江河集团（601886）2025年年报简析：净利润同比下降4.31%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江河集团（601886）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入218.45亿元，同比下降2.5%，归母净利润6.1亿元，同比下降4.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入72.92亿元，同比上升4.41%，第四季度归母净利润1.53亿元，同比下降25.42%。本报告期江河集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2132.3%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.85亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率17.24%，同比增7.44%，净利率3.17%，同比减8.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.79亿元，三费占营收比7.69%，同比增5.0%，每股净资产6.45元，同比减0.75%，每股经营性现金流1.36元，同比减4.97%，每股收益0.54元，同比减3.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-279.43%,原因:承达集团三个月以上定期存款增加。
2. 应收票据变动幅度为-41.82%,原因:将未到期的云信等数字化供应链债权凭证重分类至应收账款列报。
3. 长期股权投资变动幅度为201.64%,原因:承达集团新增合营企业。
4. 在建工程变动幅度为-56.4%,原因:基建工程本期完工转固。
5. 合同负债变动幅度为39.66%,原因:预收客户工程款增加。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-46.36%,原因:本期偿还到期的长期借款。
7. 长期借款变动幅度为31.82%,原因:本期基建贷款增加。
8. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:期末重分类到一年内到期的非流动负债列报。
9. 财务费用变动幅度为76.29%,原因:集团内部单位之间未结清外币款项折算因人民币升值形成汇兑损失。
10. 投资收益变动幅度为93.78%,原因:本期对联营企业投资收益同比增加。
11. 公允价值变动收益变动幅度为-94.13%,原因:本期金融资产浮盈同比减少。
12. 信用减值损失变动幅度为-42.28%,原因:本期计提应收款项坏账准备增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.69%，资本回报率一般。去年的净利率为3.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.71%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-6.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司预估股息率4.01%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为59.8%/57.2%/54.3%，净经营利润分别为7.43亿/7.72亿/6.92亿元，净经营资产分别为12.42亿/13.49亿/12.75亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.03/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.4亿/5.65亿/3.34亿元，营收分别为209.54亿/224.06亿/218.45亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.79%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.09%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2132.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.22亿元，每股收益均值在0.72元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的杨金金，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为94.83亿元，已累计从业5年319天。

持有江河集团最多的基金为嘉实成长共享混合A，目前规模为19.15亿元，最新净值0.9831（3月20日），较上一交易日下跌0.32%。该基金现任基金经理为孟夏。

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