溯联股份（301397）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，费用上升与应收账款风险需关注

近期溯联股份（301397）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

溯联股份（301397）2025年中报显示，公司营业总收入为6.68亿元，同比上升26.3%。归母净利润为6776.25万元，同比下降4.43%；扣非净利润为6049.53万元，同比下降11.2%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.29亿元，同比上升10.14%；第二季度归母净利润为3425.02万元，同比下降10.78%；第二季度扣非净利润为2780.84万元，同比下降25.24%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为21.68%，同比下降11.23%；净利率为10.13%，同比下降24.45%。每股收益为0.44元，同比下降25.42%；每股净资产为12.37元，同比下降22.29%。

费用与现金流

销售费用、管理费用、财务费用合计为4203.59万元，三费占营收比为6.29%，同比上升94.41%。每股经营性现金流为0.57元，同比上升931.23%。

资产与负债状况

货币资金为4.91亿元，较2024年中报的10.07亿元下降51.22%。应收账款为3.66亿元，同比上升34.57%。有息负债为3.16亿元，较2024年中报的1.65亿元上升92.10%。

主营构成情况

从产品结构看，汽车流体管路及总成为主要收入来源，实现主营收入5.75亿元，占总收入的85.99%，毛利率为20.66%。汽车流体控制件及精密注塑件收入为8257.67万元，占比12.36%，毛利率为22.75%。其他业务收入为1106.85万元，占比1.66%，毛利率为59.23%。

地区分布方面，国内主营收入为6.68亿元，占比99.96%；国外收入为24.08万元，占比0.04%。

财务变动原因说明

营业收入增长主要得益于市场占有率提升和客户订单增加。营业成本上升30.88%，与销售收入增长相关。销售费用上升61.04%，因市场开拓力度加大。管理费用上升29.56%，主要因新增溯联智控和江苏溯联两家子公司。财务费用上升79.58%，系银行理财产品减少导致利息收入下降。研发投入上升34.75%，因新材料、新产品及溯联智控研发投入增加。

经营活动产生的现金流量净额大幅上升1178.78%，主要由于销售收入增加、票据贴现增加带来经营性现金流入增长。投资活动产生的现金流量净额上升52.04%，因购买理财产品频率减少。筹资活动产生的现金流量净额上升103.64%，主要由于票据融资增加。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比值已达298.77%，需重点关注应收账款回收风险。同时，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.8%，建议持续关注公司现金流状况。尽管现金资产整体健康，但货币资金大幅下降、有息负债显著上升，可能对短期偿债能力构成压力。

此外，公司ROIC为5.77%，低于历史中位数水平18.42%，显示当前资本回报率处于较低区间。公司业绩依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及潜在资金压力。

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