盛屯矿业（600711）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期盛屯矿业（600711）发布2025年年报。根据财报显示，盛屯矿业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入300.03亿元，同比上升16.6%，归母净利润19.61亿元，同比下降2.19%。按单季度数据看，第四季度营业总收入82.86亿元，同比上升2.64%，第四季度归母净利润2.6亿元，同比下降14.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利24.43亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.12%，同比减1.93%，净利率6.6%，同比减24.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.38亿元，三费占营收比5.79%，同比增0.52%，每股净资产5.33元，同比增6.51%，每股经营性现金流0.84元，同比减6.19%，每股收益0.64元，同比减0.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为44.7%,原因:本期经营现金流入增加及融资增加相应其他货币资金（保证金）增长。
2. 交易性金融资产变动幅度为183.25%,原因:原计入其他非流动金融资产的投资项目本期上市转入交易性金融资产及铜产品未最终结算公允价值变动增加。
3. 衍生金融资产变动幅度为-97.13%,原因:本期期货套保产品浮盈增少。
4. 应收款项变动幅度为33.58%,原因:本期营收增长。
5. 应收款项融资变动幅度为302.26%,原因:本期收到信用等级较高的银行承兑汇票增加。
6. 其他流动资产变动幅度为-31.61%,原因:本期可抵扣增值税减少。
7. 其他权益工具投资变动幅度为89.95%,原因:本期持有其他权益工具浮盈增加。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-100.0%,原因:原计入其他非流动金融资产的投资项目本期上市转入交易性金融资产。
9. 在建工程变动幅度为92.66%,原因:本期刚果发电工程投资及产能扩产项目增加。
10. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:本期延迟定价安排产品均为浮动盈利。
11. 衍生金融负债变动幅度为1078.81%,原因:本期期货套保浮亏增加。
12. 应付票据变动幅度为41.06%,原因:本期开具银行承兑汇票支付货款增加。
13. 合同负债变动幅度为-73.14%,原因:上期预收款本期交货减少。
14. 应交税费变动幅度为31.84%,原因:本期盈利增长相应税费增加。
15. 其他应付款变动幅度为66.58%,原因:本期少数股东借款增加及预收融资性质的货款增加。
16. 其他流动负债变动幅度为-68.66%,原因:本期预收款减少相应待转销项税减少。
17. 长期借款变动幅度为64.71%,原因:银行长期融资增加。
18. 管理费用变动幅度为9.19%,原因:本期公司营收增长相应运营成本增长。
19. 财务费用变动幅度为30.99%,原因:本期汇兑损失增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.04%,原因:本期公司期货套期保值投资增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为180.1%,原因:本期公司融资增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.04%，资本回报率一般。去年的净利率为6.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.91%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为2.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/9.6%/7.9%，净经营利润分别为5.95亿/22.63亿/19.9亿元，净经营资产分别为227.78亿/235.02亿/252.54亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.21/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为36.22亿/53.2亿/79.32亿元，营收分别为244.56亿/257.3亿/300.03亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.53%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.59%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是建信基金的田元泉，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为52.10亿元，已累计从业5年277天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有盛屯矿业最多的基金为海富通改革驱动混合，目前规模为37.55亿元，最新净值2.8182（3月20日），较上一交易日上涨0.57%，近一年上涨52.25%。该基金现任基金经理为周雪军。

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