新意网集团（01686.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新意网集团（01686.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

互联优势
      新意网透过互联优势品牌经营旗下数据中心业务,互联优势为香港最大、最具网络连接,并且为电讯商中立、云端服务商中立及光缆中立的数据中心生态系统。作为香港市场的领导者,互联优势拥有多元化的完善设施组合,包括MEGA-i、MEGATwo及MEGAPlus,以及新增的数据中心如MEGAIDC、MEGAGateway及MEGAFanling,均为MEGACampus的一部分。由于大部分数据中心是由集团所拥有,具备可提供长期服务稳定性的战略优势,故受主要客户,特别是云端服务供应商的重视。于期内,受网络连接及超大规模两方面的强劲需求推动,集团的数据中心业务持续表现强劲。
      MEGA-i持续保持香港顶级网络连接枢纽地位并为全球五大网络连接枢纽之一。凭藉支援约15,000条光纤互连网线的生态系统,该设施成为数百家全球电讯运营商、互联网服务供应商、企业、云端服务供应商及新经济行业公司的关键汇聚点。受惠于有机增长及新型高容量海底光缆(如ADC与SJC2)落地的推动下,网络连接活动持续呈上升趋势。为进一步巩固此竞争优势,集团已于该设施实施战略性电力提升。这些强化措施不仅满足日益增长的客户需求,亦使现有客户得以部署液冷解决方案,彰显MEGA-i有能力支援电力密集度日益提升的下一代工作负载。
      集团位于将军澳的高端数据中心MEGAPlus,以及位于优越战略位置的沙田数据中心MEGATwo(为中国内地与香港数据进出的战略通道)均保持实际上全面营运。于MEGAPlus,集团正与现有租户进行磋商以提升现有占地面积内的电力容量。同时,集团于MEGATwo,成功为主要云端客户交付了升级改造的区域,此举使该区域的收入几乎翻倍。这些升级改造措施使集团得以满足超大规模运营商及云端服务供应商对更高功率密度的需求,从而强化了集团既有设施组合的韧性与竞争力。
      采用轻资产模式的单一用户数据中心MEGAFanling保持全面运作且全面营运,持续支援客户的云端业务扩展。
      自2023年第一季度开业以来,荃湾MEGAGateway,逾90%的已部署容量已被由包括云端、电讯和银行的多元客户组合使用。该设施持续面临强劲需求,其中人工智能相关部署的增长尤为突出。展望未来,集团正战略性地将MEGAGateway定位为MEGA-i的重要连接延伸设施。明确目标是透过吸引具有先进数码基础设施需要的客户,将该设施发展为香港下一个主要网络连接枢纽,此策略已开始为网络连接收入增长作出贡献。
      作为集团的旗舰新用地发展项目,MEGAIDC代表了人工智能时代的关键基础设施资产。于全面落成后,该将军澳园区将提供约120万平方尺总楼面面积,以及高达180兆瓦的超高电力容量。此庞大扩展能力结合卓越的基础设施弹性,专为支援新一代人工智能工作负载所需的高密度服务器部署而打造。该设施独具特色地与集团的网络连接生态系统无缝整合,透过专有的海底光缆系统TKOConnect,经由MEGAPlus直接连通至MEGA-i。此外,MEGAIDC享有专为数据中心用途批准的安全土地使用权,提供完全的营运灵活性,不受附近工业邨营运商所面临的分租限制。
      MEGAIDC第一期项目于2024年上半年成功启用,总楼面面积约50万平方尺,配备50兆瓦电力。首批客户已正式投入营运,并给予高度正面评价,充分印证了集团提供优质基础设施及实现无缝、准时进驻体验的能力。待后续阶段全面落成后,MEGAIDC将使集团于香港的数据中心总楼面面积由2025年12月31日的230万平方尺扩充至近300万平方尺,电力容量将由150兆瓦增加至超过280兆瓦。集团持续观察到来自国际及中国企业的强劲人工智能与云端扩张需求,其中多数企业在投资决策后要求快速部署。
