冠豪高新（600433）2025年年报简析：净利润同比下降265.29%

据证券之星公开数据整理，近期冠豪高新（600433）发布2025年年报。根据财报显示，冠豪高新净利润同比下降265.29%。截至本报告期末，公司营业总收入71.52亿元，同比下降5.75%，归母净利润-3.04亿元，同比下降265.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.18亿元，同比下降14.8%，第四季度归母净利润-2.09亿元，同比下降284.07%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.91%，同比减47.95%，净利率-7.43%，同比减470.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.82亿元，三费占营收比5.34%，同比增15.73%，每股净资产2.42元，同比减8.32%，每股经营性现金流-0.18元，同比减206.96%，每股收益-0.17元，同比减270.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-206.37%,原因:本期受经营效益影响，收入下降，毛利减少，经营现金流入减少，支付材料等成本费用增加。
2. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-93.48%,原因:上期有取得已处置子公司分红，本期无此情况。
3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-43.59%,原因:本期固定资产处置减少。
4. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额变动幅度为-100.0%,原因:上期有处置子公司收回现金，本期无此情况。
5. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:本期进行的定期存款金额减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-820.79%,原因:本期化机浆项目投入增加，且上年受处置子公司股权影响投资活动现金流净额较大。
7. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为78.17%,原因:本期有进行现金分红，上期无此情况。
8. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为36.73%,原因:本期汇率变动影响。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-169.01%,原因:本期经营活动、投资活动产生的现金流量金额减少。
10. 期初现金及现金等价物余额变动幅度为127.07%,原因:上期经营活动产生的现金流量金额增加。
11. 期末现金及现金等价物余额变动幅度为-38.62%,原因:本期经营活动、投资活动产生的现金流量金额减少。
12. 货币资金变动幅度为-38.56%,原因:上期末收到子公司股权处置款，本期无此情况。
13. 预付款项变动幅度为-68.22%,原因:本期工程项目预付款项减少。
14. 其他应收款变动幅度为51.51%,原因:本期末应收回押金保证金增加。
15. 其他流动资产变动幅度为158.23%,原因:本期一年内到期的定期存款增加。
16. 在建工程变动幅度为67.72%,原因:本期化机浆项目投入增加。
17. 使用权资产变动幅度为-59.98%,原因:本期租入房屋因到期减少。
18. 开发支出变动幅度为116.53%,原因:本期资本化开发支出增加。
19. 商誉变动幅度为-79.06%,原因:生产线关停，对子公司形成的商誉计提减值准备。
20. 长期待摊费用变动幅度为39.94%,原因:本期部分设备大修增加待摊费用。
21. 递延所得税资产变动幅度为65.93%,原因:本期资产减值准备增加，涉及的递延所得税增加。
22. 其他非流动资产变动幅度为-43.44%,原因:本期一年以上到期的定期存款减少。
23. 预收款项变动幅度为-54.55%,原因:本期预收租赁费减少。
24. 应付职工薪酬变动幅度为98.72%,原因:本期预提红塔仁恒产线关停人员安置费用。
25. 应交税费变动幅度为-73.25%,原因:本期业绩亏损，应缴纳所得税减少。
26. 其他应付款变动幅度为-35.26%,原因:本期应付限制性股票回购义务款及其他一般性往来减少。
27. 一年内到期的非流动负债变动幅度为1046.49%,原因:本期末一年内到期的长期借款增加。
28. 长期借款变动幅度为37.15%,原因:本期长期借款规模增加。
29. 租赁负债变动幅度为-97.62%,原因:本期租入房屋因到期减少。
30. 预计负债变动幅度为175.71%,原因:本期预计质保费用增加。
31. 递延收益变动幅度为-48.15%,原因:本期待摊政府补助因摊销减少。
32. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:本期注销已回购股份。
33. 其他综合收益变动幅度为-349.48%,原因:本期联营企业确认了其他综合收益的损失。
34. 专项储备变动幅度为56.02%,原因:本期结存安全储备金增加。
35. 研发费用变动幅度为-35.32%,原因:受子公司红塔仁恒产线（BM1和BM2）关停影响，研发投入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.85%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/2.3%/--，净经营利润分别为-1.9亿/1.52亿/-5.32亿元，净经营资产分别为52.05亿/65.85亿/78.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.16/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.52亿/12.1亿/9.57亿元，营收分别为74.03亿/75.88亿/71.52亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.61%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.59亿元，每股收益均值在0.26元。

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