九兴控股（01836.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期九兴控股（01836.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本公司的主要财务表现指标包括收入、毛利及经营利润。有关截至二零二五年十二月三十一日止年度该等指标的分析如下:
      收入
      于二零二五年,综合收入增加1.6%至1,570,200,000美元(二零二四年:1,545,100,000美元)。出货量增加3.8%至55,000,000双(二零二四年:53,000,000双),主要得益于运动鞋履类别的增长及我们正为之提升产量的新客户强健的订单需求所带动。我们的鞋履产品平均售价(‘平均售价’)下降2.5%至每双27.7美元(二零二四年:每双28.4美元),乃由于平均售价较低的运动类别增长所致。
      在产品类别方面,我们运动类别销售额增加9.5%,占制造业务总收入的48.2%(二零二四年:44.5%),主要得益于我们向最大运动客户及其他现有运动客户的出货量增加,以及与一家新运动客户合作为其推出全新系列及款式。我们于平均售价水平相若的时尚及奢华类别的收入合共下降9.0%(分别下降9.8%及6.3%),分别占制造业务总收入的24.2%及7.7%(二零二四年:27.1%及8.4%),乃由于部份美国客户的需求较疲软,少数订单的出货由二零二五年第四季度推迟至二零二六年年初,以及我们在奢华及时尚类别的产能分配上作出优化及调整,以满足新运动客户的需求。休闲类别的收入增加0.8%,并占制造业务总收入的19.9%(二零二四年:20.0%)。
      地域方面,于回顾年度,北美及欧洲为本集团两个最大市场,分别占本集团总收入的
      47.1%及23.1%,其次为中国(包括香港)、亚洲(中国除外)及其他地区,分别占本集团总收入的17.3%、9.0%及3.5%。
      我们的品牌业务(即位于中国的自有零售鞋履品牌StellaLuna的批发业务)年内正继续进一步缩减规模,其收入于回顾年度内下降72.2%至700,000美元。
      毛利
      年内我们的毛利减少10.9%至342,300,000美元(二零二四年:384,000,000美元)。本集团的毛利率为21.8%(二零二四年:24.9%)。有关毛利及毛利率减少乃由于:
      (a)毛利率的压力来自:
      i.在菲律宾及印尼生产线的新聘工人的效率较低;
      ii.印尼新鞋厂的产能提升速度不及预期,导致集团把部份生产转移至其位于越南的鞋厂,增加了生产成本、加班费用及空运成本;以及
      (b)二零二五年下半年收缩菲律宾的新生产线,导致产量减少及人员过剩。
      经营利润
      于回顾年度内,本集团的呈报经营利润2减少19.1%至149,200,000美元(二零二四年:184,500,000美元)。年内本集团的经营利润率(扣除金融工具之公平值变动前)为9.5%(二零二四年:11.9%)。经营利润及经营利润率下降乃由于:
      (a)回顾年度内毛利减少;及
      (b)与提供给集团新客户更高产量及于越南扩展业务相关的研发成本较高。
      业绩净额
      本集团于回顾年度内录得纯利137,000,000美元(二零二四年:170,100,000美元),其中与在纽约证券交易所上市的LanvinGroupHoldingsLimited(‘LanvinGroup’)投资有关的金融工具按市值计价的公平值净额(二零二四年:按市值计价的公平值亏损净额1,100,000美元)并无变动。
      因此,本集团录得经调整纯利3137,000,000美元(二零二四年:171,200,000美元)及经调整纯利3率为8.7%(二零二四年:11.1%)。
      纯利及纯利率下降乃由于:
      (a)回顾年度内毛利及经营利润减少;及
      (b)利息收入减少,原因如下:
      i.利率下降;及
      ii.资本开支增加,以及于二零二五年五月透过超额现金回报计划向股东回馈额外现金60,000,000美元(透过派付截至二零二四年十二月三十一日止年度特别股息的方式),导致净现金状况下降。
      投入资本回报率
      于二零二五年,我们的投入资本回报率(ROIC)4稳健,达16.3%,远高于二零一九年约10%的ROIC,而当时尚未开始实施长期策略。此成果得益于高效率的营运资金运用及优化,及严谨的资本支出及投资态度,专注于实现收益最大化。
      强健净现金状况
      我们继续严格管控营运资本运用情况及现金流,然而二零二五年资本支出项目进度较预期慢。在派付二零二四财政年度的末期股息、截至二零二五年六月三十日止六个月的中期股息及根据我们的超额现金回报计划于二零二五年五月回馈额外现金60,000,000美元(透过派付特别股息的方式)后,截至二零二五年十二月三十一日,我们的净现金状况为367,400,000美元,而截至二零二四年十二月三十一日的净现金状况则为417,600,000美元。因此,于二零二五年十二月三十一日,本集团的净资本负债率5为-33.1%,而于二零二四年十二月三十一日则为-37.4%。
      业界认可及奖项
      我们在可持续发展方面的努力,持续得到权威外部机构的认可。于二零二五年,MSCIESGResearch将我们的MSCIESG评级从‘A’级上调至‘AA’级-为连续第二年获评级上调。是次调升认可本集团在多个核心领域取得的进展,尤其是原材料采购及产品碳足迹管理方面。
      我们亦进一步强化应对气候变化的承诺,制定了涵盖温室气体排放全部三大范畴的短期科学基础目标(SBT)。

业务展望：

我们预期不断变化的全球关税环境于二零二六年仍将构成挑战,我们将持续监控相关形势及客户的应对举措。与此同时,二零二六年将是本集团的关键投资年,我们多元化的生产基地仍将是我们的核心竞争优势,有助我们维持现有客户及拓展新客户。
      随着我们启动第二个三年规划(2026-2028),旨在加速长期业务增长及提升利润率,二零二六年的首要任务是让以下三家新工厂投产及有序提升产能:孟加拉的第二家工厂、一间于印尼为我们最大运动类客户设立的专用工厂,以及一间于越南为新运动类客户设立的小型工厂。我们亦计划于越南完成建造全新的研发及产品开发中心。凭藉二零二五年成功解决印尼梭罗工厂营运挑战的经验,包括提升生产质量培训、严格规范生产计划与物料使用及加强上游质量管控,我们有信心可将产能爬坡的相关风险降至最低。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。