      中国科技客户的需求持续加速增长,尤其体现在需要先进规格及基础设施标准较严格的人工智能驱动项目上。集团的高端基础设施组合具备独特优势,能满足这些复杂的技术要求。凭藉一流设施与运营专长,集团持续赢得追求关键任务可靠性的客户的高价值项目。
      严格的成本纪律仍是集团财务策略的基石。集团对资本及营运开支实施严密管控,以维持财务灵活性并实现收益最大化。此外,资本配置严格对应客户承诺需求,确保投资节奏与收入产生同步,从而优化现金流与资本效率。
      作为香港领先的数据中心供应商,凭藉亚洲顶尖的网络连接能力,集团持续树立行业标竿,近期于第二十届中国IDC产业年度大典中,连续第七年荣获创新奖及海外拓展奖。此项殊荣连同史蒂夫奖‘年度科技团队’金奖,彰显集团在人工智能驱动基础设施领域的领导地位,以及成功助力中国企业拓展全球业务的成就。此外,集团透过旗下主要设施取得绿建环评‘卓越’评级及LEED金级认证,巩固其可持续发展承诺,展现卓越的节能管理实绩,助力客户达成环保目标。
      在可持续发展方面,集团持续提升其ESG表现,同时透过其创业计划积极支持香港的创新生态系统。可持续发展原则已深度融入集团资本架构,逾40%融资现与可持续性挂钩。营运层面,集团正透过具体行动推进2050年碳中和路线图,包括于MEGAPlus安装太阳能板、取得国际可再生能源证书,以及与中华电力签订为期六年的可再生能源证书战略协议。这些全方位举措使集团荣获MSCIESG研究‘A’级评级,并赢得多项业界殊荣,包括中电创新节能企业大奖‘可再生能源贡献奖’、联合国可持续发展目标成就奖以及香港品质保证局绿色金融大奖。
      新意网科技及Supere-Network
      新意网科技于期内获取安装超低电压及资讯科技系统相关业务总值6,500万港元的合约。新意网科技对超低电压业务保持乐观展望,并不断寻找新机遇,以加强其服务。
      Supere-Network继续与宽频及网络服务供应商合作,借以扩大其服务范畴,并积极寻找新商机,以扩展其宽频及无线网络方案至更多行业。
      财务检讨
      营运业绩检讨
      期内来自数据中心及资讯科技设施业务的经常性收入上升7%至13.77亿港元,乃受新数据中心的贡献及现有数据中心的稳定有机增长所带动。总收入按年上升3%至15.08亿港元。由于安装费用收入上升,来自超低电压及资讯科技系统业务的收入按年上升2%至1.11亿港元。集团的销售成本按年上升1%至6.50亿港元,主要是由于员工成本上升所致。经营开支按年上升16%至9,700万港元,主要由于集团扩展数据中心业务所致。集团的营业支出与销售额的比率与去年同期相比,维持稳定于约6%。
      在来自数据中心及资讯科技设施业务的收入增长驱动下,集团的营运溢利按年上升2%至7.64亿港元。尽管集团设施组合扩张导致营业支出及折旧增加,产生部分抵销效应,但不影响溢利上升。
      集团的EBITDA按年上升4%至10.96亿港元(不包括期内投资物业的公平值减少2百万港元),主要受数据中心业务的EBITDA增长所带动。由于租金上升及更有效的经济效益,提升了营运杠杆,EBITDA利润率上升至73%。
      公司股东应占溢利按年上升10%至5.31亿港元,乃由于期内利率下行趋势导致的借贷成本下降。融资成本按年减少25%至1.28亿港元。
      受相关业务基础稳健增长所推动,经营业务所得现金净额(不包括集团营运资金变动)按年增长5%至10.26亿港元。
      资本投资
      集团未来的资本支出将按需求且以灵活的方式进行管理。现阶段集团具备能在客户订单确认后四至六个月内交付容量的能力。此模式既使集团能有效满足客户频繁的紧急需求,又同时以即时生产模式优化资本支出。集团致力于定期检讨其投资策略,以适应不断变化的客户需要及市场状况。
      其他财务讨论及分析
