爱美客（300896）2025年年报简析：净利润同比下降34.05%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期爱美客（300896）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.53亿元，同比下降18.94%，归母净利润12.91亿元，同比下降34.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.88亿元，同比下降9.61%，第四季度归母净利润1.98亿元，同比下降46.85%。本报告期爱美客三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达93.18%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利14.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率92.7%，同比减2.05%，净利率53.07%，同比减17.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.77亿元，三费占营收比23.52%，同比增93.18%，每股净资产25.06元，同比减2.73%，每股经营性现金流4.38元，同比减31.29%，每股收益4.28元，同比减34.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为39.72%,原因:人工费和广宣费、会议费增加。
2. 管理费用变动幅度为48.62%,原因:并购及投资交易的咨询费用及律师费用，以及人员增加引起的人工费增加。
3. 财务费用变动幅度为123.99%,原因:汇兑损失增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.29%,原因:净利润同比下降及营运资金变动。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.35%,原因:理财到期赎回增加，对外并购及投资支出。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-131.04%,原因:现金分红增加。
7. 固定资产变动幅度为58.53%,原因:合并范围增加。
8. 租赁负债变动幅度为-61.52%,原因:剩余租赁期限减少相应未支付租金余额减少。
9. 一年内到期的非流动资产变动幅度为36.46%,原因:一年内到期的理财产品增加。
10. 商誉变动幅度为489.78%,原因:收购韩国REGEN公司控股权形成商誉。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.66%，资本回报率强。去年的净利率为53.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为25.21%，投资回报也很好，其中最惨年份2015年的ROIC为14.4%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为176.6%/156.8%/45.8%，净经营利润分别为18.55亿/19.56亿/13.02亿元，净经营资产分别为10.51亿/12.48亿/28.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.03/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.94亿/9648.6万/1.3亿元，营收分别为28.69亿/30.26亿/24.53亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在15.21亿元，每股收益均值在5.03元。

持有爱美客最多的基金为华宝中证医疗ETF，目前规模为252.63亿元，最新净值0.3251（3月20日），较上一交易日下跌2.02%，近一年下跌6.51%。该基金现任基金经理为张放。

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