爱克股份（300889）2025年财务分析：营收增长但净利仍亏损，新能源转型持续推进但现金流与应收账款风险需关注

近期爱克股份（300889）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

爱克股份（300889）2025年营业总收入为11.78亿元，同比上升30.47%。归母净利润为-7723.2万元，同比上升28.12%；扣非净利润为-7681.43万元，同比上升54.17%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于净亏损状态。

第四季度单季营业总收入为3.57亿元，同比上升32.6%；归母净利润为-4614.86万元，同比下降25.59%；扣非净利润为-4321.31万元，同比上升53.66%。四季度亏损扩大，显示年末盈利能力承压。

盈利能力与费用控制

2025年公司毛利率为18.55%，同比下降4.65个百分点；净利率为-6.07%，同比提升50.48个百分点。三费合计为2.03亿元，占营收比重为17.21%，同比下降29.51个百分点，显示公司在费用控制方面取得一定成效，尤其是销售费用同比下降37.8%，主要因人员减少导致工资、差旅等费用下降。

管理费用同比上升20.61%，系并入无锡子公司及新增股权激励费用所致；财务费用同比大幅上升373.65%，原因为利息收入减少。

资产与负债状况

截至2025年末，公司货币资金为4.28亿元，同比下降16.39%，主要因偿还大额借款及支付长期股权投资款。应收账款为7.52亿元，占营业总收入比例达63.86%，较上年6.68亿元增长12.65%。在归母净利润为负的情况下，高额应收账款带来回款风险。

有息负债为4.03亿元，较上年2.97亿元增长35.71%。资产负债率为49.28%，财务结构总体保持稳健，但债务压力有所上升。商誉同比增长317.49%，无形资产增长213.76%，均因并入无锡曙光子公司所致。其他应付款同比增长667.03%，主要系尚未支付无锡曙光的股权收购款。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.18元，同比下降69.67%。经营活动产生的现金流量净额同比下降57.18%，主要由于采购货款及其他往来款支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降82.04%，系收购无锡曙光及向联营企业支付投资款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升77.3%，得益于借款增加及股权激励款到账。

主营业务结构变化

2025年公司新能源业务成为主力，新能源材料、光伏风电、汽车配件分别实现收入2.05亿元、1.18亿元、2.93亿元，合计占总营收比重超过一半。照明业务收入为5.2亿元，同比下降17.37%，显示传统业务持续萎缩。

公司已完成对无锡曙光的并表，并启动对东莞硅翔的并购，进一步拓展电池热管理与电子部件领域，构建“材料-热管理-结构件-充电”全产业链布局。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为45.44%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.31%，流动性压力明显。同时，应收账款规模高企，在净利润为负背景下，存在较大回款风险。此外，商誉快速增长、传统照明业务下滑、人才流失等亦为潜在风险点。

公司虽持续推进新能源战略转型，客户覆盖比亚迪、宁德时代、欣旺达等头部企业，并与小桔充电达成合作，但整体生意模式仍显脆弱，上市以来已有两次亏损记录，ROIC历史中位数为5.11%，2024年一度降至-5.65%，投资回报波动较大。

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