      集团于2025年12月31日的银行结余及存款为4.49亿港元,而银行贷款为121.42亿港元。净银行贷款共116.93亿港元,较2025年6月30日的114.03亿港元增加3%。于2025年12月31日,股东贷款为50亿港元。集团所有贷款均以浮息利率基准计算,故日后市场利率可能出现下跌情况时,集团将能因而受惠。新鸿基地产集团将继续支持集团的长远发展。于2025年12月31日,集团维持稳健的流动资金状况,未提取融资约达24亿港元。
      于2025年12月底,基于集团的数据中心按历史成本减去折旧列账的集团总权益为58亿港元。
      若总权益是基于集团营运中的数据中心的公平市值(经独立物业估价师评估),集团的总权益将为370亿港元。若按此市场估值计算,集团的资产负债率在不包括股东贷款的情况下为32%(或在包括股东贷款的情况下为45%)。
      经考虑可用的财政资源,包括内部产生的资金及可用银行信贷,集团有能力为中期增长计划提供资金。
      于2025年12月31日,集团并无或然负债,而公司为集团旗下附属公司担保的一般银行信贷及其他担保所产生的或然负债总额为122.37亿港元。集团以香港为核心营运基地,其资产主要以港元或美元结算,汇率波动的风险不大。于2025年12月31日,集团并无将旗下任何资产作抵押。
      2经调整负债比率按截至2025年12月31日主要已竣工数据中心的公平值及截至2025年12月31日净债务计算。经调整负债比率并非根据香港财务报告准则会计准则定义及并非根据香港财务报告准则会计准则呈列。此外,经调整负债比率可能有别于其他公司所采用的负债比率,包括同业公司,使其财务业绩与本公司业绩作比较时有潜在限制。经调整负债比率以净债务除以总权益与重估盈余之和计算。总权益是指集团数据中心的历史成本减去折旧。重估盈余是指由独立物业估价师按假设资本化率(介乎4.75%至6.25%)评估集团营运中数据中心的公平市值,并扣除其账面净值后的差额。

业务展望：

人工智能正从根本上显着重塑全球数码基础设施的布局。随着产业日渐成熟,‘训练’及‘推理’之间的区别已变得明确。模型训练一般在偏远地区进行,而香港正迅速崛起成为‘人工智能推理’的重要枢纽—工作负载要求低延迟、绝对韧性并接近终端用户。我们现在已远超预期进度,目睹此项需求逐渐具体实现。作为领先的电信中立运营商,我们拥有大型云端客户群与丰富的互连网络,具备绝佳优势为托管服务客户与超大规模客户提供多元网络选择、云端邻近性及互连解决方案,全面满足其人工智能推理需求。
      尽管数据中心增长的结构性动力强劲,惟我们仍需注意大环境的变化。持续的地缘政治紧张局势及全球经济动荡仍会带来种种不确定因素,需要我们始终保持警觉。因此,我们将运用‘可随时部署’的库存,以最快的速度为客户提供服务,惟我们不会不惜代价追求增长。我们将继续严格控制所有资本及营运支出。我们的首要任务依然明确,将这些机会转化为可获利的收入来源,为股东实现最佳的资本回报。
      可持续发展仍然是我们营运策略的核心重点,尤其着重长期去碳化。期内,我们与中华电力签订了为期六年的协议,以采购特定场址的可再生能源证书,向2050年碳中和目标迈出重要一步。此项长期承诺确保我们的营运获得稳定绿色能源供应,并支持我们的客户达到其自身的范围3排放目标。我们的全面环境、社会及管治举措一直获得业界广泛认可。我们荣获中电创新节能企业大奖2025的‘可再生能源贡献奖’,并在2025年联合国可持续发展目标香港成就奖中获颁‘可持续发展机构-优异表现奖’及‘获认可项目奖’。此外,我们将可持续发展融入我们的资本架构,在香港品质保证局香港绿色和可持续金融大奖2025中,我们获得‘杰出绿色和可持续贷款发行机构(数据中心供应商)’。这些荣誉肯定了我们一直以来将环境责任融入从能源采购到财务管理等各个业务范畴的努力。

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