豪江智能（301320）：营收增长但盈利能力承压，三费上升与应收账款高企成主要风险点

近期豪江智能（301320）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

豪江智能（301320）2025年中报显示，公司营业总收入为4.59亿元，同比增长18.64%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为1954.01万元，同比下降22.46%；扣非净利润为1602.51万元，同比下降28.07%，表明盈利水平出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.49亿元，同比增长31.08%，增速进一步提升；但同期归母净利润仅为329.27万元，同比下降73.88%；扣非净利润为226.7万元，同比下降80.52%，盈利能力在季度层面进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为23.6%，同比下降0.38个百分点，基本保持稳定。但净利率为4.25%，同比大幅下降34.64%，反映出成本和费用压力对最终利润的显著侵蚀。

每股收益为0.11元，同比下降21.43%；每股净资产为5.79元，同比增长1.28%，显示股东权益小幅增长，但盈利摊薄压力明显。

费用与营运效率

三费（销售、管理、财务费用）合计占营收比例达10.39%，同比上升36.97%。其中，管理费用同比增长38.95%，主要因股份支付费用增加及人员薪酬上涨；财务费用同比增长109.20%，受汇率波动及利息收入减少影响，费用端压力显著上升。

应收账款为2.67亿元，较2024年中报的2.02亿元增长32.11%，增速远超收入增长。应收账款占利润比例已达570.47%，提示回款质量与资产安全性需重点关注。

货币资金为2.19亿元，较上年同期的3.87亿元下降43.45%；有息负债为3886.85万元，同比增长186.47%，主要因泰国公司新增银行借款所致，短期偿债压力有所上升。

现金流与资本运作

每股经营性现金流为0.32元，同比大幅增长611.39%（上年同期为-0.06元），主要得益于销售回款增加，经营现金流状况显著改善。

投资活动产生的现金流量净额同比下降70.30%，因理财产品净流入规模收窄；筹资活动产生的现金流量净额同比增长170.52%，主要由于新增借款增加且债务偿还减少，现金及现金等价物净增加额同比增长556.85%。

主营业务结构

从收入构成看，智能家居线性驱动系统为主力产品，实现收入3.03亿元，占总收入65.83%，毛利率为25.62%；智慧医养线性驱动系统收入7464.14万元，占比16.24%，毛利率同样为25.62%。境外销售贡献1.72亿元，占比37.43%，毛利率达28.91%，高于境内销售的20.42%。

风险与展望

尽管公司持续推进泰国生产基地建设（已于2025年8月投产）和管理组织变革，并实施限制性股票激励计划以强化人才激励，但当前面临的主要挑战包括：三费占比快速上升、应收账款高企、净利率大幅下滑以及ROIC处于历史低位（2024年为3.68%）。

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为17.42%）及应收账款回收风险。

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