海看股份（301262）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利稳健，现金流改善明显但应收账款风险上升

近期海看股份（301262）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海看股份（301262）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.66亿元，同比下降4.57%；归母净利润为2.32亿元，同比增长4.45%；扣非净利润为1.96亿元，同比下降1.5%。整体来看，尽管营业收入有所下滑，但盈利能力保持稳定，净利润实现小幅增长。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.3亿元，同比下降5.86%；归母净利润为1.15亿元，同比增长1.55%；扣非净利润为9369.76万元，同比下降7.84%。二季度收入与扣非利润继续承压，但归母净利润仍维持正增长，反映出非经常性损益对利润的支撑作用。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为55.49%，较上年同期微降0.82个百分点；净利率为49.75%，同比提升9.45个百分点，显示在成本控制或非经营收益方面具备一定优势。每股收益为0.56元，同比增长5.66%；每股净资产为9.05元，同比增长5.69%，反映股东权益稳步增长。

三费合计占营收比例为5.83%，同比上升40.21%，表明期间费用压力有所加大，尤其是销售、管理及财务费用的增长对运营效率形成一定挑战。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额为4.62亿元，同比增长77.25%；每股经营性现金流为1.11元，同比大增77.25%，主要得益于本期销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营回款能力显著增强。

货币资金为10.14亿元，较上年同期的18.9亿元大幅减少46.34%，主要因银行理财产品投资余额增加所致。交易性金融资产同比增长17.36%，系期末尚未到期的结构性存款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降184.95%，亦与理财产品投资规模扩大有关。

应收账款为5.99亿元，较上年同期的5.9亿元微增1.51%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达149.57%，提示未来回款风险需重点关注。

主营业务结构

公司主营业务集中于IPTV领域，其中IPTV基础业务收入为3.98亿元，占总收入的85.42%，贡献了86.49%的主营利润，毛利率达56.19%。IPTV增值业务收入为5507.85万元，占比11.82%，毛利率为56.41%。其他业务收入为1284.91万元，占比2.76%，毛利率为29.93%。整体业务结构稳定，核心业务仍具高附加值。

综合评价

公司作为新媒体运营商，在IPTV产业链中占据核心地位，具备资质、用户规模和区域优势。尽管2025年上半年营收下滑，但净利润和经营性现金流表现强劲，体现出较强的盈利质量和现金获取能力。然而，应收账款高企、货币资金大幅下降以及三费占比上升，构成潜在风险点。未来需关注应收款管理效率及投资活动对流动性的影响。

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