新泉股份（603179）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

来源：证星财报简析

2026-03-21 06:05:11

据证券之星公开数据整理，近期新泉股份（603179）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入155.24亿元，同比上升17.04%，归母净利润8.15亿元，同比下降16.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入41.11亿元，同比上升12.36%，第四季度归母净利润1.92亿元，同比下降33.87%。本报告期新泉股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达508.56%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利10.11亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.0%，同比减8.34%，净利率5.18%，同比减29.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.5亿元，三费占营收比7.41%，同比增10.92%，每股净资产14.53元，同比增30.7%，每股经营性现金流1.51元，同比减43.25%，每股收益1.66元，同比减17.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

销售费用变动幅度为25.76%,原因:业务量增加，相应的仓储费等增加。
管理费用变动幅度为42.9%,原因:业务量增加，员工增加、无形资产摊销及折旧增加。
研发费用变动幅度为25.79%,原因:公司研发项目增加、研发人员增加，同时加大了对新产品、新工艺、新技术的研发投入。
财务费用变动幅度为-45.75%,原因:外币汇兑收益增加、可转债赎回计提利息减少。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.6%,原因:支付现款增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为16.94%,原因:处置固定资产增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-87.23%,原因:收到投资款减少。
应收票据变动幅度为-59.61%,原因:财务公司承兑，商业承兑汇票减少。
应收款项融资变动幅度为39.85%,原因:银行承兑汇票增加。
一年内到期的非流动资产变动幅度为191.64%,原因:一年内到期的长期应收款增加。
长期股权投资变动幅度为-39.57%,原因:联营企业亏损增加。
使用权资产变动幅度为309.44%,原因:厂房租赁增加。
无形资产变动幅度为37.86%,原因:土地增加。
长期待摊费用变动幅度为51.2%,原因:装修工程增加。
其他流动负债变动幅度为-61.69%,原因:已背书未到期的票据转回减少。
应付债券变动幅度为-100.0%,原因:可转债提前赎回。
租赁负债变动幅度为375.86%,原因:厂房租赁增加。
长期应付职工薪酬变动幅度为115.08%,原因:长期应付薪酬增加。
递延所得税负债变动幅度为8574.54%,原因:非同一控制形成的商誉增加递延所得税负债。
其他非流动负债变动幅度为205.25%,原因:确认金融负债义务。
其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:可转债提前赎回。
资本公积变动幅度为54.46%,原因:可转债转股。
其他综合收益变动幅度为110.2%,原因:汇率影响。
营业收入变动幅度为17.04%,原因:本期业务量增加。
营业成本变动幅度为19.43%,原因:本期业务量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为9.84%，资本回报率一般。去年的净利率为5.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.01%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为6.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.8%/18.4%/12.5%，净经营利润分别为8.05亿/9.74亿/8.04亿元，净经营资产分别为42.75亿/52.93亿/64.48亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/0/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.59亿/2634.26万/-3.57亿元，营收分别为105.72亿/132.64亿/155.24亿元。

财报体检工具显示：