富瀚微（300613）2025年年报简析：净利润同比下降43.74%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期富瀚微（300613）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入16.9亿元，同比下降5.62%，归母净利润1.45亿元，同比下降43.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.49亿元，同比上升12.5%，第四季度归母净利润6292.0万元，同比下降12.59%。本报告期富瀚微三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达38.08%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.65亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率37.18%，同比减1.29%，净利率7.12%，同比减45.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比11.16%，同比增38.08%，每股净资产12.12元，同比增5.37%，每股经营性现金流1.91元，同比增56.0%，每股收益0.63元，同比减43.75%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为75.92%,原因:市场开拓的人力薪酬增加。
2. 财务费用变动幅度为173.82%,原因:本期汇兑损失。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为56.49%,原因:公司本期收到的销售回款同比增多以及去库存原因支付的采购款同比减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.26%,原因:购买资产支付的现金同比减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.38%,原因:本期偿还银行短期借款额同比减少，以及上年同期支付股份回购款而本报告期无此项。
6. 长期股权投资变动幅度为53.04%,原因:新增对外投资。
7. 使用权资产变动幅度为106.09%,原因:本期新增租赁资产及租赁持续计提折旧。
8. 短期借款变动幅度为23.94%,原因:本期新增较多已贴现未到期且未终止确认的银行承兑汇票。
9. 合同负债变动幅度为92.39%,原因:期末预收的客户款项增加。
10. 租赁负债变动幅度为264.26%,原因:本期新增租赁资产。
11. 应收票据变动幅度为138.32%,原因:收到客户的银行承兑汇票增多。
12. 应收款项融资变动幅度为-46.73%,原因:本报告期期末持有的信用等级较高的银行承兑汇票变动。
13. 预付款项变动幅度为68.59%,原因:本期预付的材料采购款增多。
14. 其他非流动金融资产变动幅度为99.74%,原因:新增对外投资。
15. 其他流动资产变动幅度为75.68%,原因:新增支付的港股IPO发行费用。
16. 无形资产变动幅度为-34.96%,原因:本期摊销。
17. 应付票据的变动原因:本期开出的承兑汇票。
18. 应交税费变动幅度为114.09%,原因:应交企业所得税及增值税变动。
19. 递延收益变动幅度为68.19%,原因:收到政府项目补助款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.82%，资本回报率不强。去年的净利率为7.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.95%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.82%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.5%/14.2%/8.4%，净经营利润分别为2.52亿/2.32亿/1.2亿元，净经营资产分别为16.26亿/16.34亿/14.41亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.42/0.5/0.47，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.63亿/9.04亿/8.01亿元，营收分别为18.22亿/17.9亿/16.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达291.01%）

持有富瀚微最多的基金为大成恒享混合A，目前规模为0.42亿元，最新净值1.2592（4月3日），较上一交易日下跌0.19%，近一年上涨6.66%。该基金现任基金经理为李煜。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：近期公司股东减持的主体、原因及对公司控制权的影响如何？
答：减持主体为杰智控股，其属于一致行动人但并非控股股东或实际控制人本人，公司实控人及核心一致行动人如陈春梅、龚传军在报告期内未发生减持。杰智控股减持是因作为 PE 基金需到期退出清算，并非基于看衰公司。同时减持规模可控，即便按照顶格减持计算，实控人及一致行动人合计持股仍超过 20%，控制权稳定性不受影响，对公司价值基本不产生影响。

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