星源卓镁（301398）2025年中报财务分析：营收微增但利润下滑，应收账款风险需关注

近期星源卓镁（301398）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

星源卓镁（301398）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.84亿元，同比上升0.09%，归母净利润为3134.2万元，同比下降15.2%，扣非净利润为2813.97万元，同比下降17.38%。整体来看，公司营收基本持平，但盈利能力出现明显下滑。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为9523.33万元，同比下降5.77%；归母净利润为1440.25万元，同比下降25.37%；扣非净利润为1220.91万元，同比下降28.3%，显示二季度经营压力进一步加大。

盈利能力分析

公司毛利率为31.25%，同比下降7.92个百分点；净利率为17.07%，同比下降15.28个百分点。盈利能力指标双双下滑，反映出成本压力上升或产品结构变化对利润空间形成挤压。

三费合计为1284.06万元，占营收比重为6.99%，同比上升6.42%，费用控制压力有所上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.62亿元，较上年同期的6679.04万元大幅增长142.07%，现金储备显著增强。公司无有息负债，偿债能力较强，现金资产状况健康。

每股经营性现金流为0.44元，同比增长7.55%，主要得益于收到的货款及政府补助增加。经营活动产生的现金流量净额同比增长50.57%，显示主营业务回款能力有所改善。

应收账款风险提示

公司应收账款为1.49亿元，较上年同期的1.6亿元略有下降，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达185.55%，表明应收账款规模相对利润水平较高，存在一定的回款风险，需持续关注其坏账可能性及资金周转效率。

主营业务结构

从收入构成看，镁合金产品为主力业务，实现收入1.25亿元，占主营业务收入的68.00%，毛利率为30.23%；铝合金产品收入为3934.44万元，占比21.43%，毛利率为23.51%；模具业务收入为1736.07万元，占比9.46%，毛利率达50.64%；其他业务收入为202.9万元，毛利率高达78.33%。

地区分布上，内销收入为1.3亿元，占比70.74%；外销收入为5372.06万元，占比29.26%，外销毛利率为35.89%，高于内销的29.33%。

研发与投资活动

研发投入同比增长20.05%，主要因研发人员增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长85.07%，系收回投资金额增加及购建固定资产、无形资产支付减少所致。现金及现金等价物净增加额同比增长89.26%，主要受投资活动现金流改善推动。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）为6.99%，处于一般水平，低于上市以来中位数15.65%。尽管净利率达19.66%，产品附加值较高，但当前业绩增长乏力，且依赖资本开支驱动业务发展，需关注未来资本支出的效益与可持续性。

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