山金国际（000975）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山金国际（000975）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入170.99亿元，同比上升25.86%，归母净利润29.72亿元，同比上升36.75%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.03亿元，同比上升38.88%，第四季度归母净利润5.12亿元，同比上升14.89%。本报告期山金国际盈利能力上升，毛利率同比增幅6.35%，净利率同比增幅6.85%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利34.64亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.82%，同比增6.35%，净利率19.11%，同比增6.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.17亿元，三费占营收比3.02%，同比减5.46%，每股净资产5.37元，同比增14.92%，每股经营性现金流1.69元，同比增20.89%，每股收益1.07元，同比增36.79%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-46.85%,原因:外币汇率变动影响汇兑损益。
2. 研发费用变动幅度为48.76%,原因:加强研发费用归集，加大研发投入。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为70.59%,原因:2024年收购了Osino项目。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-255.92%,原因:本期分红增加以及借款额减少。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为296.81%,原因:减少购买理财金额。
6. 货币资金变动幅度为89.05%,原因:经营积累和本期无理财存款。
7. 在建工程变动幅度为295.59%,原因:新增工程项目。
8. 无形资产变动幅度为-1.71%,原因:采矿权摊销。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为19.15%，资本回报率极强。去年的净利率为19.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.51%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为6.11%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报25份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/18.6%/24.3%，净经营利润分别为15.68亿/24.3亿/32.68亿元，净经营资产分别为101.53亿/130.76亿/134.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.04/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2214.01万/4.78亿/-1.09亿元，营收分别为81.06亿/135.85亿/170.99亿元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为199.62亿元，已累计从业11年76天。

持有山金国际最多的基金为广发多因子混合，目前规模为172.93亿元，最新净值4.934（3月5日），较上一交易日上涨0.71%，近一年上涨29.39%。该基金现任基金经理为唐晓斌 杨冬。

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