据证券之星公开数据整理，近期中国联通（600050）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3922.23亿元，同比上升0.68%，归母净利润91.27亿元，同比上升1.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入992.38亿元，同比下降0.23%，第四季度归母净利润3.55亿元，同比下降48.71%。本报告期中国联通盈利能力上升，毛利率同比增幅0.5%，净利率同比增幅0.23%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利96.11亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.54%，同比增0.5%，净利率5.3%，同比增0.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计597.09亿元，三费占营收比15.22%，同比减1.32%，每股净资产5.39元，同比增4.03%，每股经营性现金流2.92元，同比增1.89%，每股收益0.29元
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为1.18%,原因:公司持续推进市场成本提质增效，同时增加适当投入确保市场吸引力，销售费用占收比保持相对稳定。
- 管理费用变动幅度为-2.23%,原因:公司纵深推进提质增效，深化成本精细化管理，持续提高资源配置效率。
- 财务费用变动幅度为-110.49%,原因:本年租赁负债利息支出同比下降。
- 研发费用变动幅度为1.69%,原因:公司持续加大研发投入，提升科技创新能力。
- 其他流动资产变动幅度为41.85%,原因:公司资金运作配置变化，其他债权投资项目减少。
- 租赁负债变动幅度为-33.39%,原因:2022年12月续签铁塔租赁协议，租赁负债在租赁期内随着付款进度呈现前高后低的趋势。
- 长期借款变动幅度为84.64%,原因:分子公司申请重大项目借款。
- 递延所得税负债变动幅度为58.49%,原因:适用于税法加速折旧政策的固定资产目前仍处于增长期，加速折旧确认的递延所得税负债增加。
- 营业收入变动幅度为0.68%,原因:公司发展结构持续优化，公众业务发展稳健，政企业务发展提质。
- 营业成本变动幅度为0.52%,原因:为确保未来可持续增长，公司适当加大对主业及战略资源的投入进而带来的成本增长，成本增幅低于收入增幅。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为0.17%,原因:公司多措并举提升现金流水平，强化回款能力，实现了经营现金净流入“止降企稳”。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为17.73%,原因:一方面，公司强化网业协同、精准投入，购建固定资产支付的现金减少；另一方面，本年度3年以上定期存款较上年同期有所减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为3.5%,原因:本年度取得的长期借款较上年同期略有增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为4.93%，历来资本回报率不强。去年的净利率为5.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.72%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为1.15%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%/7.3%/7.2%，净经营利润分别为187.13亿/206.01亿/207.88亿元，净经营资产分别为2925.49亿/2816.41亿/2880.87亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.44/-0.4/-0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1647.91亿/-1544.29亿/-1446.07亿元，营收分别为3725.97亿/3895.89亿/3922.23亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.23%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达709.53%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在95.23亿元，每股收益均值在0.3元。
持有中国联通最多的基金为华夏国证自由现金流ETF，目前规模为85.96亿元，最新净值1.3164（3月20日），较上一交易日下跌0.99%，近一年上涨29.4%。该基金现任基金经理为杨斯琪。
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