周大生（002867）2025年前三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期周大生（002867）发布2025年前三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

1、报告期经营业务情况

    报告期，国际金价快速上涨并持续高位运行，外部宏观经济环境不确定性预期及高金价对珠宝首饰零售消费抑制效应明显，行业下游加盟商客户在金价高企、门店消费需求不振的叠加影响下，短期增补库存意愿低迷。面对严峻的市场环境，公司管理层坚定发展信心，聚焦年度经营计划及战略目标，更加注重发展质量，以多品牌矩阵战略积极巩固拓展市场份额，在打造丰富产品矩阵的同时，紧跟市场变化，持续加大产品研发和迭代优化，迅速调整产品结构，提高轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品实现了较好增长，成为结构性亮点。“周大生×国家宝藏”全面升级，打造高端黄金差异化竞争壁垒。

    2025年1-9月，公司累计实现营业收入67.72亿元，同比下降37.35%，分季度来看，第三季度实现营业收入21.75亿元，同比下降幅度收窄至16.71%，较上半年收入下降幅度显著改善。

    报告期营业收入按产品类别划分，镶嵌类产品营业收入5.56亿元，同比下降4.89%，营业收入占比8.22%；素金类产品营业收入49.42亿元，同比下降44.44%，营业收入占比72.98%；品牌使用费收入5.69亿元，同比增长3.03%。

    报告期营业收入按业务渠道划分：①自营线下业务实现营业收入13.42亿元，较上年同期下降0.86%，其中镶嵌类产品收入1.06亿元，同比增长67.23%；黄金类产品收入11.99亿元，较上年同期下降4.95%。②电商业务实现营业收入19.45亿元，同比增长17.68%，其中镶嵌产品收入1.14亿元，同比下降6.86%；黄金类产品收入13.61亿元，同比增长33.19%；时尚银饰等其他辅类产品收入3.94亿元，同比下降8.25%。③加盟业务实现营业收入33.45亿元，较上年同期下降56.34%，其中镶嵌产品批发销售收入3.36亿元，同比下降15.79%；黄金产品批发销售收入23.11亿元，同比下降64.58%。报告期公司强化自营与电商渠道建设，加大轻量化、高性价比产品供给，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品销售占比提升，有效对冲了传统黄金品类因价格高企导致的需求疲软，自营与电商业务表现优于整体，成为增长亮点。

    2025年1-9月公司累计实现营业毛利额为20.14亿元，较上年同期下降9.46%，其中：自营线下业务实现销售毛利额4.71亿元，较上年同期增长21.21%，线上（电商）业务实现销售毛利额4.81亿元，较上年同期下降6.34%，加盟业务实现毛利额9.32亿元，较上年同期毛利额下降22.15%，宝通供应链服务、小贷金融及其他业务毛利合计1.3亿元，较上年同期增长3.76%。受益于产品结构调整优化及金价上行带来的定价红利，报告期整体毛利率提升至29.74%，较上年同期提升9.16个百分点，受益于产品结构优化、渠道贡献变化以及金价红利释放等因素，整体毛利率提升明显，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。

    报告期，公司依托产品结构优化、渠道多元布局及毛利率提升，公司管理层将持续关注金价走势及消费结构变化，动态调整产品组合、营销策略与库存结构，积极通过数字化营销、产品差异化及加盟渠道赋能等举措，尽力对冲缓解外部不利因素，夯实提高经营发展韧性。

    报告期期间费用总额为8.34亿元，同比下降10.74%，累计实现营业利润10.82亿元，较上年同期下降1.87%，实现归属上市公司股东的净利润8.82亿元，较上年同期增长3.13%，实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.53亿元，较上年同期增长1.85%。

    2025年前三季度，公司在行业整体承压的背景下，通过坚定的结构性调整，毛利水平显著提升，费用管控有效，实现了盈利能力的逆势提升与经营质量的实质优化，第四季度将延续“稳增长、提毛利、控风险”的策略基调，为明年发展夯实基础。

    2、报告期门店情况

    报告期，公司持续优化渠道质量，淘汰关闭低效门店，强化自营体系，聚焦核心商圈与高效区域，线上业务持续发力。截至2025年9月30日，公司终端店数量为4675家，其中加盟门店4275家，自营门店400家，终端门店数量较上年同期末净减少560家，较年初净减少333家，其中加盟门店净减少380家，自营门店净增加47家。

    按门店类型划分，截至报告期末，周大生品牌加盟专卖店为1618家，加盟专柜为2657家，自营专柜为184家，自营专卖店为216家。

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