*ST花王（603007）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期*ST花王（603007）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.1亿元，同比上升347.62%，归母净利润-2.28亿元，同比上升71.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.21亿元，同比上升904.33%，第四季度归母净利润-1.89亿元，同比上升73.93%。本报告期*ST花王盈利能力上升，毛利率同比增幅145.46%，净利率同比增幅94.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.27%，同比增145.46%，净利率-51.87%，同比增94.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.05亿元，三费占营收比25.55%，同比减80.92%，每股净资产0.33元，同比减44.51%，每股经营性现金流-0.08元，同比减135.4%，每股收益-0.26元，同比增87.13%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为226.24%,原因:合并子公司。
2. 财务费用变动幅度为-58.37%,原因:上期银行债权剥离至信托导致本期利息费用下降。
3. 研发费用的变动原因:合并子公司。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-137.42%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为60.92%,原因:公司理财资金赎回。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-93.56%,原因:吸收投资收到的现金减少。
7. 货币资金变动幅度为-43.92%,原因:本期支付购买子公司股权转让款。
8. 应收票据的变动原因:合并子公司。
9. 应收款项变动幅度为89.55%,原因:合并子公司。
10. 应收款项融资变动幅度为14878.91%,原因:合并子公司。
11. 预付款项变动幅度为629.56%,原因:合并子公司。
12. 存货变动幅度为266.22%,原因:合并子公司。
13. 合同资产变动幅度为27.24%,原因:本期新增工程项目。
14. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-82.75%,原因:本期计提资产减值。
15. 其他流动资产变动幅度为91.93%,原因:合并子公司。
16. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:本期长期应收款转为一年内到期非流动资产。
17. 长期股权投资的变动原因:本期新增投资。
18. 固定资产变动幅度为132.06%,原因:合并子公司。
19. 在建工程变动幅度为247.75%,原因:合并子公司导致在建工程增加以及本期新增办公区装修及产线建设。
20. 使用权资产变动幅度为1283.0%,原因:合并子公司。
21. 无形资产变动幅度为75.05%,原因:合并子公司。
22. 商誉的变动原因:合并子公司。
23. 长期待摊费用变动幅度为1378.53%,原因:合并子公司。
24. 递延所得税资产变动幅度为2919.27%,原因:合并子公司。
25. 其他非流动资产变动幅度为-19.65%,原因:本期母公司工抵房计提减值。
26. 短期借款变动幅度为60.43%,原因:合并子公司。
27. 应付票据的变动原因:合并子公司。
28. 应付账款变动幅度为156.48%,原因:合并子公司。
29. 应付职工薪酬变动幅度为60.13%,原因:合并子公司。
30. 其他应付款变动幅度为60.71%,原因:本期收购子公司尚未支付的股权转让款增加。
31. 其他流动负债变动幅度为44.36%,原因:合并子公司。
32. 长期借款的变动原因:合并子公司。
33. 租赁负债变动幅度为1457.82%,原因:合并子公司。
34. 预计负债的变动原因:合并子公司。
35. 递延所得税负债变动幅度为1758.92%,原因:合并子公司。
36. 营业收入变动幅度为347.62%,原因:2025年8月，公司完成对尼威动力控股权的收购，其经营成果自2025年9月起纳入上市公司合并财务报表范围。
37. 营业成本变动幅度为209.24%,原因:2025年8月，公司完成对尼威动力控股权的收购，其经营成果自2025年9月起纳入上市公司合并财务报表范围。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-51.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.14%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-88.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/859%/--，净经营利润分别为-1.95亿/-8.32亿/-2.13亿元，净经营资产分别为-7.17亿/-9686.52万/4.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-1.45/1.51/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.31亿/1.38亿/1.59亿元，营收分别为1.59亿/9164.08万/4.1亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为37.86%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-7.52%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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