唯特偶（301319）：营收增长但盈利能力承压，应收账款与现金流管理需关注

近期唯特偶（301319）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

唯特偶（301319）2025年中报显示，公司营业总收入为6.64亿元，同比增长26.74%，归母净利润为4218.28万元，同比下降14.76%，扣非净利润为3705.82万元，同比下降7.36%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.55亿元，同比增长15.21%；归母净利润为2042.05万元，同比下降26.74%；扣非净利润为1746.81万元，同比下降27.24%。

盈利能力分析

公司毛利率为16.39%，同比下降13.43个百分点；净利率为6.35%，同比下降32.74个百分点。每股收益为0.34元，同比下降14.77%；每股净资产为9.14元，同比下降29.53%。三费合计为4588.89万元，占营收比重为6.91%，同比上升2.83个百分点。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为4.34亿元，较2024年中报的3.42亿元增长26.95%；货币资金为1.44亿元，较上年同期的2.58亿元下降44.20%。有息负债为2366.2万元，较上年同期的47.32万元大幅上升4900.44%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达485.48%。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.18元，同比增长16.53%。经营活动产生的现金流量净额同比增长69.65%，主要得益于收入增长及回款管理强化。投资活动产生的现金流量净额同比增长127.5%，主因理财产品净赎回增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长43.46%，受股利分配减少及票据贴现影响。现金及现金等价物净增加额同比增长93.27%。

主营业务结构

从收入构成看，微电子焊接材料实现主营收入5.82亿元，占总收入的87.54%，毛利率为11.14%；微电子辅助焊接材料收入7444.01万元，占比11.20%，毛利率为52.56%；其他业务收入538.82万元，占比0.81%，毛利率为59.42%。

财务变动原因说明

• 营业收入增长主要受销量提升及原材料价格上涨推动。
• 营业成本同比上升30.72%，与销量和原材料价格变动一致。
• 销售费用增长10.28%，因人员增加及奖金福利支出上升。
• 管理费用增长33.02%，主要由于职工薪酬增加。
• 财务费用增长104.15%，源于票据贴现费用上升及理财产品配置导致利息收入减少。
• 研发投入增长19.66%，用于职工薪酬和材料投入增加。
• 所得税费用增长17.66%，系前期汇算清缴差异所致。

综合评价

尽管公司营业收入实现较快增长，但归母净利润、扣非净利润、毛利率和净利率均出现同比下降，盈利能力面临压力。应收账款规模持续扩大，占利润比例较高，提示回款风险需重点关注。虽然经营性现金流有所改善，但流动负债覆盖能力仍较弱（近3年经营性现金流均值/流动负债为19.8%）。整体财务状况显示公司在扩张过程中面临成本传导滞后与费用上升的挑战。

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