升、订单规模波动、供应链布局调整等挑战，进而对公司海外业务拓展与经营业绩产生不利影响。

    （三）汇率波动风险

    公司海外收入占比较高，且境外销售货款主要以美元进行结算。当人民币出现大幅升值时，一方面会导致公司外销产品以美元计价的价格相对提升，削弱产品在国际市场的价格竞争力；另一方面，公司持有的美元资产、应收账款将产生汇兑损失。若未来人民币汇率出现大幅、持续性的不利波动，而公司未能及时通过产品定价调整、金融套期保值工具等方式有效对冲汇率风险，将可能面临汇兑收益不及预期甚至出现汇兑损失的情况，进而对公司经营成果与财务状况产生不利影响。

    （四）客户集中风险

    受行业定制化配套的经营特性影响，机械设备零部件行业企业普遍存在不同程度的客户集中现象。公司收入主要来源于压缩机、工程机械等领域，尽管近年来公司通过丰富产品矩阵、拓展新兴赛道与新客户，前五大客户收入占比有所下降，但整体仍处于相对较高的水平。若未来公司主要核心客户出现经营状况重大不利变化、市场份额大幅下滑，或因自身战略调整大幅削减对公司的采购规模，而公司未能及时通过新客户、新业务拓展弥补订单缺口，将对公司经营业绩与现金流稳定产生较大的负面影响。

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