卫星化学（002648）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期卫星化学（002648）发布2025年年报。根据财报显示，卫星化学增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入460.68亿元，同比上升0.92%，归母净利润53.11亿元，同比下降12.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入112.97亿元，同比下降15.52%，第四季度归母净利润15.56亿元，同比下降34.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利54.93亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.31%，同比减5.31%，净利率11.52%，同比减13.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.24亿元，三费占营收比3.31%，同比减20.9%，每股净资产9.96元，同比增10.79%，每股经营性现金流2.85元，同比减9.29%，每股收益1.58元，同比减12.22%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为-30.96%,原因:上年同期计提事业合伙人持股计划专项基金。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.5%,原因:本期银行借款减少。
3. 长期借款变动幅度为-48.94%,原因:减少长期贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.31%，资本回报率一般。去年的净利率为11.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.16%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为6.99%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/12.4%/10.9%，净经营利润分别为47.84亿/60.62亿/53.05亿元，净经营资产分别为485.13亿/490.34亿/486.9亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/-0.03/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-12.87亿/-12.63亿/-16.74亿元，营收分别为414.87亿/456.48亿/460.68亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.73%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在75.28亿元，每股收益均值在2.24元。

持有卫星化学最多的基金为招商安本增利债券A，目前规模为74.81亿元，最新净值1.8693（3月24日），较上一交易日上涨0.59%，近一年上涨14.05%。该基金现任基金经理为滕越 王娟娟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在科技创新方面所做的相关举措？
答：公司致力于成为世界一流的化学新材料科技企业，持续完善产业链、提升核心竞争力，以管理领先、技术领先为引领，依托全产业链优势、核心催化剂技术与专有工艺，打造定制化、差异化产品，有序布局新业务，规避同质化竞争。公司产品深度契合国家六大新兴产业与未来产业方向，符合石化行业原料多元化、产品高端化发展导向。公司自主研发的高吸水性树脂（SP）产品性能持续升级，当前技术已达国际领先水平，成为全球卫生用品头部企业全球合作商；聚α-烯烃突破高端润滑油原料“卡脖子”瓶颈，同时多款在研催化剂助力高端新材料技术突破。 公司保持高强度研发投入，2025 年研发投入达 16.56 亿元，研发费用率常年超 3.5%，稳居行业领先水平。公司将继续加大研发投入，突破关键核心技术，提高产业自主创新能力。通过建立创新平台、加强产学研合作等方式，推动科技成果转化，提升公司科技水平。
Q2公司在氢能方面有哪些布局？
国家 “十五五” 规划与 2026 年全国两会均将氢能列为重点未来产业与新经济增长点，明确绿氢优先、全链条协同发展方向，聚焦核心技术突破，推动工业、交通等多元场景规模化应用，加快构建氢能产业新质生产力。 卫星化学依托轻烃裂解装置副产 99.999%高纯度氢气，契合国家发展绿色低碳经济、培育氢能与绿色燃料新增长点的战略导向。公司已在连云港基地建成日充装能力 90 万 NM3 的氢气装卸平台，可稳定供应连云港周边 300 公里范围内光伏、氢能利用等企业；平湖基地具备 G4 级电子级双氧水生产能力，可作为半导体材料与电子元件清洗剂，助力高端电子产业发展。 未来，卫星化学将持续布局以氢为原料的高附加值化学品，深化产业链协同，打造绿色低碳生产示范基地，助力国家氢能产业高质量发展。
Q32026 年，公司的 VLEC 船队会扩容吗？
2026 年公司将有部分 VLEC 船下水，进一步加强公司专属的VLEC 船队运力。同时，公司将依据实际运力情况统一调配，保证公司大宗原料的供应稳定。
Q4看到公司在 2025 年盈利能力是有所下降的，毛利率、ROE等指标也均略有下滑，请问是哪些原因导致的，公司未来有没有应对措施。谢谢
2025 年，面对复杂多变的国内外宏观经济环境与行业竞争压力，公司在董事会统一领导下，全体员工凝心聚力、攻坚克难，以卓越的经营管理能力与风险应对能力，有效抵御外部市场波动，高质量完成年度各项经营目标，充分展现了公司强劲的发展韧性与优秀的管理水平。毛利率有所下降主要系部分产品价格阶段性走弱所致，目前相关产品价格已出现较大幅度升。 2026 年，公司将继续围绕 “集约发展、内涵增长、卓越经营” 的总体思路，聚焦提升核心产业竞争力，纵深推进 “管理领先”与“技术领先”，加快发展效能改革、业务模式创新与组织能力建设，持续筑牢并强化长期竞争优势。
Q5请问公司连云港三四期项目进展如何？三期工是不是三月份已复工？
公司战略规划中的项目有序推进，项目进展请以对外披露信息为准。谢谢!

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